DHC: Khuyến nghị mua vào
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
DHC công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 249 tỷ và 21,4 tỷ. Hoàn thành 52% và 77% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2014.
Mức tăng trưởng 25% so với cùng kỳ năm ngoái của doanh thu chủ yếu nhờ sản lượng giấy công nghiệp và bao bì bán ra tăng. Tại Việt Nam, nguồn cung giấy bao bì chỉ mới đáp ứng khoảng 70% nhu cầu tiêu dùng, phần còn lại phải nhập khẩu. Do đó, dù thị phần của DHC khiêm tốn ở mức 2% nhưng dư địa để mở rộng thị phần và tăng doanh thu còn rất lớn.
Xin nhắc lại, khi nhà máy giấy Giao Long (chuyên sản xuất giấy công nghiệp) hoạt động từ 2011, doanh thu DHC đã tăng 30% trong năm đầu. Nhưng do quản lý kém hiệu quả nên từ 2011
đến giữa 2013, lợi nhuận của DHC liên tục đi xuống (xem thêm bên dưới). Biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2014 giảm nhẹ 0,6 điểm phần trăm (ppt) do chi phí khấu hao tăng. DHC điều chỉnh rút ngắn thời gian khấu hao để có nguồn vốn tái đầu tư cho dự án mới (xem thêm bên dưới).
Nên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2014 đạt 43,8 tỷ, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhờ kiểm soát hàng tồn kho tốt hơn giúp cải thiện vốn lưu động và giảm nợ vay. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu đã giảm đáng kể xuống mức 36% từ mức 86% của cùng kỳ. Theo đó, lãi vay giảm 60% so với cùng kỳ năm ngoái. Cùng với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 1,2 ppt, lợi nhuận sau thuế tăng 3x so với cùng kỳ năm ngoái.
Dựa trên EPS 2014 dự phóng đạt 3.330 đồng/cp và PE & PB kỳ vọng 2014 của DHC ở mức 7 lần và 1,5 lần, tương đương trung bình ngành thì giá mục tiêu của DHC sẽ là 24.300 đồng/cp, cao hơn 23% so với giá thị trường. Khuyến nghị MUA đối với DHC.
>> Tải báo cáo
PVD: PE vẫn thấp, khoảng 11,7 lần
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Doanh thu hợp nhất 6 tháng đầu năm 2014 tăng trưởng ấn tượng 52,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu 6 tháng đầu năm 2014 tăng đạt khoảng 9.938 tỷ đồng, tăng ấn tượng 52,2% so với cùng kỳ năm ngoái chủ yếu là giá cho thuê giàn khoan bình quân trong k ỳ tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, số giàn khoan thuê ngoài trung bình trong 6 tháng đầu năm 2014 đạt 6 giàn, tăng gấp đôi so với 6 tháng đầu năm 2013.
Lợi nhuận sau thuế hợp nhất 6 tháng đầu năm 2014 tăng 47,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Chi phí tài chính ròng giảm 42,6% so với cùng kỳ năm ngoái xuống chỉ còn 98,7 tỷ đồng chủ yếu là do lãi suất vay giảm. Chi phí hoạt động của công ty được kiểm soát tốt với Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp thu hẹp từ 6,0% 6 tháng đầu năm 2013 xuống chỉ còn 5,2% 6 tháng đầu năm 2014. Ngoài ra, PVD ghi nhận 173 tỷ đồng lợi nhuận từ liên doanh liên kết (chủ yếu là từ PVD Baker Hughes), tăng 9,4 lần so với cùng kỳ 2013. Lợi nhuận sau thuế tăng 47,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt hơn 1.385 tỷ đồng.
Khả năng vượt kế hoạch năm trong quý III/2014. PVD thận trọng đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất 2014 lần lượt giảm 7,9% và 12,4% so với cùng kỳ năm ngoái còn 13.700 tỷ đồng và 1.650 tỷ đồng do PVD ước đơn giá cho thuê và số giàn khoan thuê ngoài sẽ không tăng so 2013. Ngoài ra, PVD mẹ không còn được hưởng ưu đãi thuế trong 2014. Hiện tại PVD đã hoàn thanh được 72,5% và 83,9% kế hoạch Doanh thu và Lợi nhuận 2014. Với kết quả kinh doanh hợp nhất 6 tháng đầu năm 2014 này, chúng tôi cho rằng gần như PVD sẽ vượt kế hoạch 2014 khá tốt và nhiều khả năng vượt kế hoạch năm 2014 trong quý III/2014.
PVD đang thương lượng mua PVD VII. PVD cho biết đang thương thảo để mua lại giàn khoan tự nâng thế hệ mới PVD VII. Nếu mọi việc thuận lợi PVD7 sẽ được bàn giao trong nửa đầu năm 2015. PVD chưa công bố chi tiết cụ thể hơn về PVD VII. Trong khi đó, giàn khoan tự nâng khác - PVD VI (thuộc công ty con PVDO) đang được đóng đúng tiến độ, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào tháng 2/2015 và sẽ là chất xúc tác chính cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của công ty trong năm 2015. Với thị trường khoan đang sôi động, chúng tôi tin rằng PVD sẽ có được hợp đồng khoan ngay khi các giàn khoan được bàn giao.
PVD đang được giao dịch tại PE 2014 khoảng 11,7 lần, vẫn thấp hơn trung bình ngành khoảng 12,5 lần. Hiện tại dự báo của chúng tôi chưa phản ánh thông tin về giàn khoan PVD VII, chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh dự báo khi có thông tin chi tiết về PVD VII.
HT1: Khuyến nghị mua vào
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Chúng tôi đã gọi mua kỹ thuật dành cho HT1 từ giữa tháng 7 và đóng khuyến nghị sau đó với mức lãi ghi nhân 10%.
Sau bốn phiên điều chỉnh liên tiếp, HT1 quay lại gần vùng hỗ trợ mạnh của cổ phiếu này tại khu vực di chuyển của MA trung hạn (vùng giá 15.0) và có phản ứng bật lên tích cực.
Kết quả bật tăng giúp HT1 không tạo ra mức đáy liền sau thấp hơn và điều này giúp duy trì xu hướng tăng của cổ phiếu.
Thanh khoản là điểm trừ. Dù đường giá có phản ứng tốt, khối lượng giao dịch hai phiên vừa qua lại ghi nhận mức yếu hơn đáng kể mức thanh khoản trung bình 50 ngày, cho thấy dòng tiền đang hoạt động không thật sự mạnh tại HT1. Kết quả này có thể khiến tốc độ tăng của HT1 chậm lại.
Chỉ báo kỹ thuật trung tính. MACD đã cắt xuống đường tín hiệu nhưng vẫn nằm cao hơn đáng kể đường 0.
Chiến lược đầu tư: NĐT có thể xem xét mua HT1 quanh mức giá hiện tại 16.3. Mục tiêu gần nhất: 19.1 (+17,2%), dừng lỗ: 15.0 (-8,0%)
MHC: Khuyến nghị mua vào
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
MHC ghi nhận xu hướng tăng từ giai đoạn tháng 8.
Đường giá có pha điều chỉnh đáng kể đầu tiên trong đầu tuần này. Sự điều chỉnh đưa đường giá về lại gần hơn mức hỗ trợ mạnh tại 14.0 – khu vực của Fibo 38,2% (so với đoạn tăng trước đó từ đầu tháng 8).
Kết quả tăng lại trong phiên hôm nay giúp xác nhận quá trình điều chỉnh đã kết thúc và đường giá quay lại xu hướng tăng.
Thanh khoản trong 1 tháng qua có sự gia tăng tốt, liên tiếp nằm trên mức khối lượng giao dịch trung bình 50 ngày, cho thấy sự tập trung của dòng tiền tại MHC.
Chỉ báo kỹ thuật tốt. Các chỉ báo kỹ thuật đồng thuận với nhìn nhận triển vọng tích cực dành cho đường giá.
Chiến lược đầu tư: NĐT có thể xem xét mua MHC quanh mức giá hiện tại 15.7. Mục tiêu gần nhất: 18.5 (+17,8%), Dừng lỗ: 14.0 (-10,8%)
DXG: Xem xét tích lũy dần
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Trong số những công ty bất động sản niêm yết, BVSC đánh giá DXG là số ít các doanh nghiệp có kế hoạch và định hướng phát triển rõ ràng trong 5 năm tới. So với công ty đối thủ, khả năng cảm nhận thị trường của DXG rất tốt do sở hữu hệ thống kinh doanh rộng trải dài các thành phố lớn. Theo đó, BVSC cho rằng chiến lược tích lũy quỹ đất mà công ty đang triển khai là định hướng phù hợp và cho thấy sự tự tin vào triển vọng của thị trường trong tương lai. Điều này mở ra một cơ hội tăng trường mạnh trong dài hạn cho DXG nếu thị trường phục hồi trở lại như kế hoạch.
Trong ngắn hạn, sự ấm lên của thị trường làm cho hoạt động kinh doanh của DXG ghi nhận kết quả tương đối tích cực. Công ty tự tin về khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2014. Theo đó, EPS 2014 khoảng 1,670 đồng và P/E 2014 là 9,3 lần. Cổ tức 10% bằng tiền hoặc cổ phiếu. Điểm hạn chế của DXG là tốc độ tăng vốn khá nhanh trong thời gian tới tạo ra áp lực pha loãng lên cổ phiếu. Mặc dù vậy, BVSC vẫn đánh giá DXG là cổ phiếu bất động sản tốt mà các nhà đầu tư nên quan tâm. Kế hoạch phát hành vào quý 4 ít nhiều sẽ có tác động lên giá cổ phiếu nên nhà đầu tư có thể xem xét tích lũy dần DXG khi thị trường có những nhịp điều chỉnh trong thời gian tới.
>> Tải báo cáo
LCG: Khuyến nghị mua vào
CTCK BIDV (BSC)
Lũy kế 6 tháng đầu năm, LCG đạt doanh thu 436,1 tỷ (+524% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế 13,2 tỷ (cùng kỳ lỗ 60,2 tỷ), hoàn thành 66% kế hoạch lợi nhuận. Tăng trưởng doanh thu đến chủ yếu từ gói thầu đường chính và thoát nước công cộng khu Bắc Nhà máy gang thép Formosa Hà Tĩnh (đóng góp 350 tỷ đồng doanh thu), dự án bệnh viên II Lâm Đồng (đóng góp 86 tỷ đồng). Bên cạnh đó, lỗ từ các công ty liên kết giảm xuống 96,7 triệu trong khi cùng kỳ lỗ 33 tỷ cũng góp phần cải thiện kết quả kinh doanh của công ty.
Triển vọng cuối năm:
Mảng xây dựng: Chúng tôi dự báo mảng xây dựng sẽ tăng trưởng mạnh trở lại với doanh thu cả năm 2014 đạt 1175,73 tỷ đồng (+413% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận gộp 148 tỷ đồng (tăng gần 6 lần so với cùng kỳ). Cơ sở cho dự báo dựa vào việc ghi nhận doanh thu từ những công trình sẽ thực hiện trong năm 2014 với giả định 2 công trình Formusa và bệnh viện Lâm Đồng II sẽ ghi nhận đầy đủ theo kế hoạch trong khi các dự án còn lại chúng tôi thận trọng chiết khấu 10% so với kế hoạch của công ty.
Mảng bất động sản: Mảng bất động sản dự báo tiếp tục sẽ không đóng góp nhiều đến doanh thu của LCG trong năm 2014, do các dự án lớn như khu dân cư Hiệp Thành, Long Tân GĐ 3, Lý Thường Kiệt vẫn chỉ đang trong giai đoạn đền bù, hoặc hoàn chỉnh thiết kế. Dự án dự án Sky Park Resindence sẽ được chuyển nhượng cho tổng công ty xây dựng Thanh Hóa với giá 143,5 tỷ vào quý III hoặc quý IV .
Tình hình các dự án: 2 dư án khu dân cư Hiệp Thành và chung cư Nam An sẽ được mở bán trong năm 2015. Chúng tôi đánh giá cao triển vọng tiêu thụ của 2 dự án này là do đây là các dự án thuộc phân khúc trung bình, căn hộ có thiết kế 40-50 m2, giá bán khoảng 600 triệu/căn.
Rủi ro lớn nhất với LCG là khả năng thua lỗ từ công ty sinh học nhiên liệu Phương Đông và đây là yếu tố có thể thể làm giảm đáng kể lợi nhuận của LCG. Mặc dù loại xăng E5 sẽ được bán trên 7 tỉnh thành tại khu vực phía Nam từ tháng 12/2014, chúng tôi cho rằng triển vọng tiêu sản phẩm xăng sinh học E5 trong thời gian tới sẽ vẫn gặp nhiều khó khăn.
Quan điểm đầu tư: Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu LCG với giá mục tiêu 11.364 đồng (tăng 31% so với mức giá hiện tại), dựa trên 2 phương pháp P/E và NAV. Năm 2014 được xem như năm bản lề, đánh dầu sự chuy ển biến trong hoạt động kinh doanh của LCG với những công trình lớn đang thi công như Formusa, bệnh viện Lâm Đồng II,... Về dài hạn, nhu cầu về xây dựng cơ sở hạ tầng ở Việt Nam vẫn còn rất lớn, với vị thế là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực xây dựng và từng tạo được uy tín tốt với các chủ đầu tư khi đã từng tham gia nhiều công trình xây dựng lớn, tiềm năng tăng trưởng của LCG trong các năm tới được chúng tôi đánh giá cao.
