Khuyến nghị mua cổ phiếu AST
CTCK FPT (FPTS)
Hoạt động cốt lõi – dịch vụ phi hàng không của CTCP Dịch vụ hàng không Taseco (mã AST) tăng trưởng tốt. Cụ thể, 9 tháng đầu năm 2018, doanh thu đạt 642 tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 121 tỷ đồng (tăng trưởng 10%).
Trong đó, doanh thu từ kinh doanh bách hóa lưu niệm đạt 337 tỷ (tăng trưởng 52%) tăng trưởng từ việc mở rộng thêm các cửa hàng mới tại Vân Đồn và các cửa hàng tại Đà Nẵng đi vào hoạt động hiệu quả.
Doanh thu từ kinh doanh nhà hàng – fast food đạt 75 tỷ đồng (tăng 40%) với (1) doanh thu ổn định từ việc ký hợp đồng với các công ty trụ sở tại cảng hàng không và (2) doanh thu từ fast-food tăng trưởng theo tốc độ hành khách thông qua cảng.
Chúng tôi cho rằng năm 2018, doanh thu của AST sẽ đạt 872 tỷ đồng (tăng 32% so với năm trước) và hoàn thành 96% kế hoạch của doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế đạt 174 tỷ đồng (tăng trưởng 18%) tương ứng với 106% kế hoạch.
AST đang tìm đối tác chiến lược để phát hành riêng lẻ 6 triệu cổ phiếu (nâng số lượng cổ phiếu lưu hành lên 42 triệu cổ phiếu) với mức giá không thấp hơn 70.000 đồng. Theo như cập nhật từ phía doanh nghiệp, AST sẽ hoàn thành việc chào bán riêng lẻ trong cuối năm 2018.
Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi xác định giá mục tiêu của cổ phiếu AST là 78.000 đồng, cao hơn giá hiện tại 18%. Kết hợp với việc đánh giá triển vọng của doanh nghiệp, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu AST cho mục tiêu trung hạn.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị giá mục tiêu cổ phiếu DPM là 20.500 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Kiểm toán Nhà Nước đã yêu cầu Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) điều chỉnh tăng lợi nhuận sau thuế 2017 của công ty lên 895 tỷ đồng, cao hơn 26,4% so với con số báo cáo trước đó.
Nguyên nhân là do một số chi phí bảo dưỡng khoảng 111 tỷ đồng được ghi nhận năm 2017, thay vì phải ghi nhận 9 tháng 2018; và hoàn nhập một số khoản dự phòng.
Diễn biến này dẫn rủi ro là lợi nhuận quý IV có thể thấp do điều chỉnh khoản chi phí bảo dưỡng nói trên, lợi nhuận sau thuế dự báo cả năm 2018 của DPM có thể thấp hơn 10%-15% so với dự báo hiện tại của chúng tôi.
Tuy nhiên, chúng tôi trước đó đã dự báo DPM đã ghi nhận trước một số khoản chi phí dự phòng trong năm 2017, để hỗ trợ cho lợi nhuận 2018, nên chúng tôi đã dự báo chi phí năm 2019 sẽ gia tăng, từ mức mức thấp năm 2018. Do đó, chúng tôi cho rằng việc điều chỉnh trên không ảnh hưởng đến triển vọng dự báo lợi nhuận năm 2019 và giá mục tiêu của chúng tôi.
Chúng tôi hiện đang khuyến nghị giá mục tiêu 20.500 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng 17,0% bao gồm lợi suất cổ tức 8.0%). DPM hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 11 lần và P/B hiện tại 0,9 lần dựa theo dự báo hiện tại và theo giá đóng cửa hôm nay.
Khuyến nghị mua cổ phiếu MWG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Diễn biến tích cực của chuỗi siêu thị mini (BachhoaXANH) nhờ triển khai mô hình cửa hàng tiêu chuẩn kể từ tháng 4/2018 và nỗ lực liên tục áp dụng các ý tưởng mới của ban lãnh đạo để cải thiện doanh số và hiệu quả là các bằng chứng cho khả năng thực hiện hàng đầu của Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG).
Trong khi đó, kế hoạch của ban lãnh đạo nhằm mở thêm các cửa hàng mới cho chuỗi điện máy tiêu dùng (DienmayXANH) cũng mang lại tỷ lệ tăng tiềm năng cho dự báo hiện tại của chúng tôi.
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho MWG với giá mục tiêu 183.000 đồng (tổng mức sinh lời 71,9% bao gồm lợi suất cổ tức 1,4%).
Khuyến nghị mua cổ phiếu KBC
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh của Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP (mã KBC) trong quý III/2018 tăng mạnh chủ yếu đến từ việc hạch toán doanh thu cho thuê đất và bất động sản của khu công nghiệp Quế Võ. Lũy kế 9 tháng năm 2018 doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 1.661 tỷ đồng (tăng 64,4% so với cùng kỳ năm trước) và 529 tỷ đồng (giảm 7,8%).
Mảng cho thuê khu công nghiệp tiếp tục là mảng kinh doanh cốt lõi trong cơ cấu doanh thu của KBC, tăng mạnh trong 9 tháng năm 2018. KBC đã bàn giao thêm 78 ha đất khu công nghiệp, tương ứng hoàn thành khoảng 78% kế hoạch kinh doanh dự kiến năm 2018 (khoảng 100 ha).
Khu đô thị Phúc Ninh cũng là nguồn đóng góp đáng kể cho tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn năm 2018-2019 của KBC. Theo đó, KBC cho biết tổng giá trị hợp đồng đã đặt cọc của dự án đạt khoảng 1.300 tỷ và sẽ tiến hành mở bán 4 ha còn lại trong năm 2019.
BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ năm 2019 của KBC ước đạt lần lượt 2.473 tỷ đồng (tăng 7,14%) và 942,5 tỷ đồng (tăng 32% so với năm trước), EPS FW 2019 =2.006 đồng/cp.
BSC ước tính doanh thu 2018 của KBC 2.308 tỷ đồng (tăng 83,2% so với năm trước); lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 712,7 tỷ đồng (tăng 22% ), tương đương với EPS pha loãng FW 2018 = 1.517 đồng/cp. KBC đang giao dịch ở mức P/E FW 2018 là 8,27 lần với giá hiện tại là 12.550 đồng/cp.
Chúng tôi khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu KBC với giá mục tiêu là 16.645 đồng/CP (tăng 32,6% so với mức giá đóng cửa ngày 14/11/2018) dựa trên phương pháp định giá so sánh RNAV với mức chiết khấu là 11.4%.
Khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu PNJ
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2018 của Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã PNJ) tăng trưởng vượt kỳ vọng, hoàn thành lần lượt 76,5% và 78,7% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Cụ thể, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2018 lần lượt đạt 10.508 tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ năm trước) và 517 tỷ đồng (tăng 37%).
Tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ mảng vàng trang sức trong 9 tháng năm 2018 đạt 23% nhờ doạnh số từng đơn hàng tiếp tục tăng, tổng số lượng khách hàng mới tiếp tục cải thiện, thay đổi cơ cấu sản phẩm, tập trung các dòng sản phẩm có giá trị và tỷ lệ khách hàng trung thành quay lại mua sản phẩm tăng.
Bên cạnh đó, tiến độ mở cửa hàng mới tiếp tục duy trì đánh giá khả quan. Cụ thể, tính tới 30/9/2018, PNJ đã mở mới thêm 44 cửa hàng giúp nâng tổng số cửa hàng lên 308 cửa hàng.
Thêm một điểm đáng quan tâm là kế hoạch phát hành 4.86 triệu cổ phiếu ESOP trong 2 tháng cuối năm 2018, tương ứng 3% số lượng cổ phiếu lưu hành.
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của PNJ năm 2018 lần lượt ước đạt 14.434 tỷ đồng (tăng 30,6% so với năm trước) và 936 tỷ đồng (tăng trưởng 29%), tương đương EPS 2018F = 5.072 đồng/cổ phiếu (đã trừ quỹ khen thưởng phúc lợi và thưởng cho ban điều hành). Với mức giá đóng cửa ngày 13/11/2018 là 93.500 đồng/cp, PNJ đang giao với mức PE FW 2018 = 18,4 lần
Chúng tôi khuyến nghị Mua mạnh cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 130.700 đồng/cp (+39.8% so với mức giá đóng cửa ngày 13/11/2018) dựa trên 2 phương pháp định giá là FCFF (50%) và PE (50%).
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu HVN
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi giữ nguyên mức EV/EBITDA mục tiêu là 8.4x, qua đó giá hợp lý đối với HVN là 36.000 đồng/CP, đồng thời tiếp tục khuyến nghị nắm giữ cho cổ phiếu Tổng Công ty Hàng không Việt Nam – CTCP (mã HVN).
Chúng tôi nhận thấy sau đợt điều chỉnh vừa qua cổ phiếu HVN đã được chiết khấu về mức định giá hấp dẫn hơn và đã phản ánh cả rủi ro về mặt nhiên liệu trong năm 2019 (trong trường hợp giá dầu không tăng quá mạnh), do đó nhà đầu tư có thể theo sát diễn biến của HVN khi về dài hạn ngành hàng không vẫn được hưởng lợi từ các yếu tố vĩ mô tích cực.
Trong thời gian sắp tới, câu chuyện chuyển sàn khởi động lại có thể sẽ là chất xúc tác giúp cổ phiếu HVN có diễn biến tích cực hơn trong ngắn hạn.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu KDH
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của KDH sẽ tăng trưởng mạnh trong quý cuối năm nhờ vào việc bàn giao giai đoạn 1 dự án Chung cư Jamila gồm 400/867 căn hộ ~doanh thu 800 tỷ đồng cùng việc ghi nhận chuyển nhượng quỹ đất không nằm trong chiến lược kinh doanh.
Ngoài ra, chúng tôi đánh giá khả quan về triển vọng bán hàng 2 dự án chung cư KDH sắp triển khai gồm Sapphire quy mô 1.600 căn hộ (chào bán vào tháng 11/2018) và Hermosa quy mô 1.500 căn hộ (chào bán quý I/2019) trong thời điểm thiếu hụt nguồn cung do khó khăn chung của các doanh nghiệp bất động sản trong thủ tục pháp lý cấp phép xây dựng. Doanh thu ước tính từ 2 dự án vào khoảng 4.850 tỷ đồng được phân bổ trong giai đoạn 2019-2021.
Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu KDH với mục tiêu giá là 32.900 đồng/cổ phiếu dựa trên phương pháp đánh giá lại tài sản RNAV. Với EPS forward 2018 ước đạt 1.736 đồng/cổ phiếu, P/E 2018 là 18,9 lần.
>> Tải báo cáo
