Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu NLG
CTCK MB (MBS)
Những tín hiệu phục hồi của thị trường bất động sản được dự báo sẽ trở nên rõ ràng hơn vào năm 2024 trong bối cảnh 2 vướng mắc lớn nhất là nguồn vốn và pháp lý sẽ được giải quyết.
Cụ thể, mức lãi suất tín dụng đã hạ nhiệt 3 - 5% so với thời điểm cuối năm 2022, điều này hỗ trợ doanh nghiệp bất động sản giảm bớt gánh nặng lãi vay cũng như kích thích nhu cầu mua nhà của người dân.
Hơn nữa, Luật Đất Đai dự kiến được đưa vào áp dụng từ nửa sau 2024 tạo thêm hành lang pháp lý nhằm giải quyết vấn đề liên quan đến tiền sử dụng đất và cấp phép quy hoạch cho các chủ đầu tư. Nhờ đó, chúng tôi dự báo thị trường bất động sản có thể phục hồi kể từ 2024 và trong mỗi giai đoạn đầu của chu kì phục hồi, điểm nhấn sẽ đến từ phân khúc căn hộ trung cấp hướng tới nhu cầu ở thực.
Nhờ tiến độ pháp lý và triển khai rõ ràng, doanh số ký bán của CTCP Đầu tư Nam Long (HSX: NLG) được dự báo tăng trưởng 8% svck nhờ đóng góp của các dự án đã mở bán từ cuối năm 2023 và đầu năm 2024 như Akari, Central Lake (Cần Thơ) và Southgate. Việc mở bán thành công Akari với tỷ lệ hấp thụ trên 65% và dự án Central Lake mở bán từ đầu 2024 sẽ tác động tích cực tới Pre – sale với khoảng 800 sản phẩm căn hộ, liền kề và BT.
Doanh số ký bán trong 2024 – 2025 lần lượt đạt mức 8.700 tỷ đồng (tăng trưởng 8% so với năm trước) và 9.400 tỷ đồng (tăng trưởng 7%). Bên cạnh đó nhờ bàn giao Akari và phân khu The Aqua (Southgate), lợi nhuận ròng lần lượt đạt mức 547 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và 576 tỷ đồng (tăng trưởng 5%).
NLG được hưởng lợi trong bối cảnh nguồn cung căn hộ trung cấp thiếu hụt, do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 45.000 đồng/CP, tiềm năng tăng giá 20%. Rủi ro cần chú ý bao gồm: (1) thị trường bất động sản tiếp tục đóng băng trong năm 2024 và (2) pháp lý tại các dự án như Izumi City không được hoàn thiện như kì vọng.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu STK
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC sử dụng hai phương pháp định giá là DCF và so sánh P/E, tỷ trọng là 50:50. Với hai phương pháp định giá trên, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 35.295 đồng/cp đối với cổ phiếu STK của CTCP Sợi Thế Kỷ.
Mức giá đóng cửa của STK tại ngày 25/4/2024 là 28.850 đồng/cp tương ứng với tiềm năng tăng trưởng 22,3%, vì vậy chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM với STK ở mức giá mục tiêu này.
Chúng tôi cho rằng tác động của tỷ giá và lãi vay sẽ khiến kết quả kinh doanh chưa khả quan trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhãn hàng đã cho thấy tín hiệu hồi phục khả quan trong việc xuống đơn hàng, vì vậy sản lượng và biên lợi nhuận của STK có thể dần tăng trưởng qua các quý.
Bên cạnh đó, doanh nghiệp có sản phẩm tốt, đáp ứng các tiêu chuẩn về ESG, và đã chủ động mở rộng công suất để đón đầu xu hướng xanh hóa trong ngành Dệt may. Vì vậy, STK có thể là cổ phiếu đáng chú ý trong thời gian tới.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu STK
CTCK MASVN
Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi giảm sản lượng Unitex trong năm nay xuống khoảng 14.000 tấn (trước đó: 18.000 tấn) và nâng sản lượng của các nhà máy hiện tại lên 32.000 tấn (trước đây: 30.000 tấn), giảm tổng sản lượng năm 2024 xuống 46.000 tấn (trước đây: 48.000 tấn).
Chúng tôi duy trì giả định giá bán trung bình của STK ở mức 2.000 USD/tấn nhưng tăng giả định tỷ giá USD/VND trung bình lên 25.500. Đồng thời, hạ dự báo doanh thu năm 2024 xuống còn 2.346 tỷ đồng (tăng trưởng 64,5% so với cùng kỳ năm trước ghi nhận 2.352 tỷ đồng).
Chúng tôi duy trì hầu hết các giả định về chi phí hoạt động và tài chính, với dự báo lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế của STK lần lượt là 274,2 tỷ đồng (tăng trường 201,3%) và 246,8 tỷ đồng (tăng trưởng 180,4%).
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của công ty (FCFF) để định giá cổ phiếu STK, với một số giả định chính: 1) Tỷ suất lợi nhuận trên yêu cầu là 14%; và 2) tốc độ tăng trưởng dài hạn sau năm 2034 là 2%. Vì vậy, chúng tôi hạ giá mục tiêu xuống 31.800 đồng (từ 31,900 đồng) và duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng cho cổ phiếu STK.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu NT2
CTCK MASVN
Chúng tôi duy trì dự phóng trong năm 2024 với tổng sản lượng điện của NT2 trong năm 2024 là 2.600 triệu kWh (giảm 10% so với năm trước) và giá bán trung bình của NT2 giảm 13,4%. Kết quả kinh doanh của NT2 sẽ cải thiện trong các quý tiếp theo, khi tháng 5, tháng 9 và tháng 10/2024 sẽ có lượng Qc được giao cao nhất (chiếm 67% tổng Qc cả năm 2024).
Chúng tôi dự kiến doanh số bán hàng của NT2 trong năm 2024 là 4.977 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế của cổ đông của công ty mẹ là 157 tỷ đồng (giảm 22,1% và 66.7% so với năm trước) do sụt giảm sản lượng bán điện và giá bán điện trung bình. Tỷ lệ cổ tức ước đạt 10% trong 2024.
Trong 3 tháng đầu năm 2024, tổng sản lượng phát điện và sản lượng điện hợp đồng (Qc) của NT2 lần lượt là 151,7 triệu kWh và 1.3 triệu kWh, trong khi đó tổng sản lượng điện và Qc trong quý 1 năm 2023 lần lượt là 1.074 triệu kWh và 1.040 triệu kWh. Cả sản lượng phát điện và Qc đều ghi nhận sự giảm mạnh lần lượt là 86% và 100% so với cùng kỳ năm trước. Điều đó dẫn đến doanh thu của NT2 giảm 88% so với cùng kỳ năm trước, đạt 262 tỷ đồng trong quý I/ 2024; lợi nhuận sau thuế lỗ lớn 158 tỷ đồng so với quý I/2023 lãi 234 tỷ đồng.
Liên quan đến hoạt động tài chính trong quý I/2024, thu nhập tài chính giảm 3,5 tỷ đồng so với quý I/2023. Đồng thời, Công ty cũng đã giảm chi phí hoạt động 5,4 tỷ đồng trong giai đoạn này.
Trong quý I/2024, NT2 ghi nhận 70 tỷ đồng thu nhập khác, tăng 70,8 tỷ đồng so với quý I/2023. Theo thuyết minh của NT2, khoản doanh thu này là thu nhập từ ghi nhận tăng giá trị vật tư dự phòng, sau khi hoàn tất bảo dưỡng thiết bị dài hạn theo hợp đồng giữa công ty và Siemens AG/Siemens Ltd. Việt Nam khi đạt 100.000 giờ hoạt động “EOH” cho mỗi turbine khí tại nhà máy điện Nhơn Trạch 2.
Chúng tôi kỳ vọng giá thị trường hiện tại đã phản ánh thông tin về kết quả kinh doanh kém khả quan trong quý I/2024. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu ở mức 25.278 đồng và khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với NT2 với dự kiến lợi nhuận sẽ thoát đáy trong các quý sắp tới.
