MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TCB
Trong quý II/2024, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB – sàn HOSE) ghi nhận thu nhập hoạt động đạt 13.420 tỷ đồng (tăng 43,9% so với cùng kỳ) trong đó thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi tăng lần lượt 50,6% và 30,1%.
Tăng trưởng tín dụng cuối quý II/2024 đạt 12,9% so với đầu năm đi cùng NIM tăng 30 điểm cơ bản so với quý trước giúp thu nhập lãi thuần tăng mạnh. Thu nhập ngoài lãi được thúc đẩy bởi mảng ngân hàng đầu tư (IB) (tăng 230,8%) và banca (tăng 127,1%). Chi phí trích lập trong quý tăng 103,7% cùng với CIR tăng lên mức 29,4%. Lợi nhuận sau thuế đạt 6.240 tỷ đồng, tăng 38,6%.
Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận sau thuế đạt 12.516 tỷ đồng, tăng 38,5% so với cùng kỳ và hoàn thành 57,6% kế hoạch cả năm 2024 và đạt 52,5% dự báo gần nhất của chúng tôi. Nhờ kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2024 khá khả quan, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế 2024 của TCB lên 24.428 tỷ đồng, tăng 3,4% so với dự báo gần nhất và cao hơn 12,6% so với kế hoạch.
Tỷ lệ NPL và nợ nhóm 2 tại cuối quý II/2024 đạt lần lượt 1,2% và 0,8%, lần lượt tăng 10 điểm cơ bản và giảm 27 điểm cơ bản so với quý trước. Phần lớn nợ xấu phát sinh thêm do chuyển từ nhóm 2. Chi phí trích lập quý II/2024 đạt 1.644 tỷ đồng, tăng 103,7% nhờ duy trì tỷ lệ trích lập tương đương quý I/2024. Luỹ kế 6 tháng năm 2024, chi phí trích lập đạt 2.855 tỷ đồng, tăng 112,8%. Trong 6 tháng, TCB cũng đã sử dụng 1.974 tỷ đồng trích lập cho việc xoá nợ xấu. Điều này khiến LLR giảm nhẹ xuống mức 101,1% (quý I/2024 là 106,1%).
Khuyến nghị của chúng tôi dựa trên (i) kết quả kinh doanh rất khả quan của TCB trong 6 tháng đầu năm 2024 khiến chúng tôi cũng nâng dự báo lợi nhuận sau thuế 2024 thêm 3.4% so với dự báo gần nhất (ii) những diễn biến không quá khả quan của toàn ngành đưa mức upside của TCB về vùng hấp dẫn. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng mức định giá P/B 1.2x là hấp dẫn đối với mức tăng trưởng kỳ vọng 20%/năm của TCB.
