TRA: Khuyến nghị nắm giữ dài hạn
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Dẫn đầu thị trường đông dược cả nước, sản phẩm đông dược đóng góp hơn 50% doanh thu và gần 80% lợi nhuận gộp cho TRA. Mảng đông dược còn khá nhiều tiềm năng, chi tiêu đông dược hiện chỉ chiếm khoảng 10% tổng chi tiêu thuốc cả nước trong khi xu hướng tiêu dùng các sản phẩm này thì ngày càng gia tăng. Tuy nhiên, do rào cản gia nhập ngành không cao (các sản phẩm đông dược thường là các bài thuốc dân gian cổ truyền đơn giản, dễ sản xuất) đã khiến cho áp lực cạnh tranh trong phân khúc sản phẩm này ngày càng trở nên gay gắt hơn. Điều này đã tạo ra không ít khó khăn cho hoạt động kinh doanh của TRA, đặc biệt là từ cuối 2013. Vừa qua, doanh thu quý I/2014 đã giảm 33,1% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trước tình hình đó, TRA đã thay đổi chính sách bán hàng theo hướng gia tăng chiết khấu cho nhà phân phối ở mức đủ hấp dẫn nhưng chia theo từng giai đoạn, nhằm xây dựng hệ thống nhà phân phối trung thành. Ngoài ra, TRA có những lợi thế riêng như: (1)90% nguyên liệu sản xuất đông dược được trồng tại Việt Nam; (2)thương hiệu nổi tiếng, 60% thuốc đông dược trong các bệnh viện là của Traphaco; và (3)hệ thống phân phối mở rộng từ 2013. Do đó, kỳ vọng TRA có thể khắc phục khó khăn trong thời gian tới. Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận 2014 của TRA sẽ tăng khoảng 10% và 4,4% so với năm ngoái, đạt lần lượt 1.851 và 156 tỷ đồng. Theo đó, EPS dự phóng 2014 ở mức 6.313 đồng/cp, tương đương với mức PE khoảng 12x, so với bình quân ngành 11x. Khuyến nghị nắm giữ dài hạn.
CNG: Định giá thấp hơn trung bình ngành
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Doanh thu quý I/2014 tăng là do sản lượng tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng giảm 13,5% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ còn 24,9 tỷ đồng chủ yếu là do giá khí đầu vào tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, chi phí hoạt động của CNG tăng đáng kể với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu tăng từ 5,7% năm quý I/2013 lên 11,3% quý I/2014.
Đến cuối quý I/2014, tỷ lệ Nợ/vốn chủ sở hữu chỉ ở mức khá thấp 15,4%. Vị thế tiền mặt ròng tăng 34,4%q/q ở mức 247,7 tỷ đồng, do CNG đang tạm dừng đầu tư dự án Nhơn Trạch, Hiệp Phước và Thái Bình.
CNG đặt mục tiêu cổ tức 35% mệnh giá (3.500 đồng/cp) cho năm 2014, lợi tức cổ tức tương ứng gần 9,1%. Chúng tôi cho rằng, mục tiêu cổ tức là khả thi do CNG đang có lượng tiền và tương đương tiền khá lớn là gần 253 tỷ đồng, tương đương 9.300 đồng/cp. Mặc dù tỷ lệ chi trả cổ tức (payout ratio) ở mức khoảng 86% là khá cao nhưng trong năm 2014 nhu cầu về vốn đầu tư của CNG không nhiều do các dự án lớn của công ty đang bị tạm hoãn.
Năm 2014, CNG sẽ cung cấp khí cho tổng cộng 32 khách hàng, tăng 18,5% so với năm ngoái. Ngoài ra CNG cho biết sẽ hết khấu hao vào 2015 do đó sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận. Lưu ý, chi phí khấu hao năm 2013 khoảng 133 tỷ đồng.
CNG đang được giao dịch tại P/E 2014 ước tính là 6,7x, thấp hơn trung bình ngành 9,3x.
>> Tải báo cáo
HCM: Khuyến nghị mua vào trong ngắn hạn
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
* Nhận định của MBKE
- HCM tăng mạnh trong hai phiên vừa qua. Đường giá lần lượt tạo lập các khu vực đỉnh – đáy liền sau cao hơn cho thấy xu hướng ngắn hạn đang là tăng.
- Quan trọng hơn ở phiên hôm nay HCM đã vượt thành công kháng cự được tạo lập bởi MA trung hạn.
- Khối lượng đạt chuẩn. Khối lượng giao dịch tăng mạnh thêm 30% và vượt thành công mức thanh khoản trung bình của 50 phiên gần đây cho thấy dòng tiền đang mở rộng trở lại với HCM.
- Chỉ báo kỹ thuật tích cực. MACD đã tiến rất sát bên dưới đường 0 và có xác suất cao sẽ vượt đường này trong phiên đầu tuần sau, các chỉ báo còn lại nằm trong vùng tích cực.
* Chiến lược đầu tư:
- Chúng tôi khuyến nghị NĐT xem xét mua vào ngắn hạn HCM ở quanh vùng giá hiện tại 32.100 đồng.
- Mục tiêu giá đầu tiên tại: 37.000 đồng (+15,3%)
- Dừng lỗ tại: 29.000 đồng (- 9,6%)
HUT có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2014
CTCK BIDV (BSC)
Kế hoạch 2014 của CTCP TASCO (HUT –sàn HNX): Doanh thu 1.000 tỷ (+ 41% so với năm ngoái), lợi nhuận trước thuế 180 tỷ ( tăng 16 lần so với cùng kỳ), cổ tức 12%. Theo chúng tôi đánh giá công ty có thể hoàn thành được kế hoạch doanh thu và lợi nhuận do hiện tại chính phủ đã phê duyệt thanh toán 1.700 tỷ cho dự án BT21 Nam Định – Phủ Lý trong đó 1.000 tỷ sẽ được ghi nhận vào 2014, phần còn lại sẽ ghi nhận trong năm 2015. Lợi nhuận từ BT 21 dự kiến khoảng 150 tỷ.
Công ty đã phát hành 20 triệu cổ phiếu phổ thông trong tháng 4 và thu về 200 tỷ. Số tiền thu về chủ yếu sẽ được đầu tư vào các dư án BOT Quảng Bình (124 tỷ), BT QL21 (37 tỷ), BT Lê Đức Thọ (12 tỷ), các dự án BOT mới (11 tỷ), phần còn lại bổ sung vốn lưu động. Thời gian tới, HUT sẽ tiếp tục bổ sung nguồn vốn thông qua phát hành 100 tỷ trái phiếu chuyển đổi và 304 tỷ cổ phiếu riêng lẻ.
Về mảng BĐS liên quan đến 2 dự án Xuân Phương và Vân Canh:
Xuân Phương: Thay đổi thiết kế chuyển thành xây dựng nhà liền kề (82 m2/căn), dự kiến sẽ khơi công xây dựng vào 12/2014 sau khi hoàn thiện các thủ tục pháp lý.
Công tác giải phóng mặt bằng, đền bù đã hoàn thành 96%.
Vân Canh: Vẫn đang điều chỉnh quy hoạch.
Chiến lược phát triển dài hạn tập trung chủ yếu vào mảng thầu xây dựng trong đó việc hợp tác với Tổng Công Ty Xây dựng Thăng Long sẽ giúp HUT tăng năng lực đấu thầu, nâng cao uy tín và tiếp cận được với các dự án lớn.
VSC: Khuyến nghị mua vào
CTCK APEC (APS)
Chúng tôi dự phóng mức doanh thu và lợi nhuận 2014 của VSC sẽ tương đương với năm 2013 vì những lý do đã phân tích ở phần trên (sản lượng tăng nhưng giảm giá cước để cạnh tranh, cộng với việc đầu tư xây dựng mở rộng kinh doanh, xây dựng cảng mới,…). Tuy nhiên chúng tôi vẫn đánh giá cao về VSC với đường lối đúng đắn của ban lãnh đạo công ty, trong 5 năm tiếp theo, cùng với sự phục hồi của nền kinh tế và tình hình kinh doanh ổn định, bền vững của công ty trong các năm qua, cộng với việc mở rộng sản xuất kinh doanh thành công chúng tôi dự phóng mức tăng trưởng là 10%/năm.
Giá trị trung bình của cả 3 phương pháp với tỷ trọng ngang nhau là 71,600 VND/cổ phiếu. Với mức giá này, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư mua vào cổ phiếu VSC với tầm nhìn đầu tư 1-2 năm.
Ngoài ra, P/E của VSC tính đến thời điểm này là khoảng 6.61 lần tương đương tỷ lệ E/P vào khoảng 15.1%, lớn hơn lãi suất tiết kiệm hiện nay cho thấy giá VSC vẫn đang ở mức hấp dẫn nên đầu tư bởi vì tốc độ phát triển của VSC chúng tôi đánh giá sẽ còn tăng trưởng mạnh trong tương lai khi mà ngành logistic là ngành thế mạnh đang phát triển ở Việt Nam.
>> Tải báo cáo
