MBS: Khuyến nghị mua BSR với giá mục tiêu 18.100 đồng/CP

Nguồn : MBS - CTCK MB

Ngành : Dầu khí

Download : baocaocapnhatbsr-7227.pdf

Hưởng lợi từ hồi phục của giá dầu, kết quả kinh doanh của Công ty cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) tăng mạnh từ quý IV/2020. Giá dầu WTI chứng kiến tăng mạnh từ 40 USD/thùng lên tới 60 USD/thùng trong giai đoạn 10/2020 - 3/2021 đã tạo tiền đề cho bước tăng trưởng nhảy vọt của BSR.

Theo đó, quý I/2021 là quý thứ 2 liên tiếp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế trên 1.000 tỷ đồng (quý IV/2020 đạt 1.246 tỷ đồng, quý I/2021 đạt 1.848 tỷ đồng) sau khi chứng kiến mức lỗ lớn trong 3 quý đầu năm 2020. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao với 10% trong quý I/2021, mức cao nhất theo quý kể từ quý II/2018. Sản lượng tiêu thụ trong quý I/2021 đạt 1,6 triệu tấn, tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Giá dầu được dự báo tiếp tục tăng trong bối cảnh (i) nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ 2021 dự báo tăng 6,6% (OPEC, 4/2021), (ii) kinh tế thế giới hồi phục nhờ dịch Covid-19 được kiểm soát trong nửa cuối năm 2021, và (iii) các gói hỗ trợ, kích thích kinh tế được triển khai nhằm ứng phó tác động của dịch bệnh. Theo Goldman Sachs, giá dầu thậm chí có đạt 80 USD/thùng trong quý III/2020. Giá dầu bình quân cả năm 2021 được dự báo ở mức 60 USD/thùng (tổng hợp từ Bloomberg).

Nhu cầu xăng dầu trong nước phục hồi khi dịch Covid đươc kiểm soát. Năm 2020, Việt Nam chứng kiến kinh tế tăng trưởng dương nhờ kiểm soát tốt dịch Covid-19. Với mục tiêu tăng trưởng kinh tế ở mức 6-7% trong năm 2021, chúng tôi cho rằng nhu cầu xăng dầu sẽ tiếp tục hồi phục và là cơ sở để BSR tập trung sản xuất tại công suất và sản lượng lớn nhất.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu của cổ phiếu BSR vào khoảng 18.100 đồng/CP dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 14,1 lần (theo EPS 2021F ~ VND 1.286). Đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.


VNIndex

1,351.74

28.16 (2.08%)

 
VNIndex 1,351.74 28.16 2.08%
HNX 316.69 5.37 1.7%
UPCOM 87.17 -0.08 -0.09%