MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MWG
Sau giai đoạn có lãi năm 2024, giai đoạn tiếp theo của CTCP Thế giới di động (MWG – sà HOSE) là thời điểm thích hợp để tăng tốc quy mô bao phủ các khu vực mới của chuỗi BHX, dự báo tổng cửa hàng sẽ tăng thêm 248/282 cửa hàng trong năm 2025-2026.
Tập trung vào việc mở mới sẽ khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu/cửa hàng sẽ chậm lại, dự báo thay đổi giảm 0,2%/1% trong năm 2025-2026. Duy trì tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/tổng doanh thu, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng BHX đạt 410/444 tỷ đồng trong năm 2025-2026.
Khi làn sóng trả mặt bằng chậm lại, chúng tôi kỳ vọng tốc độ đóng cửa hàng MWG sẽ chậm lại trong năm 2025 và duy trì đi ngang trong năm 2026, ước tính tổng cửa hàng sẽ đạt 2.895/2.895 (giảm 5%/0%). Mức nền giá bán vẫn còn dư địa tăng sau cuộc chiến giá năm 2023, cùng với cầu tiêu thụ ước tính tăng trưởng một chữ số, do đó chúng tôi kỳ vọng doanh thu Thế giới di động và Điện máy xanh tăng 9%/13% trong năm 2025-2026. Duy trì tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/tổng doanh thu, chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng kép đạt 24% trong năm 2025-2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của MWG dự báo tăng 37%/23% giai đoạn 2025-2026.
Chúng tôi sử dụng phương pháp SOTP với giá mục tiêu không đổi do (1) chuyển mô hình định giá sang 2025, và (2) Điều chỉnh EPS 2025-2026 giảm 3%/7% so với dự báo trước. Hiện tại, MWG đang có định giá hấp dẫn với P/E 25 fw đang ở mức 17.2x, thấp hơn P/E tb 20-22 (19x). Bên cạnh đấy, với room quỹ ngoại đang còn 3%, việc nâng hạng thị trường trong năm nay phần nào sẽ là lợi thế cho cổ phiếu MWG. Do đó, chúng tôi khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 81.700 đồng/CP.
