MBS: Khuyến nghị mua cổ phiếu CKG với mức giá mục tiêu 23.500 đồng/CP
Trong quý II/2022, CTCP Tập đoàn Tư vấn Đầu tư & Xây dựng Kiên Giang (CKG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 401 tỷ đồng (tăng 142,7% so với cùng kỳ năm ngoái), trong đó mảng bất động sản chiếm phần lớn doanh thu với tỷ trọng 85,5% đạt xấp xỉ 345 tỷ đồng, trong khi hoạt động thi công đóng góp khá khiêm tốn chỉ đạt 18 tỷ đồng.
Hầu hết các mảng kinh doanh đều có doanh thu tăng trưởng dương ngoại trử mảng thi công. Biên lợi nhuận gộp trong quý II/2022 đạt 31,4%, thâp hơn 140 bps so với biên lợi nhuận gộp của năm 2021 (32.8%) và cao hơn nhiều so với mức chỉ 28,4% cùng kỳ năm 2021.
Luỹ kế 6 tháng năm 2022, CKG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 646 tỷ đồng (tăng 56,9%), trong đó mảng kinh doanh bất động sản tiếp tục đóng vai trò động lực chính với mức tăng trưởng 68.1% nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn như khu đô thị lấn biển TP Rạch Giá… Các mảng Thương mại và kinh doanh nhà hàng mặc dù chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu doanh thu nhưng vẫn có được mức tăng trưởng ấn tượng lần lượt là 59,9% và 47,3%.
Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp (tỷ lệ SGA) trong 6 thang 2022 đạt 11,1%, có sự cải thiện rất đáng kể so với cùng kỳ (14,7%) và với năm 2021 (17%). Tuy vậy, đây là mức tương đương với những năm trước và việc tỷ lệ SGA tăng mạnh trong năm 2021 đến từ việc giãn cách xã hội khiến hoạt động kinh doanh của CKG bị gián đoạn nghiêm trọng. Chi phí lãi vay trong 6 tháng 2022 đạt hơn 12 tỷ đồng (giảm 10,4%)
Nhờ vào biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể cũng như tỷ lệ chi phí SGA giảm so với cùng kỳ, CKG ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế hơn 102 tỷ đồng trong 6 tháng 2022 (tăng 108,8% so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ lại chỉ tăng 43,8% vì cùng kỳ năm trước lợi ích của cổ đông thiểu số ghi nhận mức lỗ hơn 18 tỷ đồng.
Về cơ cấu tài sản, phần lớn tài sản của CKG tập trung chủ yếu vào quỹ đất công ty này sở hữu khi mà hàng tồn kho chiếm khoảng 58% tổng tài sản hợp nhất trong 13 quý gần nhất. Đồng thời, bất động sản đầu tư và xây dựng cơ bản dân dụng cũng chiếm khoảng 10% tổng tài sản. Điều này giúp đảm bảo mảng kinh doanh bất động sản của CKG có đủ động lực tăng trưởng trong những năm tới.
Cơ cấu nguồn vốn của CKG tương đối lành mạnh. Tỷ lệ đòn bẩy (Tổng Tài sản/vốn chủ sở hữu) tại thời điểm cuối quý II/2022 đạt 4.0 lần. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 121.2% tại cùng thời điểm và đây là quý thứ 6 liên tiếp CKG duy trì tỷ lệ này dưới 200%. Phần lớn nợ phải trả trong trong trung và dài hạn của CKG đến từ khoản người mua trả tiền trước cho các dự án bất động sản. Điều này cho thấy khả năng bán hàng tốt của các dự án đầu tư bởi CKG.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CKG với mức giá mục tiêu 23.500 đồng/CP.
