MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PTB
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PTB với giá mục tiêu 73.800 đồng/CP sử dụng phương pháp định giá SOTP.
Với việc FED cắt giảm lãi suất tại kỳ họp tháng 9, lãi suất cho vay mua nhà 30 năm của Mỹ đã giảm hơn nửa phần trăm trong sáu tuần vừa qua. Chúng tôi dự kiến lãi suất cho vay mua nhà 30 năm tại Mỹ sẽ về mức 5,5 – 5,9% trong năm 2025, giúp thị trường bất động sản nhà ở Mỹ sôi động trở lại giúp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ, qua đó giúp doanh thu mảng gỗ tăng 15,63% trong năm 2024 và tăng lần lượt 22,32%/12,85% trong 2025 - 2026.
Nguồn cung căn hộ tại TP.HCM cho thấy sự cải thiện khi số căn chào bán mới trong quý II tăng 142,4% so với quý I/2024. Với kỳ vọng nguồn cung căn hộ được cải thiện, CTCP Phú Tài (PTB – sàn HOSE) sẽ được hưởng lợi trực tiếp khi hơn 50% doanh thu đá ốp lát của doanh nghiệp phụ thuộc vào thị trường nội địa với khu vực phía Nam là thị trường chính. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng đá sẽ tăng 3.14% svck trong 2024 và tăng lần lượt 11,51%/8,59% trong giai đoạn 2025-2026.
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của PTB sẽ tăng 8,6% trong 2024 và tăng 19,7% và 9,4% trong giai đoạn 2025-2026. Chi phí quản lý doanh nghiệp dự kiến giảm 9,6% năm 2024 khi công ty giảm chi phí trích lập dự phòng nợ xấu trước khi tăng 8,5% và 19,7% trong giai đoạn 2025-2026. Chi phí tài chính giảm 25.2% trong 2024 khi mặt bằng lãi suất ở mức thấp, trước khi tăng nhẹ 0,5% và 14,3% trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của PTB sẽ tăng 47,3% trong 2024 và 49,9% và 4,2% trong giai đoạn 2025-2026.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PTB với giá mục tiêu 73.800 đồng/CP sử dụng phương pháp định giá SOTP. Giá cổ phiếu đã giảm 19,3% so với vùng đỉnh từ giữa năm do phản ảnh việc PTB không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ và nợ xấu tiềm ẩn, tuy nhiên chúng tôi tin rằng mức giá hiện tại đã phản ánh hầu hết các yếu tố tiêu cực này. Trong bối cảnh chuẩn bị bước vào mùa cao điểm tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ ở Mỹ, cùng với việc PTB đã quay lại danh sách các mã cổ phiếu được giao dịch ký quỹ, chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để tích lũy cổ phiếu PTB.
