MWG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Đầu tư thế giới di động (mã MWG) được đánh giá tích cực với nhiều triển vọng. Cụ thể, mảng di động, chuỗi Thegioididong.com sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ công nghệ 4G. So sánh với thị trường điện thoại Trung Quốc, được nhận định đang trong tình trạng bão hòa nhưng đã tăng trưởng tới 19% về số lượng tiêu thụ trong quý I/2016 nhờ triển khai công nghệ 4G, chúng tôi cho rằng câu chuyện tương tự sẽ lặp lại tại Việt Nam. Bên cạnh đó, việc mở rộng chuỗi cửa hàng nhằm bắt kịp làn sóng Mua hàng trả góp và chiếm lĩnh địa bàn trước khi AEC thâm nhập mạnh cũng sẽ đem lại nhiều lợi thế cho MWG.
Bên cạnh đó, mảng Điện máy Xanh, chuỗi điện máy duy nhất phủ sóng 63 tỉnh thành. Trong tháng 7/2016 Điện máy Xanh đã chính thức phủ rộng 63/63 tỉnh thành, việc mở rộng chuỗi cửa hàng sẽ giúp thị phần được cải thiện đáng kể khi 50% thị trường bị chiếm lĩnh bởi các cửa hàng nhỏ lẻ. Bên cạnh đó, tiềm năng thị trường còn lớn khi nhu cầu điện máy mới chỉ được đáp ứng khoảng 25%. Ngoài ra, công nghệ cũng sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng như trường hợp của Trung Quốc với điện máy thông minh.
Về mảng Bách hóa Xanh tiềm ẩn nhiều cơ hội và thách thức. Tại thành thị, 82% thị phần bán lẻ vẫn thuộc phương thức truyền thống là các chợ và cửa hàng tạp hóa), chỉ 18% còn lại thuộc về phương thức hiện đại (chuỗi siêu thị, đại siêu thị và cửa hàng tiện lợi). Ở nông thôn, hình thức bán lẻ truyền thống lên tới 98%. Với hướng đi mới lạ, kết hợp giữa cửa hàng tạp hóa và cửa hàng tiện lợi, BSC cho rằng dự án Bách hóa Xanh sẽ được triển khai chính thức từ năm 2017, và sẽ đạt 5.200 cửa hàng vào năm 2021.
Chúng tôi dự báo, doanh thu thuần của MWG năm 2016 đạt 41.674 tỷ đồng, tăng 65,03% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế 1.528 tỷ đồng, tăng trưởng 42,06%, do tăng chi phí quảng bá chuỗi Điện máy Xanh trong 5 tháng cuối năm). Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.527 tỷ đồng, EPS 2016 = 10.418 đồng.
Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 182.100 đồng(+37,95% so với giá đóng cửa ngày 08/08/2016) dựa trên trung bình các kịch bản chiết khấu giá trị của chuỗi Bách hóa Xanh.
FCN: Khuyến nghị mua vào
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP FECON (mã FCN) có triển vọng tăng trưởng kép với tỷ lệ CAGR trên 20% trong giai đoạn 2016 –2018, tăng tốt hơn tốc độ pha loãng dự kiến từ trái phiếu chuyển đổi với nhiều động lực thúc đẩy sẽ trúng thầu nhiều dự án lớn. Giá trị các hợp đồng đã ký kết đến thời điểm hiện nay cho thấy khả năng duy trì đà tăng trưởng năm 2016 mặc dù tốc độ tăng nhanh của chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí lãi vay cần được lưu ý.
Với EPS forward 2016 dự kiến đạt 3.543 đồng/CP, tương ứng P/E forward đạt 5,62 lần. Với giá trị định giá hợp lý là 24.623/CP (đã trừ 10% cổ tức tiền mặt), cao hơn khoảng 20% so với giá thị trường, là mức khá hấp dẫn, do vậy chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FCN.
DHA: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Hóa An (mã DHA) đang sở hữu 3 mỏ đá với tổng trữ lượng 18 triệu m3, chiếm gần 1/3 trữ lượng khu vực Đông Nam Bộ. Thời gian hoạt động các mỏ được cấp phép đến năm 2020- 2025 và đây là lợi thế lớn của DHA so với các mỏ chính của các công ty khác như Núi Nhỏ (NNC), C32, Khoáng sản Bình Dương (KSB).
Theo đánh giá của VCBS, các mỏ của DHA có chất lượng tốt, thời hạn khai thác lâu cũng như trữ lượng dồi dào. Với đặc điểm ngành khai thác đá có chi phí cố định cao (chi phí thuê máy móc, thuế tài nguyên/môi trường, khấu hao), biên lợi nhuận của công ty phụ thuộc phần lớn vào tăng trưởng doanh thu. VCBS nhận thấy công ty có tiềm năng tốt trong tương lai vì khi nhu cầu/doanh thu tăng sẽ kéo theo tăng trưởng biên lợi nhuận.
Tuy nhiên, nhu cầu khách hàng không ổn định là điều doanh nghiệp cần phải lưu tâm. Ngoài ra, biên lợi nhuận của công ty có khả năng sẽ giảm trong thời gian tới do tỉnh Đồng Nai đang áp dụng thuế tài nguyên/phí môi trường mới với mức phí cao hơn vào khoảng 3%.
Với những tín hiệu khả quan trong hoạt động sản xuất kinh doanh 7 tháng đầu năm nay, VCBS ước tính công ty sẽ đạt doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2016 tương ứng 208 tỷ đồng, tăng trưởng 3% và hoàn thành 121% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế đạt 45 tỷ đồng, tương đương so với năm 2015 và hoàn thành 118% kế hoạch năm.
Với dự phóng nói trên, EPS cả năm 2016 sẽ nằm trong khoảng 3.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E là 10,9 lần (thị giá ngày 11/08 là 32.900 đồng/cp). Công ty đã hoãn kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP cho đến mùa ĐHCĐ năm sau, sô lượng cổ phiếu lưu hành là 15,1 triệu cổ phiếu. Ngoài ra, công ty vẫn chưa có kế hoạch chi trả cổ tức cụ thể trong thời gian sắp tới. VCBS khuyến nghị Nắm giữ đối với cổ phiếu DHA.
FPT: Khuyến nghị mua vào
CTCK MB (MBS)
Năm 2016, CTCP FPT (mã FPT) đặt kế hoạch khá thận trọng với doanh thu đạt 45.796 tỷ đồng doanh thu tăng 14,5% và lợi nhuận trước thuế đạt 3.151 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tăng 10,5% so với thực hiện năm 2015.
Tuy nhiên kết quả kinh doanh 6 tháng kém khả quan. Do đó, chúng tôi dự phóng năm 2016 doanh thu thuần của FPT đạt 43.654 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.040 tỷ đồng tăng lần lượt 15% và 7,6% so với thực hiện năm 2015, EPS forward năm 2016 đạt 5.131 đồng/cp.
Bằng các phương pháp định giá FCFE, FCFF chúng tôi đưa ra mức định giá bình quân đối với cổ phiếu FPT là ở mức 50.500 đ/cp, cao hơn 24,69% so với mức giá hiện tại là 40.600 đồng/cp tại ngày 08/08/2016. Do đó chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FPT tại vùng giá hiện nay.
