MBS: Động lực quan trọng cho tăng trưởng đầu tư công năm 2025
Tính đến cuối năm 2024, nợ công/GDP của Việt Nam đạt mức 37% (thấp hơn mức trần nợ công 60% mà Quốc hội đưa ra). Hơn nữa, so với các nước đang và đã phát triển như Mỹ, Thái Lan tỷ lệ nợ công/GDP cũng thấp hơn nhiều. Với mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 8% đầy thách thức, đầu tư công có thể trở thành trụ cột quan trọng với ước tính đóng góp khoảng 1,1% cho tăng trưởng.
Bên cạnh đó, năm 2025 với thời điểm cuối chu kì đầu tư công trung hạn 2021 - 2025, nguồn vốn giải ngân sẽ được đẩy mạnh tương tự năm 2020, do đó mức tăng trưởng 18% và hoàn thành 90% kế hoạch là hoàn toàn khả thi.
Chúng tôi đánh giá những vướng mắc liên quan đến pháp lý đặc biệt là quy trình đền bù, giải phóng mặt bằng (GPMB) sẽ phần nào được giải quyết nhờ Luật Đầu tư công (sửa đổi) khi những điểm mới có thể giảm bớt thủ tục pháp lý và đẩy nhanh quá trình triển khai dự án. Đối với vấn đề thiếu vật liệu xây dựng như cát, đá xây dựng,1 số biện pháp khắc phục đã được thông qua như sử dụng cát biển thay thế cát sông hay cấp phép cho 1 số mỏ mới hoạt động và điều này góp phần giải quyết vấn đề thiếu nguyên vật liệu hiện nay.
Tổng hợp lại, chúng tôi dự báo năm 2025 dự kiến trở thành trọng điểm của ngành đầu tư công với nguồn vốn giải ngân có thể tăng trưởng 18%. Động lực giải ngân sẽ đến từ các dự án trọng điểm có kế hoạch hoàn thành trong năm nay như Cao tốc Bắc – Nam và sân bay Long Thành.
Đối với các doanh nghiệp xây lắp, đẩy nhanh tiến độ các dự án sẽ tác động tích cực tới doanh thu khi 1 số công trình như cao tốc Bắc – Nam sẽ về đích năm nay. Bên cạnh đó, backlog trưởng dự kiến tăng trưởng với chiến lược tăng cường triển khai các dự án mới như đường sắt Lào Cai – Hà Nội – Hải Phòng hay đường sắt cao tốc Bắc - Nam sau năm 2027.
Đối với các doanh nghiệp vận hành BOT, việc kết nối các cao tốc dự kiến tác động tích cực tới lưu lượng xe qua trạm BOT trong bối cảnh hạ tầng giao thông được nâng cao. Bên cạnh đó, các DN cung cấp vật liệu xây dựng có tỷ trọng cao trong ngành đầu tư công như cát, đá xây dựng (20%), thép (25%), nhựa đường (15%) và xi măng (15%) sẽ được hưởng lợi nhờ nhu cầu tăng trưởng mạnh. Chúng tôi đánh giá cao các DN đầu ngành như HPG, VLB, KSB, DHA, PLC và HT1 khi sản lượng có triển vọng tăng, một số doanh nghiệp có lợi thế về chi phí vận chuyển thấp.
Chúng tôi ưu tiên VCG và HPG dựa trên các lý do sau: 1) Hưởng lợi nhờ giai đoạn phục hồi của chu kỳ; 2) Biên lợi nhuận gộp sẽ tăng nhờ giá bán tăng cao hơn giá đầu vào; 3) định giá PB hiện tại thấp hơn chu kỳ trước.
