HBC: Khuyến nghị mua dài hạn
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Trong báo cáo lần đầu CTCP Xây Dựng và Kinh Doanh Địa ốc Hòa Bình (HBC), chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA dài hạn:
Doanh thu năm 2015 dự báo tăng mạnh trên cơ sở giá trị dự án tồn đọng lớn và nhiều hợp đồng mới. Tổng giá trị dự án tồn đọng vào cuối năm 2014 và giá trị hợp đồng ký mới trong 3 tháng đầu năm 2015 là trên 8.000 tỷ đồng, hoàn thành 50% giá trị hợp đồng ký mới theo kế hoạch năm 2015. Do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ đạt 5.223 tỷ đồng, tăng 48% trong năm 2015.
Biên lợi nhuận gộp của công ty được kỳ vọng sẽ ở mức cao nhờ vào các dự án mới có biên lợi nhuận tốt hơn. Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi dự báo biên lợi nhuận năm 2015 của HBC là 11,0% (năm 2014: 11,7%, năm 2013: 9,1%).
Ban lãnh đạo công ty cho biết HBC đã có giải pháp cho hai khoản thu khó đòi lớn nhất, bao gồm dự án nhà ở cho chuyên gia tại Formosa Hà Tĩnh (nhà thầu chính Phú Khang) và dự án Era Town của CTCP Đức Khải. HBC dự kiến sẽ nhận được 150 tỷ đồng từ hai dự án này trong năm 2015, do đó có khoản hoàn nhập để bù đắp với những khoản trích lập mới.
Giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức thấp so với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận: Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của HBC sẽ được cải thiện từ năm 2015 trở đi, nhờ nợ xấu sụt giảm và biên lợi nhuận gộp ổn định. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng năm 2015 của công ty tăng mạnh 147,7% so với năm trước. Tại mức giá mục tiêu của chúng tôi, P/E dự phóng năm 2015 của HBC là 7,0 lần, thấp hơn chỉ số P/E trượt của nhóm công ty cùng ngành (7,2 lần).
>> Tải báo cáo
SD5: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Trên cơ sở ước tính lợi nhuận năm 2015 của SD5 khoảng 73 tỷ đồng, tương ứng mức EPS khoảng 2.823 đồng/cổ phần, PE 2015 ~ 5,74 lần, là mức hấp dẫn nếu so với PE ngành các cổ phiếu trong dòng sông đà (7,17x) và so với 1 công ty Trung Quốc (Power Construction Corp.) cũng hoạt động xây lắp thủy điện tại Lào (PE 22,75x). Dựa trên 2 phương pháp định giá PE và PB, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý cổ phiếu SD5 là 18.700 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 15% so với giá thị trường ngày 24/04/2015 là 16.200 đồng/cp.
Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu SD5 với giá mục tiêu 18.700 đồng/cp, cao hơn 16,1% so với mức giá thị trường ngày 27/04/2015 16.100 đồng/cp do (1) Giá trị sản lượng các công trình ký kết đảm bảo nguồn việc ổn định trong ít nhất 2 năm tới cho SD5 (2) Biên lợi nhuận dự đoán được cải thiện tốt (3) Tiềm năng tăng trưởng tốt nhờ giảm phụ thuộc số lượng các công trình từ Tổng công ty Sông Đà chỉ định và chủ động định hướng tham gia đấu thầu các công trình thủy điện tại Lào nơi còn nhiều tiềm năng phát triển.
CSV: Sẽ hoàn thành kế hoạch năm
CTCK MB (MBS)
CSV công bố kết quả kinh doanh quý 1 2015 khả quan. Doanh thu đạt 253 tỷ VNĐ, tăng 4.5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 38.3 tỷ VNĐ, tăng 53% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do các hóa chất đầu vào giảm khiến biên lợi nhuận gộp tăng khá.
Công ty cổ phần Hóa chất Cơ bản miền Nam là một trong những doanh nghiệp sản xuất hóa chất cơ bản hàng đầu tại Việt Nam. Sản phẩm hóa chất của Công ty là nguyên liệu sản xuất của các ngành sản xuất khác trong nền kinh tế quốc dân như thực phẩm, dược phẩm, xử lý nước sinh hoạt, xử lý nước thải, sản xuất giấy, dệt nhuộm, nhiệt điện, dầu khí… Cụ thể, Công ty sản xuất các sản phẩm chính là Xút, Clo, HCL và một số hóa chất cơ bản khác.
Hoạt động kinh doanh của Công ty khá ổn định do áp lực cạnh tranh trong ngành thấp. Các khách hàng của Công ty chủ yếu sản xuất các sản phẩm hàng tiêu dùng cơ bản do đó nhu cầu sản phẩm thường ổn định tuy không tăng trưởng đột biến.
Kết quả kinh doanh của CSV trong các quý tiếp theo nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng đáng kể khi giá điện đã được điều chỉnh tăng 7.5% vào cuối tháng 3 2015. Chi phí điện thường chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành sản xuất của Công ty (khoảng 40%) do Công ty phải dùng khoảng 180 triệu Kwh điện/năm.
Công ty đặt ra kế hoạch kinh doanh với doanh thu mục tiêu đạt mức 1035 tỷ VNĐ và lợi nhuận sau thuế mục tiêu là 125 tỷ VNĐ. Chúng tôi đánh giá Công ty nhiều khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch.
