MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HAH
CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HSX: HAH) hưởng lợi từ xu hướng nhập hàng tại Mỹ kết hợp với căng thẳng tại Biển Đỏ kéo dài thúc đẩy đà phục hồi của giá cước vận tải thế giới, đẩy giá cho thuê tàu tiếp tục neo ở mức cao. Do đó, kỳ vọng giá cho thuê tàu sẽ tăng 5-10% khi doanh nghiệp ký mới 8 tàu cho thuê trong giai đoạn 2025-2026, giúp doanh thu cho thuê tàu của HAH sẽ tăng lần lượt 74%/61%/14% svck trong giai đoạn 2024 – 2025.
Chúng tôi kỳ vọng hoạt động thương mại sẽ kéo dài đà phục hồi mạnh mẽ trong các tháng cuối năm 2024 – phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa tại các nước lớn như Mỹ và tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025 – 2026. Hiện tại, với 8 tàu tự khai thác với tổng công suất gần 11.000 TEU dự kiến sẽ giúp HAH đáp ứng nhu cầu vận chuyển tăng nhanh, qua đó giúp sản lượng khai thác tăng lần lượt 35%/10%/5%, giúp doanh thu tự khai thác tàu tăng lần lượt 38%/11%/6% trong giai đoạn 2024 – 2026.
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của HAH sẽ tăng 46,1% trong 2024 và tăng 23,7%/9,1% giai đoạn 2025-2026. Chi phí tài chính tăng 102% trong 2024 do công ty tiến hành vay nợ mở rộng đội tàu, trước khi hạ nhiệt và tăng nhẹ 4,6% và 9,2% trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của HAH sẽ tăng 57,4%/23,2%/8,7% trong giai đoạn 2024-2026. .
Chúng tôi định giá cổ phiếu HAH dựa trên phương pháp FCFF và EV/EBITDA, với mức giá mục tiêu là 58.000 đồng/cổ phiếu. Với việc ghi nhận thêm doanh thu từ tàu mới trong tháng 11 và 12 với mức giá cho thuê cao hơn 29% so với mức giá trung bình, cùng với việc kỳ vọng giá cho thuê tiếp tục neo ở mức cao khi doanh nghiệp ký mới các hợp đồng cho thuê vào cuối năm, chúng tôi đánh giá đây là thời điểm phù hợp để tham gia với cổ phiếu HAH.
