MBS: Ưu tiên PVS và PVT cho chiến lược đầu tư dầu khí 2025
Năm 2025, chúng tôi nhận thấy giá dầu thô có thể tiếp tục đối mặt với những thách thức do nhu cầu dầu tăng từ Ấn Độ không đủ để bù đắp cho nhu cầu yếu từ Trung Quốc và nguồn cung tăng từ các quốc gia ngoài OPEC, đặc biệt là Mỹ.
Chúng tôi dự báo dựa trên kịch bản cơ sở là giá dầu thô Brent trung bình ở mức 70 USD/thùng vào năm 2025. Các xung đột địa chính trị có khả năng tiếp diễn, nhưng rủi ro gián đoạn thực sự trong nguồn cung vẫn ở mức hạn chế và sẽ không phải yếu tố hỗ trợ mạnh cho giá dầu.
Ở nhóm thượng nguồn, các dự án trong nước sẽ mang lại khối lượng công việc lớn cho các nhà thầu EPCI, do giá dầu thô có khả năng duy trì cao hơn mức hỗ trợ cho các hoạt động thăm dò khai thác. Các DN khoan có thể gặp khó khăn trong việc đạt tăng trưởng mạnh nếu không nhận giàn khoan mới, vì giá thuê giàn khoan có thể duy trì ở mức ổn định do dư cung. Ở nhóm vận tải dầu khí, giá thuê tàu định hạn ở hầu hết các phân khúc dự kiến sẽ duy trì ổn định hoặc thậm chí giảm. Trong bối cảnh giá mua tàu chở dầu thô ở mức cao, các công ty vận tải dầu có thể tìm kiếm động lực tăng trưởng bằng cách mở rộng đội tàu thông qua các chiến lược linh hoạt hơn.
Đối với các doanh nghiệp phân phối khí trong nước, chuyển đổi sang LNG vẫn là trọng tâm trong năm 2025 và trung hạn do các nguồn khí nội địa đang suy giảm. Các nhà máy lọc dầu có thể đối mặt với triển vọng ảm đạm khi công suất duy trì nhưng biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) bị ảnh hưởng tiêu cực bởi nhu cầu yếu. Đối với các nhà phân phối xăng dầu, những thay đổi trong khung pháp lý và giá dầu ổn định hơn có thể là các yếu tố hỗ trợ cho lợi nhuận năm 2025.
Chúng tôi ưu tiên PVS và PVT cho chiến lược đầu tư năm 2025 nhờ các động lực tăng trưởng vững chắc và chịu ảnh hưởng nhỏ từ biến động giá dầu thô. Lợi nhuận ròng của PVS trong giai đoạn 2025-2026 được kỳ vọng tăng lần lượt 38,2% và 12,2%, nhờ đẩy nhanh tiến độ dự án Lô B và công việc mới từ mảng EPCI điện gió ngoài khơi.
Đối với PVT, triển vọng kinh doanh vững chắc trong giai đoạn 2025-2026 trong khi định giá tương đối thấp có thể gợi ý thời điểm thuận lợi để đầu tư vào cổ phiếu. PVT ghi nhận lợi nhuận bất thường từ thanh lý tài sản trong năm 2024, và nếu loại trừ khoản này, lợi nhuận ròng của công ty trong năm 2025 được dự báo tăng 21,6%.
