Khuyến nghị mua BSR với giá mục tiêu 18.100 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
Hưởng lợi từ hồi phục của giá dầu, kết quả kinh doanh của Công ty cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) tăng mạnh từ quý IV/2020. Giá dầu WTI chứng kiến tăng mạnh từ 40 USD/thùng lên tới 60 USD/thùng trong giai đoạn 10/2020 - 3/2021 đã tạo tiền đề cho bước tăng trưởng nhảy vọt của BSR.
Theo đó, quý I/2021 là quý thứ 2 liên tiếp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế trên 1.000 tỷ đồng (quý IV/2020 đạt 1.246 tỷ đồng, quý I/2021 đạt 1.848 tỷ đồng) sau khi chứng kiến mức lỗ lớn trong 3 quý đầu năm 2020. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao với 10% trong quý I/2021, mức cao nhất theo quý kể từ quý II/2018. Sản lượng tiêu thụ trong quý I/2021 đạt 1,6 triệu tấn, tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái.
Giá dầu được dự báo tiếp tục tăng trong bối cảnh (i) nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ 2021 dự báo tăng 6,6% (OPEC, 4/2021), (ii) kinh tế thế giới hồi phục nhờ dịch Covid-19 được kiểm soát trong nửa cuối năm 2021, và (iii) các gói hỗ trợ, kích thích kinh tế được triển khai nhằm ứng phó tác động của dịch bệnh. Theo Goldman Sachs, giá dầu thậm chí có đạt 80 USD/thùng trong quý III/2020. Giá dầu bình quân cả năm 2021 được dự báo ở mức 60 USD/thùng (tổng hợp từ Bloomberg).
Nhu cầu xăng dầu trong nước phục hồi khi dịch Covid đươc kiểm soát. Năm 2020, Việt Nam chứng kiến kinh tế tăng trưởng dương nhờ kiểm soát tốt dịch Covid-19. Với mục tiêu tăng trưởng kinh tế ở mức 6-7% trong năm 2021, chúng tôi cho rằng nhu cầu xăng dầu sẽ tiếp tục hồi phục và là cơ sở để BSR tập trung sản xuất tại công suất và sản lượng lớn nhất.
Chúng tôi xác định giá mục tiêu của cổ phiếu BSR vào khoảng 18.100 đồng/CP dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 14,1 lần (theo EPS 2021F ~ VND 1.286). Đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.
>> Tải báo cáo
Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu MBB nằm tại mức 39
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu MBB của Ngân hàng TMCP Quân đội đang ở trong trạng thái tăng giá trở lại sau giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn vào tháng trước. Thanh khoản cổ phiếu trong những phiên gần đây vẫn giữ giá trị ổn định.
Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái khả quan. Chỉ báo động lượng RSI ở trên giá trị 50 nhưng chưa đi vào vùng quá mua đồng thời đường MACD vừa cắt lên trên đường tín hiệu nên cổ phiếu tiềm năng sẽ duy trì đà tăng trong ngắn hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của MBB nằm tại khu vực xung quanh 30. Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu nằm tại mức 39, cắt lỗ nếu ngưỡng 28.2 bị xuyên thủng.
Khuyến nghị mua SAB với giá mục tiêu 224.000 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi đã tham dự buổi họp gặp gỡ nhà đầu tư tổ chức trực tuyến của (SAB) diễn ra ngày 05/05/2021. Những ghi nhận chính của chúng tôi từ buổi họp gần như phù hợp với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi. Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị mua và giá mục tiêu là 224.000 đồng/CP cho SAB, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 43,3%, bao gồm lợi suất cổ tức là 3,6%, dựa theo giá đóng cửa hôm nay.
Theo ban lãnh đạo, thị phần của SAB đang phục hồi từ mức đáy nhưng vẫn chưa trở lại thời điểm trước khi có những tin đồn sai sự thật về sở hữu của SAB làm ảnh hưởng đến thị phần của công ty vào cuối năm 2019. Theo ban lãnh đạo, trong quý 1/2021, thị phần của SAB đã tăng so với cùng kỳ năm trước.
Thâm nhập phân khúc phổ thông cao cấp sẽ là một trụ cột quan trọng trong chiến lược mở rộng thị phần của SAB. SAB đặt kế hoạch cho thương hiệu Saigon Chill - được ra mắt vào đầu tháng 10/2020 và nhắm đến người tiêu dùng trẻ - sẽ chiếm thị phần 2 chữ số trong phân khúc phổ thông cao cấp. SAB cũng đang có kế hoạch tung ra nhiều sản phẩm hơn nữa để củng cố thị phần.
Ban lãnh đạo cho rằng mức tăng mạnh của chi phí quảng cáo và khuyến mãi (A&P) (tăng 109% so với cùng kỳ năm ngoái; tăng 25% so với quý trước) trong quý 1/2021 chủ yếu do cạnh tranh gia tăng cũng như đầu tư cho các sản phẩm mới như Saigon Chill và Lạc Việt. Tuy nhiên, SAB dự kiến hiệu quả A&P sẽ cải thiện so mức của quý 1/2021.
Trong bối cảnh giá đầu vào và chi tiêu A&P tăng, SAB nhận thấy một số giải pháp có thể cải thiện tỷ suất lợi nhuận của mình, bao gồm tăng giá bán cũng như tiết kiệm chi phí trong các lĩnh vực như hiệu quả sản xuất, vận tải, tiêu thụ năng lượng và chuyển đổi kỹ thuật số.
Ban lãnh đạo nhận thấy cơ hội để củng cố cổ phần của SAB tại các nhà máy bia liên kết của công ty trong 1-2 năm tới.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HND
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan cho CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND) nhưng giảm giá mục tiêu thêm 9%. Tuy chúng tôi tiếp tục cho rằng HND là một trong những công ty điện than có năng lực hoạt động tốt nhất tại Việt Nam, nhưng việc giá PPA cố định giảm mạnh hơn dự kiến đã làm cho triển vọng lợi nhuận sau thuế của HND xấu hơn đáng kể.
Chúng tôi giảm giá mục tiêu chủ yếu do giá PPA cố định của HND giảm 14%, một phần được bù đắp bởi: (1) chúng tôi dự báo giá PPA cố định của HND sẽ tăng 14% từ năm 2024 sau khi hoàn thành đầu tư vào dự án xử lý khí thải, (2) chúng tôi dự báo tỷ lệ WACC giảm 0,5 điểm phần trăm do dự phóng lãi suất phi rủi ro thấp hơn của chúng tôi, và (3) tác động từ việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2021 sang giữa năm 2022.
Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận sau thuế báo cáo giai đoạn 2021-2023 thêm khoảng 38% chủ yếu do giá PPA cố định giảm trong năm 2021. Trong khi đó, chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế báo cáo giai đoạn 2024-2025 thêm 19% để phản ánh mức tăng của giá PPA cố định từ năm 2024 và – ở một mức độ thấp hơn – chi phí khấu hao giảm tương ứng với kế hoạch của ban lãnh đạo.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế báo cáo của HND sẽ giảm 67% YoY trong năm 2021 do giá PPA cố định dự kiến giảm, sản lượng điện hợp đồng thấp hơn và không ghi nhận thu nhập bất thường, một phần được bù đắp bởi chi phí khấu hao giảm 500 tỷ đồng.
HND đang giao dịch tại EV/EBITDA năm 2021 là 5,8 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi, thấp hơn so với trung vị EV/EBITDA trung bình 4 năm của một số các công ty cùng ngành là 10,1 lần. Khuyến nghị tích cực của chúng tôi còn đến từ mức chia cổ tức bền vững 1.200 đồng/CP (lợi suất 6%) mỗi năm của công ty.
Rủi ro: Giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp hơn dự kiến đối với HND.
Khuyến nghị khả quan NLG với giá mục tiêu 44.000 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) lên khả quan từ phù hợp thị trường và nâng giá mục tiêu thêm 16% lên 44.000 đồng/CP chủ yếu do giá bán trung bình (ASP) giả định cao hơn cho dự án Mizuki Park, tăng tỷ lệ sở hữu thực tế đối với dự án Waterfront (tên thương mại mới là Izumi City) từ 35% lên 65%, tỷ lệ WACC thấp hơn và cập nhất mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022.
Diễn biến lợi nhuận quý 1/2021 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi khi khoản lãi ngoài tiền mặt từ đánh giá do hợp nhất dự án Waterfront khi NLG hoàn tất việc mua lại 30% cổ phần của dự án Waterfront. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2021 của NLG đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 4% so với dự báo trước đó của chúng tôi), chủ yếu được hỗ trợ bởi bàn giao ở các dự án lớn trong các quý sắp tới - bao gồm Akari City P1 và Southgate P1.
Chúng tôi nâng dự báo giá trị doanh số bán hàng dự phóng năm 2021 của chúng tôi thêm 5% lên 6,8 nghìn tỷ đồng (+79% so với mức cơ sở thấp của năm 2020) khi chúng tôi tăng ASP giả định cho Mizuki Park P2 tương ứng với diễn biến mở bán thành công khoảng 600 căn với tổng giá trị hợp đồng ước tính là 2,0 nghìn tỷ đồng vừa qua.
Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng những yếu tố đóng góp quan trọng cho doanh số bán hàng dự phóng năm 202F sẽ bao gồm doanh số bán hàng đang thực hiện tại Mizuki Park P2 và Southgate P1 cũng như việc mở bán dự án Waterfront vào năm 2021.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Việc mở bán chậm hơn dự kiến cho dự án Waterfront; rủi ro pha loãng từ kế hoạch phát hành riêng lẻ.
