HAH: Cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư
CTCK MaritimeBank (MSBS)
Cổ phiếu HAH của CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An sẽ chào sàn HSX với 23,2 triệu cổ phiếu được niêm yết.
Hoạt động kinh doanh của HAH sẽ ổn định trong các năm tới nhờ mảng dịch vụ vận tải đường biển – vận tải nội địa nhờ 2 tàu HaiAn Park và HaiAn Song sẽ được khai thác trong cả năm 2015. Dự kiến doanh thu thuần năm 2015 sẽ đạt 685 tỷ đồng, tăng 59% và lợi nhuận sau thuế 112 tỷ đồng, giảm 16% so với năm 2014 do chi phí đầu tư lớn.
Bên cạnh đó, cổ tức bằng tiền mặt ổn định và ở mức cao. Năm 2013 và năm 2014, tỷ lệ cổ tức lần lượt là 25% và 30%. Trong năm nay, HAH dự kiến sẽ tiếp tục duy trì cổ tức 30%.
Mặc dù cổ phiếu HAH chưa chính thức lên sàn nhưng từ 12/2, các cổ phiếu của các cổ đông lớn TMS, MHC, MAC đều tăng khá và có nhiều phiên tăng trần sau thông tin tăng giá niêm yết cổ phiếu HAH từ 37.000 VND/cp lên 40.000 VND/cp cho thấy sức hấp dẫn của cổ phiếu HAH.
EPS của HAH năm 2014 đạt 5.805 VND/cp, với mức giá niêm yết ngày 11/03/2015 là 40.000 VND/cp, thì P/E, P/B lần lượt là 6,89 lần và 2,1 lần. So với các cổ phiếu khác cùng ngành vận tải biển thì chúng tôi cho rằng, đây vẫn là mức giá tương đối hấp dẫn đối với cổ phiếu có cơ bản tốt và có triển vọng tăng trưởng ổn định như HAH.
VNA: Độ tuổi trung bình của các đội tàu khá cao
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Vận tải biển Vinaship (VNA – sàn HOSE) sẽ tiếp tục thanh lý 2 tàu Hà Nam và tàu Ocean: Cả hai tàu này đều đã hết khấu hao. Kế hoạch thanh lý tàu Hà Nam được dự kiến thực hiện trong quý I/2015 và VNA đã tìm được đối tác mua tàu, chưa thỏa thuận xong nhưng giá bán kỳ vọng vào khoảng 16-17 tỷ đồng.
Tàu Hà Nam (31 tuổi) đang được chờ bán. Tàu Ocean (30 tuổi) dự kiến sẽ tiến hành thanh lý vào quý IV/2015, giá bán tàu dự kiến không thấp hơn 17 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, Vinaship đã ký được hợp đồng thuê tàu định hạn tới hết quý I/2015: VNA có 5 tàu chạy định hạn đã được các đối tác Hàn Quốc ký hợp đồng thuê tàu 7 tháng từ quý III/2014. Đây đều là các tàu có trọng tải lớn và tuổi tàu trẻ hơn so với các tàu còn lại. Các hợp đồng mới sẽ được xem xét ký kết lại vào cuối quý II/2015. Trong bối cảnh dư cung vận tải cỡ tàu Paramax (dự kiến tăng khoảng 3-4% trong năm 2015) và chỉ số BDI giảm xuống còn 529 từ mức đỉnh 1.484 trong tháng 11/2014, hoạt động cho thuê tàu định hạn của VNA dự báo sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong năm 2015.
Đội tàu tự vận hành vẫn còn chịu nhiều rủi ro do cơ sở hạ tầng cảng (làm thời gian dỡ tàu lâu, chi phí lưu cảng tăng) và biến động thiên tai thất thường của nước bạn. Việc giá dầu giảm không thực sự giúp VNA hưởng lợi nhiều do chỉ số BDI cũng đã giảm theo xu hướng giảm của giá dầu.
Hoạt động hiện tại của VNA vẫn còn nhiều khó khăn, công ty vẫn phải tiếp tục thanh lý tàu để bổ sung vốn lưu động nên VNA vẫn chưa có kế hoạch đầu tư thêm tàu, mở rộng tuyến đường khai thác hay bổ sung các đơn hàng trong năm nay.
Nhận định: VNA sở hữu đội tàu với độ tuổi trung bình khá cao. Điều này ảnh hưởng không nhỏ tới khả năng vận tải của công ty khi phải vươn ra các tuyến quốc tế. Quý I/2015 của VNA có thể hấp dẫn các nhà đầu tư nếu VNA hoàn thành xong việc thanh lý tàu Hà Nam, giúp cải thiện lợi nhuận cho công ty.
KSS: Hoạt động kinh doanh vẫn khó khăn
CTCK MB (MBS)
KSS công bố kết quả kinh doanh 2014 với doanh thu đạt mức 284.76 tỷ VNĐ, tăng 15.34% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt mức 4.87 tỷ VNĐ; giảm 55% so với cùng kỳ.
Mặc dù chi phí lãi vay và chi phí quản lý đều giảm mạnh so với cùng kỳ song kết quả kinh doanh của KSS vẫn sụt giảm đáng kể so với năm ngoái chủ yếu do biên lợi nhuận gộp của Công ty giảm mạnh khiến lãi gộp chỉ đạt mức 76 tỷ VNĐ, giảm 25% so với cùng kỳ. Ngoài ra, Công ty còn phải chịu một khoản lỗ khác lên tới 8.2 tỷ VNĐ.
Hoạt động kinh doanh của KSS vẫn đang trong giai đoạn khó khăn khi thị trường tiêu thụ các sản phẩm chủ lực của Công ty là quặng sắt, chì kẽm đều suy giảm trong năm 2014. Đặc biệt, giá quặng sắt giảm mạnh tác động không nhỏ đến biên lợi nhuận gộp của Công ty.
Trong năm 2014, Công ty đã triển khai đền bù mở rộng khai thác tăng năng suất Nhà máy tuyển quặng sắt Pù Ổ - Bắc Kạn, đồng thời đẩy mạnh mua sắm thiết bị tăng cường khai thác và tuyển quặng các điểm mỏ chì kẽm để phục vụ nguyên liệu cho Nhà máy chì kẽm Ngân Sơn. Bên cạnh đó, Công ty cũng đã chuyển toàn bộ dự án Nhà máy sản xuất Cacbonat về tỉnh Yên Bái.
HT1: Khuyến nghị mua vào
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi khuyến nghị MUA trung và dài hạn cổ phiếu HT1 với mức giá mục tiêu kỳ vọng 1 năm là 24.939 đồng/cp (tăng 34,08% so với mức giá ngày 30/01/2015) dựa trên phương pháp định giá FCFF và EV/EBITDA. Cổ phiếu HT1 đang được giao dịch với PE forward = 9,54x, thấp hơn nhiều so với PE của VNIndex hiện là 13,9x.
Tình hình tài chính của HT1 bắt đầu được cải thiện rõ nét từ năm 2014 do được hưởng lợi từ diễn biến đồng EUR và lãi suất Euribor.
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2015 với chỉ tiêu doanh thu thuần đạt 7.363 tỷ đồng (+8,96% so với năm trước); với mức biên lợi nhuận gộp 21,59% và dư nợ EUR, chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế 2015 sẽ đạt 619,68 tỷ đồng, tương đương EPS 2015 đạt 1.949 đồng/cp, tăng mạnh so với mức EPS 2014 đạt 971 đồng/cp.
NT2: Khuyến nghị mua mạnh
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi khuyến nghị MUA MẠNH cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 12 tháng là từ 30,370 đồng/cp (+34% so với giá thị trường ngày 04.03.2015) theo phương pháp FCFF. Chúng tôi lưu ý, NT2 sẽ tiết giảm được nhiều chi phí trong năm 2015 và được hưởng lợi trực tiếp trong xu hướng giảm giá của đồng EUR.
PV Power NT2 cung cấp khoảng 3.4% tổng sản lượng điện tiêu thụ của Việt Nam, là nhà máy nhiệt điện khí có công suất lớn thứ 3 của Việt Nam. Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh trong năm 2014 với lợi nhuận sau thuế đạt 933 tỷ đồng, tăng đột biến so với lợi nhuân 8 t ỷ đồng năm 2013, tương đương EPS 2014 đạt 3,645 đồng/cổ phiếu.
BSC dự báo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong năm 2015 (với giả định tỷ giá EUR/USD xuống 1.08 vào cuối năm 2015 và tỷ giá USD/VND tăng 1%) theo 2 trường hợp sau:
Trường hợp 1: Doanh nghiệp phân bổ khoảng 200 tỷ hồi tố trong năm 2015 thì doanh thu sẽ đạt 7,183 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 617 tỷ đồng, tương đương EPS 2015 đạt 2,411 đồng/cổ phiếu.
Trường hợp 2: Doanh nghiệp phân bổ hết toàn bộ khoản hồi tố còn lại trong năm 2015 thì doanh thu sẽ đạt 7,641 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1,047 tỷ đồng, tương đương EPS 2015 đạt 4,091 đồng/cổ phiếu.
Tỷ lệ chi trả cổ tức: doanh nghiệp dự kiến sẽ chi trả 20% cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2014 (đã tạm ứng 5%) và 15% cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2015.
Niêm yết trên HOSE từ tháng 4/2015: Theo nghị quyết của Đại hội Cổ đông ban hành ngày 04/12/2014, NT2 dự kiến sẽ đăng ký giao dịch chính thức trên HOSE từ ngày 10/4/2015 đến ngày 30/4/2015.
