BVSC: Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu BMP
CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) vừa công bố báo cáo tài chính quý III/2023 với lợi nhuận ròng tăng mạnh 19,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 208,8 tỷ đồng, vẫn hơi thấp hơn so với dự báo của BVSC là 215-220 tỷ đồng, trong khi doanh thu ở mức thấp 926,1 tỷ đồng (giảm 38,1%).
Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận ròng của BMP tăng mạnh 75,1% so với cùng kỳ lên 784,1 tỷ đồng với doanh thu thuần đạt 3.702,5 tỷ đồng (giảm 15,9%).
BVSC dự báo lợi nhuận ròng 2023 tăng mạnh 47,2% so với năm ngoái lên 1.021,9 tỷ đồng. Đồng thời, lợi nhuận ròng 2024 được dự báo sẽ bình thường hóa về mức 705,5 tỷ đồng, và tăng 5,6% trong 2025 lên mức 745,2 tỷ đồng.
Chúng tôi cũng duy trì dự báo cổ tức tiền mặt 2023 ở mức 12.000 đồng/CP (dự kiến chi trả trong 2023-2024). Đồng thời, chúng tôi dự báo tỷ lệ DPS năm 2024-2025 là 8.500 đồng/CP. Suất cổ tức dao động ở mức 10,4-14,7% so với giá hiện tại.
Sau khi giá cổ phiếu có sự sụt giảm gần đây, BMP hiện giao dịch ở mức P/E là 8,0x (giữa 2024), 9,5x (năm 2024) và 9,0x (năm 2025). BVSC duy trì khuyến nghị Outperform với BMP, nhưng hạ giá mục tiêu xuống 98.000 đồng/cp (Upside: 20,5%) do tăng WACC trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng.
Triển vọng nhu cầu tươi sáng hơn nhờ triển vọng cải thiện thị trường bất động sản Việt Nam cũng như các chính sách tài chính và tiền tệ mở rộng. Thuận lợi là giá hạt nhựa PVC có vẻ đang ổn định ở mức thấp.
Về dài hạn, chúng tôi nhận thấy việc BMP củng cố vị thế trên thị trường sẽ giúp đảm bảo năng lực đàm phán với khách hàng bằng cách duy trì giá bán ở mức cao. Điều này giúp bảo vệ biên lợi nhuận trong trường hợp giá hạt nhựa PVC hồi phục, theo BVSC.
