TCM: EPS năm 2014 dự phóng 3.476 đồng/CP
CTCK Rồng Việt (VDSC)
Ngày hôm qua 04/08, TCM đã công bố kết quả kinh doanh quý II/2014. Trong đó, doanh thu thuần quý II chỉ tăng 1,5% so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 32,6% nhờ tiết giảm được chi phí lãi vay sau khi tái cơ cấu lại khoản nợ dài hạn của dự án sợi 4.
6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của TCM tăng khoảng 8,9% so với cùng kỳ, đạt 1.305 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 45%, đạt 83,7 tỷ đồng. Nếu loại trừ ảnh hưởng của đợt điều chỉnh tỷ giá 1% trong tháng 6, mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý II của TCM còn có thể cao hơn.
Trong 2 quý đầu năm, giá bông duy trì ờ mức cao nên biên LNG của TCM không có cải thiện so với cùng kỳ. Tuy nhiên, như phân tích ở trên việc giá bông giảm mạnh sẽ có tác động rất tích cực đến biên lợi nhuận của TCM trong quý III và IV. Hiện mảng kinh doanh sợi chiếm 40% doanh thu của TCM với biên LNG dao động mạnh từ 6-13%.
Đặc biệt, tháng 7 vừa qua, Công ty đã bắt đầu đầu tư xây dựng nhà máy may mới 1.500 công nhân với công suất 6 triệu sản phẩm/năm tại KCN Hòa Phú, Vĩnh Long. Nhà máy này có thể giúp TCM tăng công suất khâu may lên khoảng 33%. Đây là chính là động lực lớn cho sự tăng trưởng cả doanh nghiệp trong năm 2015 trong bối cảnh các dây chuyền may hiện tại của Công ty đã hoạt động hết công suất trong khi số lượng đơn hàng ngày một gia tăng.
Tính chung cả năm 2014, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của TCM ở mức 2.895 tỷ đồng, tăng 13,4% so với 2013 và lợi nhuận sau thuế ở mức 171 tỷ đồng, tăng 5,9% và tương đương với EPS là 3.476 đồng. Tại mức giá đóng cửa hôm nay là 27.300 đồng, TCM đang giao dịch ở mức P/E forward là 7,8 lần. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến của giá cũng như kết quả kinh doanh tháng 7 và tháng 8 của doanh nghiệp để đánh giá cụ thể tác động của giá bông giảm đến lợi nhuận của TCM trong 2 quý cuối năm.
HVG: PE năm 2014 giao dịch khoảng 10,7x
CTCK Maybank Kim Eng (MBKE)
Tổng doanh thu quý II/2014 tăng 40% n/n chủ yếu do mảng kinh doanh cá tra (đóng góp 48% vào tổng doanh thu) tăng 78%. Mức tăng này do sản lượng xuất khẩu sang Châu Âu, chiếm tỷ trọng 23% trong cơ cấu xuất khẩu, tăng.
Trong khi sản lượng xuất khẩu sang Mỹ, nơi mà giá bán cá tra luôn cao nhất và biên lợi nhuận gộp tốt nhất, lại giảm mạnh do thuế chống bán phá giá POR9 tại Mỹ cao hơn.
Sự thay đổi trong cơ cấu xuất khẩu đã làm biên lợi nhuận gộp mảng cá tra đã giảm 7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Do đó, tổng biên lợi nhuận gộp giảm 4 điểm phần trăm n/n và lợi nhuận gộp giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái.
Ngoài ra, lợi nhuận từ HĐTC tăng mạnh 3,8x, đạt 4,5 tỷ nhờ (i) khoảng bất lợi thương mại từ việc tăng tỷ lệ sở hữu tại CTCP thủy sản An Giang trong quý II với giá mua thấp hơn giá trị sổ sách và (ii) lãi từ thanh lý công ty con.
Lợi nhuận từ HĐKD giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, lợi nhuận từ công ty liên kết giảm 53% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi ích CĐTS tăng 65% do cuối 2013 HVG tăng tỷ lệ sở hữu tại Hùng Vương Vĩnh Long (HVL) và HVL2 lên 58% và 62% nên lợi nhuận sau thuế giảm 45% so với cùng kỳ năm ngoái. Như vậy, lũy kế 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HVG lần lượt +45% so với cùng kỳ năm ngoái và - 22% so với cùng kỳ năm ngoái.
>> Tải báo cáo
CLL: Năm 2014, lợi nhuận sẽ đạt 80 tỷ đồng
CTCK MB (MBS)
CLL công bố kết quả sản xuất kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014. Theo đó, doanh thu đạt mức 108 tỷ VNĐ tăng 17% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng đạt mức 38.9 tỷ VNĐ giảm 5.1% so với cùng kỳ.
Có thể thấy, CLL đã đạt được thành tích tăng trưởng doanh thu (13.7%/năm) và lợi nhuận (27.4%/năm) khá tốt trong 3 năm gần đây. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh đã có dấu hiệu chững lại trong năm 2014.
Hoạt động kinh doanh của CLL chững lại có nguyên nhân chính là do doanh thu trong lĩnh vực cho thuê cảng biển không có sự tăng trưởng trong khi doanh thu các lĩnh vực khác như xếp dỡ và vận tải có tỷ trọng thấp nên không tác động đáng kể đến kết quả kinh doanh của CLL.
Hiện tại, cầu cảng B7 của CLL tại Cảng Cát Lái đã được khai thác gần tối đa công suất (400.000 TEUs) trong khi đó giá thuê cầu cảng mà TCT áp dụng cho CLL trong năm nay và năm tới khó có triển vọng tăng do đó triển vọng doanh thu mảng này trong thời gian tới khó tăng.
Mảng dịch vụ xếp dỡ của CLL vẫn còn triển vọng tăng trưởng khi lượng hàng hóa qua cảng Cát Lái vẫn tăng. Chúng tôi dự kiến mảng này vẫn tăng trưởng khoảng 10%/năm. Mảng vận tải đường bộ mới được Công ty đầu tư mạnh trong năm 2013.
Chúng tôi dự kiến mảng này sẽ tăng trưởng khoảng 15%/năm. Tuy nhiên, hai mảng kinh doanh trên chỉ chiếm tỷ trọng 28% doanh thu của CLL và có biên lợi nhuận thấp do đó sẽ khó có tác động lớn đến lợi nhuận của Công ty.
Chúng tôi dự phóng Công ty sẽ đạt 80 tỷ lợi nhuận sau thuế trong năm 2014, tương đương mức EPS là 3300 VNĐ/cp.
