MBS: Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu BCM
Doanh thu quý II/2023 Tổng công ty Đầu tư và phát triển Công nghiệp (BCM – sàn HOSE) đạt 1.286 tỷ đồng, giảm 33% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó doanh thu mảng kinh doanh bất động sản đạt 888 tỷ đồng (giảm 41%). Lợi nhuận sau thuế đạt 32 tỷ đồng, giảm 97%.
Nguyên nhân giảm mạnh là do (1) dự án KCN mới chậm triển khai, nhu cầu thuê đất KCN giảm và một số dự án phải tạm dừng, (2) Lãi ghi nhận từ công ty liên doanh liên kết giảm 75%.
KCN Cây Trường vừa được tỉnh Bình Dương bổ sung vào quy hoạch với diện diện tích đất thương phẩm là 490 ha. KCN mới giúp tăng diện tích đất thương phẩm BCM có thể cho thuê trong thời gian tới lên 940 ha. Chúng tôi kỳ vọng diện tích cho thuê trung bình đạt 20-30 ha/năm, doanh thu trong năm đạt 1.000 tỷ đồng.
Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023 ghi nhận doanh thu đạt 8.270 tỷ đồng (tăng 27% so với năm ngoái) và lợi nhuận ròng đạt 2.168 tỷ đồng (tăng trưởng 29%) với giả định (1) Diện tích cho thuê tăng trưởng tốt nhờ KCN Cây Trường được đưa vào khai thác (2) Giá cho thuê đất tăng trưởng từ 7-10%/năm nhờ nằm ở vị trí thuận lợi tại tỉnh Bình Dương (3) VSIP tiếp tục đóng góp lợi nhuận ổn định cho BCM.
Chúng tôi định giá cổ phiếu BCM dựa trên phương pháp tổng hợp thành phần (SOTP). Luận điểm đầu tư: (1) Hoạt động kinh doanh cốt lõi ổn định (2) Quỹ đất lớn đảm bảo tăng trưởng dài hạn (3) BCM có thể ghi nhận doanh thu 5.000 tỷ đồng từ bán một phần dự án thành phố mới Bình Dương cho Capital Land trong năm nay. Đồng thời, khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu.
