VNM: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Sữa Việt Nam Vinamilk (VNM – sàn HOSE) vừa công bố BCTC hợp nhất 6 tháng đầu năm 2014 với kết quả kinh doanh phần nào kém khả quan do lợi nhuận bị sụt giảm. Lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái và 12% so với cùng kỳ năm ngoái, lần lượt chỉ đạt 3.713 tỷ đồng và 2.971 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 49,4% kế hoạch lợi nhuận và biên lợi nhuận ròng chỉ còn 18% giảm mạnh so với 23% của cùng kỳ năm 2013.
Nhìn chung VNM vẫn đang nỗ lực duy trì những điểm mạnh vốn có (i) tăng trưởng doanh thu đều (ii) tỷ lệ hoàn thành kế hoạch vẫn trong tầm kiểm soát (iii) tích cực đầu tư mở rộng vùng nguyên liệu. Tuy nhiên công ty cũng đang dần bộc lộ những khó khăn không nhỏ như (i) lợi nhuận tăng trưởng âm (ii)biên lợi nhuận ròng suy giảm chủ do cạnh tranh và chi phí nguyên vật liệu tăng cao. Với kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm như đã công bố, EPS trailing của VNM đang đạt 7.347 đồng/cp, tương ứng PE đạt 18,56 lần, khá cao so với trung bình ngành. Do đó chúng tôi tiếp tục khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu này.
VSC: Khuyến nghị trung lập
CTCK Bảo Việt (BVSC)
VSC là một doanh nghiệp hoạt động ổn định với tình hình tài chính tốt, khỏe mạnh. Thêm vào đó, dự án cảng mới ở khu vực Đình Vũ cũng hứa hẹn nhiều cơ hội tăng trưởng cho VSC trong tương lai xa (3-4 năm). Trong ngắn hạn, 2 kho CFS mới đi vào hoạt động cũng sẽ góp phần cho tăng trưởng lợi nhuận của VSC trong năm 2014. Với mức giá 53.500 đồng/cổ phần hiện tại, VSC đang được giao dịch với P/E và P/B tương ứng là 7,16 và 1,95, tương đương so với mức trung bình ngành cảng biển. Mức giá hiện tại cũng đang xấp xỉ với mức giá kỳ vọng của chúng tôi là 55.511 đồng/cp. Tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng ở tương lai dài hơn của VSC khi dự án cảng Đình Vũ được đưa vào hoạt động sẽ tạo ra sự tăng trưởng đột biến cho VSC. Khuyến nghị NEUTRAL đối với VSC.
>> Tải báo cáo
GAS: Đà tăng trưởng đang chững lại
CTCK MB (MBS)
GAS công bố về kết quả kinh doanh trong 6 tháng đầu năm 2014. Theo đó, doanh thu đạt mức 34,965 tỷ VNĐ tăng 10% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 6,427 tỷ đồng giảm nhẹ so với cùng kỳ.
Trong 6 tháng đầu năm 2014, sản xuất và tiêu thụ khí khô của GAS đạt 5,247 triệu m3, bằng 105% kế hoạch 6 tháng, tăng 1% so với cùng kỳ năm 2013; condensate đạt 31.8 nghìn tấn bằng cùng kỳ năm 2013, LPG đạt 515.3 nghìn tấn, bằng 129% kế hoạch 6 tháng. GAS cũng đặt ra một số chỉ tiêu cho kế hoạch kinh doanh trong 6 tháng cuối năm 2014 với doanh thu dự kiến 33,048 tỷ đồng và lãi ròng 5,586 tỷ đồng.
Chúng tôi đánh giá, kết quả kinh doanh của GAS vẫn khá tích cực nhờ vào lợi thế độc quyền. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy việc tiêu thụ sản phẩm khí của GAS đang có dấu hiệu chững lại và đà tăng trưởng doanh thu của Công ty đạt được chủ yếu là do tăng giá bán khí. Việc giá khí liên tục gia tăng trong các năm qua sẽ khiến cho khả năng cạnh tranh của nhiên liệu này so với các loại khác bị giảm và do đó có khả năng sức cầu về khí sẽ giảm. Do đó, GAS sẽ phải cân nhắc khi quyết định tăng giá khí bán cho các khách hàng của mình trong tương lai.
Chúng tôi vẫn đánh giá cao GAS do sức khỏe tài chính tốt, vị thế thị trường cao và khả năng sinh lời lớn. Tuy Trong tương lai gần, vị thế của GAS vẫn rất vững vàng và Công ty nhiều khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch đề ra trong 6 tháng cuối năm. Tuy nhiên, chúng tôi cũng cho rằng, đà tăng trưởng của Công ty đã chững lại và Công ty đang chuyển dần từ một công ty tăng trưởng nhanh thành một công ty ổn định.
