MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu FPT
Công ty cổ phần FPT (HOSE: FPT) cho biết, doanh thu thuần 2 tháng đầu năm 2025 tăng 16,4% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn so với dự báo do 1) Doanh thu công nghệ thông tin tăng 19%, thấp hơn kế hoạch là 26%, đến từ sự doanh thu thị trường Mỹ chỉ đạt 9% cùng các đơn hàng ký mới chậm lại; 2) Mảng giáo dục ghi nhận tăng trưởng khiêm tốn 6,7% , số tăng trưởng học viên bắt đầu chậm lại từ 2024.
Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế vẫn duy trì mức tăng trưởng như dự báo đạt 21%, hỗ trợ bởi biên lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ ở tất cả các mảng. Chúng tôi cho rằng chiến lược cắt giảm chi phí, ngừng tuyển mới đồng thời cải thiện năng suất lao động từ ứng dụng AI trong 2025 sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận.
Trong giai đoạn nền kinh tế thế giới đang trải qua nhiều sự kiện bất định, đến từ những hành động áp thuế của Mỹ lên các đối tác thương mại, mảng CNTT không bị ảnh hưởng trực tiếp do hiện tại, mức thuế trần 46% áp lên Việt Nam không bao gồm ngành này. Tuy nhiên, sẽ có những ảnh hưởng gián tiếp từ giảm nhu cầu của các thị trường quan trọng như Mỹ, liên quan đến những bất ổn kinh tế khiến doanh nghiệp thận trọng hơn trong đầu tư cho dịch vụ CNTT. Theo đó, doanh thu 2025 dự kiến chỉ tăng 23% (thấp hơn kế hoạch doanh nghiệp là 26%) sau đó phục hồi dần 25%/26% từ 2026-2027.
Chúng tôi dự báo doanh thu viễn thông sẽ tăng trưởng kép 9% trong 2025-2027, nhờ sự mở rộng các Trung tâm Dữ Liệu (DC) và đóng góp tích cực từ dịch vụ băng rộng cố định + quảng cáo trực tuyến. Mảng DC dự kiến sẽ phát triển mạnh do nhu cầu ngày càng tăng về dịch vụ điện toán đám mây. FPT kế hoạch mở thêm một cơ sở mới tại TP.HCM, nâng tổng số DC của công ty lên 5 và dự kiến đi vào hoạt động từ cuối 2025. Khả năng chuyển cổ phần của FOX từ SCIC về Bộ Công An cũng có thể mảng lại nhiều không gian và dư địa phát triển cho FPT.
Giá mục tiêu 146.700 đồng/CP (giảm 9% so với báo cáo trước) do điều chỉnh giảm tăng trưởng EPS 2025/26/27 lần lượt 5%/4%/4% chủ yếu về giảm triển vọng của thị trường CNTT tại Mỹ và ngành giáo dục, trong khi giữ nguyên các giả định tăng trưởng khác. Trong ngắn hạn, những khó khăn về thị trường chung, đến từ bất ổn thuế quan ảnh hưởng đến nền kinh tế là yếu tố cản trở đà tăng giá của FPT.
Tuy nhiên, nhìn về trung dài hạn, với chủ trương thúc đẩy doanh nghiệp tư nhân của nhà nước, cùng xu hướng phát triển mạnh mẽ AI và chuyển đổi số, FPT vẫn là cổ phiếu cần được ưu tiên trong danh mục. Chúng tôi cho rằng những nhịp giảm giá của cổ phiếu sẽ là cơ hội hấp dẫn để tích lũy FPT.
