MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu POW
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu không đổi 14.900 đồng/CP do điều chỉnh giảm EPS 2025/2026 8%/4% so với báo cáo trước; chuyển mô hình định giá DCF sang năm 2025.
Trong 2025, Tổng công ty Điện lực Dầu khí (POW – sàn HOSE) triển vọng huy động sản lượng tích cực từ nền thấp 2024 đặc biệt đối với nhóm nhiệt điện do: 1) Tăng trưởng tiêu thụ điện đạt 12% theo kế hoạch của Bộ Công thương, hỗ trợ sản lượng các nhà máy dự kiến cải thiện mạnh; 2) Môi trường huy động tích cực hơn khi EVN phần nào giảm bớt áp lực tài chính sau những đợt tăng giá điện. Tuy nhiên, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng chỉ đi ngang (tăng 0,7%), phần lớn do các gánh nặng chi phí mới từ Nhơn Trạch 3&4.
Nhìn sang 2026, khi NT3&4 vận hành đủ năm cùng với các nhà máy hiện hữu tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu điện dự kiến tăng trưởng hai con số giai đoạn 2026-30 theo QHĐ8 Điều chỉnh sẽ là động lực tăng trưởng chính cho POW. Do đó, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng 2026 sẽ tăng trưởng 44% với động lực chính đến từ nhóm điện khí.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu không đổi 14.900 đồng/CP do điều chỉnh giảm EPS 2025/2026 8%/4% so với báo cáo trước; chuyển mô hình định giá DCF sang năm 2025. Với mức định giá P/B hiện tại đạt 0.9x, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành (~1.5x), chúng tôi nhận thấy POW là lựa chọn đầu tư phù hợp nhờ định giá rẻ, hoạt động cốt lõi có bước ngoặt cải thiện trong 2025 cùng rủi ro giảm giá thấp khi những khó khăn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
