MBS: Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu CTG, VIB, TPB
Chúng tôi cho rằng các ngân hàng sẽ tiếp tục duy trì lãi suất cho vay thấp trong 6-9 tháng tới để hỗ trợ khách hàng, vì nhu cầu tín dụng vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Lãi suất tiền gửi năm 2025 khó có thể duy trì ở mức thấp như năm 2024, do thanh khoản căng thẳng do áp lực lớn từ tỷ giá hối đoái tăng cao. Nhìn chung, chúng tôi tin rằng NIM của các ngân hàng khó có thể tăng mạnh vào năm 2025.
Vào năm 2025, tỷ lệ nợ Nhóm 2 giảm dự kiến sẽ tạo cơ sở vững chắc để giảm áp lực từ NPL gia tăng. Ngoài ra, dự kiến tăng trưởng tín dụng nhanh hơn sẽ giúp giảm tỷ lệ NPL. Các ngân hàng tích cực trích lập dự phòng và thu hồi nợ xấu vào năm 2024 dự kiến sẽ tăng cường hoạt động cho vay vào năm 2025, bất chấp tỷ lệ NPL có thể tăng mạnh.
Năm 2025, chúng tôi cho rằng sự phục hồi của thu nhập ngoài lãi (NoII) sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng LN tăng tốc trong khi thu nhập lãi thuần (NII) vẫn duy trì mức tăng trưởng. Sự tăng trưởng của NoII sẽ được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ hơn của NFI (thu nhập từ phí dịch vụ) sau khi tăng trưởng tín dụng bán lẻ cao hơn và tiếp tục tăng cường các nỗ lực thu hồi nợ. Một số ngân hàng như HDB, VIB, TCB và OCB vốn bị ảnh hưởng nặng hơn về tăng trưởng NoII do thu nhập từ phí và bán lẻ thấp vào năm 2024, dự kiến sẽ chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ hơn về tăng trưởng NoII vào năm 2025. Nhìn chung, chúng tôi dự kiến tăng trưởng thu nhập của các ngân hàng trong phạm vi theo dõi sẽ đạt 20,2% svck vào năm 2025.
Chúng tôi ưu thích CTG, VIB và TPB do: 1) hưởng lợi từ đầu tư công; 2) trích lập dự phòng cao trong năm 2024 để cải thiện bộ đệm dự phòng năm 2025; 3) tăng trưởng lợi nhuận ròng 25-26 cao và 4) định giá hấp dẫn. Rủi ro giảm giá đối với ngành bao gồm: 1) nhu cầu tín dụng tiêu dùng phục hồi chậm hơn kỳ vọng và lãi suất cho vay vẫn ở mức thấp trong thời gian dài hơn dự kiến và 2) hoạt động xuất khẩu và giải ngân đầu tư công chậm hơn kỳ vọng.
