MWG: Khuyến nghị mua trong trung hạn
CTCK Rồng Việt (VDSC)
Cùng với sự tăng trưởng của thị trường bán lẻ thiết bị điện tử, đặc biệt là thị trường điện thoại, MWG đã đạt mức tăng trưởng cao và ổn định qua các năm, với tốc độ tăng tưởng CAGR giai đoạn 2010-2014 hơn 54%, cao gấp đôi tăng trưởng trung bình ngành. Thương hiệu thegioididong.comcủa MWG đã khẳng định được vị thế số một trên thị trường bán lẻ thiết bị điện thoại.
Ngoài ra, Công ty cũng đang xây dựng thương hiệu Điện máy Xanh (trước đây là dienmay.com) cho lĩnh vực bán lẻ điện máy nhằm đảm bảo tăng trưởng của MWG trong dài hạn khi thị trường điện thoại Việt Nam bão hòa.
Với hai chuỗi cửa hàng thegioididong.com và Điện máy Xanh, MWG hiện đang sở hữu hơn 420 siêu thị trên toàn quốc, với gần 128 siêu thị mở mới trong năm 2014.
Các siêu thị mở mới đúng vào thời điểm thị trường phát triển “bùng nổ” giúp MWG thu hồi vốn nhanh và đóng góp tích cực vào tăng trưởng chung của toàn hệ thống trong các năm tiếp theo.
Ngoài ra, MWG đang trong giai đoạn hưởng lợi thế kinh tế theo quy mô nhờ quảnlý tốt vốn lưu động, các chi phí quản lí và bán hàng. Do đó, biên lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn cải thiện dần theo quy mô tăng trưởng của doanh nghiệp.
MWG được đánh giá sẽ duy trì tốc độ tăng trưởngtích cực trong hai năm tiếp theo. Trong dài hạn, chúng tôi cho rằng cần có cái nhìn thận trọng với các hoạt động đầu tư mở rộng, đặc biệt là mảng kinh doanh điện máy của doanh nghiệp.
Theo ước tính của chúng tôi, mức tăng trưởng EPS năm 2015 và 2016 sẽ khoảng 46% và 30%. Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF) và phương pháp so sánh (P/E), chúng tôi xác định mức giá hợp lý của MWG là 101.000 đồng/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 25/05/2015 khoảng 30%. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA trong TRUNG HẠN.
GMD: Khuyến nghị mua dài hạn
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Tại đại hội cổ đông thường niên hôm nay, các cổ đông của CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển (GMD – HSX) đã thông qua nội dung các tờ trình mà chúng tôi đã đề cập trong bản tin ngày 18/5/2015.
Trong năm 2015, doanh thu hợp nhất mục tiêu đạt 3.200 tỷ đồng, tăng nhẹ 7% so với năm trước. Kế hoạch lợi nhuận trước thuế là 330 tỷ đồng, giảm mạnh 53% so với năm trước do không có khoản lợi nhuận bất thường từ việc thanh lý tài sản. Cổ tức năm 2014 được thông qua với tỷ lệ 20% trên mệnh giá bằng tiền mặt và 50% trên mệnh giá bằng cổ phiếu. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ chia cổ tức trong năm nay.
Gần đây, GMD đã phối hợp với CTCP Tập đoàn Thuỷ sản Minh Phú (MPC) thành lập Trung tâm Logistics Cửu Long với 30.000 m2 kho lạnh và 15.000 m2 trung tâm phân phối; trong đó, 60% kho lạnh sẽ được dùng để phục vụ hàng hoá của MPC. Tổng vốn đầu tư của trung tâm này là 670 tỷ đồng, trong đó, GMD nắm 51% vốn. Dự kiến kho lạnh sẽ được đưa vào sử dụng từ Q1/2016.
Nhằm mở rộng kinh doanh ra thị trường miền Bắc của Việt Nam, GMD đang xây dựng một trung tâm phân phối ở Hải Dương, có diện tích 16.000 m2. Trung tâm sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 11/2015 với tổng vốn đầu tư vào khoảng 400 tỷ đồng. Công ty cũng đặt kế hoạch xây dựng trung tâm depot ở khu vực Đình Vũ, kế bên Cảng Nam Hải Đình Vũ, với diện tích từ 10 đến 13 hecta để nâng cao công suất các cảng của mình ở khu vực Hải Phòng.
Chúng tôi tin rằng các chiến lược kinh doanh của GMD rất khả quan và sẽ giúp đẩy mạnh doanh thu cũng như lợi nhuận của công ty. Chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết kết quả và định hướng kinh doanh của công ty trong báo cáo cập nhật tiếp theo. Song song đó, chúng tôi vẫn giữ khuyến nghị MUA dài hạn đối với cổ phiếu GMD tại mức giá mục tiêu 38.200 đồng/cổ phiếu.
HPG: Khuyến nghị nắm giữ
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Theo Nghị quyết Hội đồng Quản trị ngày 21/5/2015 của Tập đoàn Hòa Phát (HPG), HPG nhận chuyển nhượng toàn bộ 9.842.000 cổ phần CTCP Khoáng sản Hòa Phát Mitraco (tương ứng 98,42% vốn điều lệ) từ công ty con là CTCP Khoáng sản Hòa Phát. Do đó, HPG hiện có tổng cộng 15 công ty con.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ dài hạn. Chúng tôi quan sát thấy rằng tâm lý thị trường dường như gây hiệu ứng tiêu cực đến giá cổ phiếu thép trong thời gian gần đây. Mặc dù giá trị cơ bản dài hạn của HPG khá vững chắc, nhưng chúng tôi chưa thấy động lực thúc đẩy giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Chúng tôi điều chỉnh tăng tỷ trọng phương pháp P/E lên 70% trong mô hình định giá; dẫn đến giá mục tiêu của chúng tôi giảm từ 33.500 đồng/cổ phiếu trong báo cáo cập nhật phát hành vào ngày 3/4/2015 xuống còn 30.100 đồng/cổ phiếu.
PVD: Khuyến nghị mua đầu tư trung và dài hạn
CTCK FPT (FPTS)
PVD đã thông báo kết quả kinh doanh quý I/2015 với sự suy giảm về lợi nhuận mặc dù doanh thu đã tăng nhưng không đáng kể là 1,69% so với cùng kỳ và đat 4.395 tỷ đồng do có hợp đồng cung cấp ống cho Biển Đông POC nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng thấp khoảng 1% (PVD Tech).
Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 482,149 tỷ đồng thấp hơn 19,23% so với quý I/2014 là do (1) Giá cho thuê giàn khoan theo ngày trung bình có sự điều chỉnh kể từ tháng 3/2015 về mức 140.000-145.000 USD/ngày giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái là 150.000-155.000 USD/ngày; (2) Đóng góp từ giàn khoan PVD VI chỉ mới đi vào hoạt động từ ngày 04/03/2015; (3) Sự sụt giảm của dịch vụ khoan khoảng 18% so với cùng kỳ do tất cả các Nhà thầu dầu khí đều yêu cầu giảm giá, rút ngắn chương trình khoan và cắt giảm khối lượng công việc. Ngoài ra, giàn PVD I đã bảo trì 15 ngày trong tháng 3/2015 và giàn PVD III sẽ bảo trì trong quý II/2015.
Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PVD trong năm 2015 là 14.967 tỷ đồng và 2.030 tỷ đồng, tương ứng EPS 2015F sẽ đạt 6.707 đồng/cp, giảm 15,98% về lợi nhuận so với năm 2014 dựa trên các giả định giá thuê giảm khoảng 13% và đạt 140.000-145.000USD/ngày (tương ứng với kịch bản giá dầu trong năm 2015 ở mức 60 USD/thùng), các dịch vụ liên quan đến khoan giảm 30%.
Chúng tôi tin rằng định giá của PVD là hấp dẫn so với các Công ty cùng ngành trong khu vực Đông Nam Á do sở hữu lượng giàn khoan trẻ tuổi và hưởng lợi từ cơ hội tăng trưởng nhu cầu giàn khoạn tại Đông Nam Á nói chung và tại Việt Nam nói riêng. Giá mục tiêu năm 2015 theo DCF của PVD đạt 61.100 đồng/cp (P/E 2015F là 7,98x) tăng 14,21% so với hiện tại. Khuyến nghị: THÊM cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.
HVG: Quy mô tăng nhanh khiến hiệu quả kinh doanh giảm
CTCK MB (MBS)
HVG công bố kết quả kinh doanh quý I/2015 kém khả quan. Cụ thể doanh thu đạt mức 3129 tỷ VNĐ, giảm 16.7% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 36.9 tỷ VNĐ, giảm 64.5% so với cùng kỳ.
Hoạt động xuất khẩu cá tra của Công ty suy giảm cả về doanh thu (trên 30%) và biên lợi nhuận trong quý I/2015 khi thị trường xuất khẩu chính là Mỹ gặp nhiều khó khăn do quy định mới về mức thuế chống bán phá giá (POR10). Bên cạnh đó, mảng kinh doanh bán cá nội địa và bánh dầu đậu nành cũng suy giảm đáng kể.
Mảng kinh doanh thức ăn cho cá thông qua công ty con Việt Thắng vẫn có sự tăng trưởng khả quan nhờ vị thế ngành cao và nhu cầu thức ăn cho cá đang gia tăng. Vừa qua, HVG đã chào mua thành công 2.5 triệu cổ phiếu FMC nâng tỷ lệ nắm giữ lên mức trên 50%.
Mặc dù đánh giá cao HVG với vị thế ngành hàng đầu và mô hình kinh doanh hình thành một chuỗi giá trị khép kín trong lĩnh vực thủy sản từ thức ăn, đến nuôi trồng và chế biến xuất khẩu. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy quy mô của HVG đang gia tăng quá nhanh chóng thông qua các thương vụ thâu tóm. Điều này có khả năng sẽ dẫn tới giảm hiệu quả kinh doanh khi khả năng quản trị không theo kịp sự gia tăng nhanh chóng về quy mô.
