MBS: Lựa chọn PC1, POW và NT2 cho ngành điện
Chúng tôi lựa chọn PC1, POW và NT2 cho chiến lược đầu tư ngành điện. Cơ sở lựa chọn dựa trên doanh nghiệp có mức định giá rẻ và tiềm năng tăng giá tốt; Các đại diện nổi bật, sở hữu những câu chuyện đầu tư dài hạn phù hợp với sự phát triển của nhóm điện gió và điện khí; Dự báo tăng trưởng lợi nhuận có sự phục hồi từ mức nền thấp dựa trên phân tích về xu hướng huy động trong 2025.
Năm 2025, Bộ Công thương đặt kịch bản cơ sở tăng trưởng tiêu thụ điện đạt mức khá cao 11-13%, đây là mức thậm chí cao hơn so với kịch bản cao trong Quy hoạch điện VIII là 9,8%. Trong khi đó, tăng trưởng nguồn điện chỉ đạt 5% và duy trì mức tăng trưởng thấp hơn tiêu thụ trong 4 năm trở lại đây.
Bên cạnh đó, EVN tăng giá điện bán lẻ sẽ cải thiện môi trường huy động các nhà máy từ 2025, đặc biệt tạo dư địa lớn hơn để huy động nhóm điện giá cao như điện khí. Trong 2024, Chính phủ tích cực triển khai và ban hành nhiều chính sách quan trọng trong ngành, nổi bật nhất là Luật điện lực. Chúng tôi kỳ vọng đây sẽ là cơ sở quan trọng để các thông tư, nghị định về từng khu vực riêng của ngành được đẩy nhanh ban hành trong 2025, tạo ra môi trường đầu tư thông thoáng hơn, đặc biệt đối với nhóm điện năng lượng tái tạo và điện khí.
Từ 2025, ngành năng lượng tái tạo sẽ được hưởng lợi đến từ nhiều chính sách quan trọng đã và đang được đẩy nhanh ban hành bao gồm cơ chế DPPA, và tính toán sơ bộ về khung giá điện gió. Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng sẽ có những kết luận cuối cùng và hướng xử lý cho nhóm năng lượng tái tạo sai phạm. Các yếu tố trên sẽ chấm dứt giai đoạn ảm đạm của ngành trong 3 năm vừa qua, khởi động lại quá trình phát triển của nhóm để phù hợp với các nhiệm vụ trong Quy hoạch điện VIII.
Đối với nhóm điện khí, bên cạnh những khơi thông về khung giá điện LNG, hỗ trợ triển khai các nhà máy mới, chúng tôi kì vọng sự phục hồi huy động của nhóm sau giai đoạn huy động kém 2023-2024 do khó khăn thiếu khí. Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng huy động điện than duy trì ở mức cao, trong bối cảnh vẫn cần dự phòng cho kịch bản thủy văn kém thuận lợi từ quý II/2025.
