MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KDH

Cũng trong quý này, KDH đã bán một lô đất trong hàng tồn kho do không còn phù hợp với định hướng phát triển, điều này đã tạo ra doanh thu bất thường, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp vì thế đã đạt 77,6% (tăng 25,4 điểm phần trăm so với quý trước). Kết quả là KDH ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 644,5 tỷ đồng (tăng 10,7%)/278,5 tỷ đồng (tăng 9,4% so với cùng kỳ) trong quý II/2024. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận ròng đạt 341,9 tỷ đồng (giảm 24,7%), hoàn thành 42,3% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Chúng tôi dự phóng doanh thu ghi nhận từ The Privia có thể đạt 2.675 tỷ đồng trong quý IV/2024 và sẽ đóng góp lớn vào lợi nhuận của KDH trong quý IV này. KDH đang trong quá trình triển khai 3 dự án cao cấp thấp tầng là Emeria, Clarita (đang hoàn thiện thi công và dự kiến mở bán vào quý IV/2024) và Solina (đang thực hiện giải phóng mặt bằng). Chúng tôi dự báo tổng giá trị ký bán giai đoạn 2024/2025/2026 của KDH lần lượt đạt 1.999/8.570/7.042 tỷ nhờ khả năng hấp thụ tốt khi nguồn cung vẫn còn yếu ở thị trường Tp. Hồ Chí mình. Nhờ có nguồn hàng bán dồi dào, chúng tôi kỳ vọng KDH ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 943,1 tỷ đồng (tăng 31,5%)/1.058 tỷ đồng (tăng 12,1%)/1.340 tỷ đồng (tăng 26,7%).

Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 2,8% do tăng lợi nhuận dự phóng 2024-2025 thêm 16,7%/27,1% so với báo cáo trước. Với việc 3 bộ luật bất động sản quan trọng được thông qua, việc áp dụng khung giá đất theo nguyên tắc thị trường sẽ khiến chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao, do đó, chúng tôi kì vọng các doanh nghiệp hiện đã có các dự án hoàn thiện khâu đóng tiền đất và dự án đang trong quá trình xây dựng như KDH có thể hưởng lợi trong giai đoạn này. Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan cho KDH dựa trên các luận điểm chính: (1) Dự án Privia sẽ được bàn giao trong Q4/24 (2) Mở bán các dự án cao cấp thấp tầng trong 2024-2026 (3) Sức khỏe tài chính được kỳ vọng cải thiện.