FPT: Khuyến nghị mua đầu tư dài hạn
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Tập đoàn FPT mới công bố kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2015 với mức tăng trưởng hai con số tiếp tục được duy trì. FPT ghi nhận doanh thu hợp nhất 5 tháng đầu năm 2015 đạt 15.962 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 732 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái .
Khối công nghệ và khối phân phối bán lẻ là hai đầu tàu tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong 5 tháng qua. Ở khối công nghệ, doanh thu tăng 38% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 2.778 tỷ và lợi nhuận trước thuế tăng 20% đạt 313 tỷ.
Khối phân phối và bán lẻ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 10.832 tỷ và lợi nhuận trước thuế tăng 48% đạt 317 tỷ.
Khối viễn thông tăng trưởng chậm hơn với doanh thu tăng 5% no với cùng kỳ năm ngoái đạt 2.067 tỷ, trong đó doanh thu từ dịch vụ viễn thông duy trì tăng trưởng tốt 28%, còn doanh thu từ nội dung số giảm 71% do không còn mảng trò chơi trực tuyến (doanh thu mảng nội dung số, nếu không tính doanh thu từ trò chơi trực tuyến, chủ yếu là từ quảng cáo trực tuyến vẫn tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái ).
Lợi nhuận trước thuế của khối viễn thông chỉ tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 440 tỷ, trong đó lợi nhuận ở mảng dịch vụ viễn thông internet duy trì bằng cùng kỳ năm trước do tiếp tục ghi nhận chi phí quang hoá, còn lợi nhuận mảng nội dung số tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm ngoái .
Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ cả năm 2015 tăng 12,8% đạt 1.840 tỷ. EPS 2015 ước tính đạt 4.903 đồng/cp. Cổ phiếu FPT giao dịch với P/E dự phóng 9,1x. Duy trì khuyến nghị MUA với mục tiêu đầu tư dài hạn, giá mục tiêu 54.000 đồng/cp.
VNM: PE kỳ vọng ở mức 15,7 lần
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
HĐQT Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam – Vinamilk (VNM) vừa thông qua kế hoạch tạm ứng cổ tức lần đầu cho năm 2015. Theo đó, vào ngày 14/8/2015 công ty sẽ chốt quyền chi trả với mức cổ tức 4000 đồng/cp (40% mệnh giá).
Cổ tức được thanh toán vào ngày 4/9/2015. Công ty sẽ thực hiện chi trả cổ tức còn lại năm 2014 vào ngày 26/6/2015 sắp tới bằng tiền mặt 2.000 đ/cp. Tương tự như những năm trước, VNM thường chi trả cổ tức còn lại của năm trước đó trong quý II và tạm ứng cổ tức cho năm hiện tại vào quý III.
Như vậy, trong năm 2015 cổ tức cổ đông thực nhận là 6000đ/cp. Ở mức giá giao dịch hiện tại là 107.000 đồng thì lợi suất cổ tức 2015 khoảng 5,6%/năm – cao hơn mức lợi suất đã dự đoán trước đó (3,8%/năm). Lưu ý, tính đến cuối Q1/15, tiền& tương đương tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của VNM là 9.697 tỷ đồng, tương đương 9700 đồng/cp. lợi nhuận sau thuếchưa phân phối tính đến hết quý I/2015 là 8.405 tỷ đồng (8.404 đồng/cp).
Cũng trong thông tin công bố, HĐQT của VNM đã đưa ra kế hoạch cụ thể về việc chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 5:1 được thông qua tại ĐHCĐ 2015.
Thời gian chốt quyền dự kiến cùng với ngày chốt quyền tạm ứng chi trả cổ tức 14/8/2015. Nguồn vốn thực hiện sẽ được trích từ lợi nhuận chưa phân phối bổ sung tối đa 200.128.280 cổ phiếu. Sau khi thực hiện VCSH của VNM sẽ tăng lên 12.007 tỷ đồng từ 10.006 tỷ đồng.
Cổ phiếu VNM đang được giao dịch ở mức P/E kì vọng là 15,7 lần thấp hơn so với trung bình ngành là 18,8 lần.
VSH: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
So với các doanh nghiệp thủy điện niêm yết trên sàn, VSH là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất khi tham gia vào thị trường điện cạnh tranh do giá điện theo hợp đồng PPA của Công ty ở mức thấp nhất. Tỷ lệ đóng góp từ thị trường điện cạnh tranh vào doanh thu của VSH là cao nhất so với các doanh nghiệp thủy điện đang niêm yết.
Cập nhật kết quả kinh doanh quý I/2015. Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VSH trong quý I/2015 đạt 126,5 tỷ VNĐ và 80,5 tỷ VNĐ, tăng trưởng tương ứng 41% về doanh thu và 69% về lợi nhuận so với cùng kỳ năm 2014.
Mặc dù sản lượng điện sụt giảm 31%, tuy nhiên việc ký được hợp đồng giá bán điện cao hơn so với giá tạm tính trong năm 2014 và được phép hạch toán doanh thu từ thị trường điện cạnh tranh đã giúp VSH đạt mức tăng trưởng tốt.
Chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VSH trong quý II/2015 đạt 150,7 tỷ đồng và 99,5 tỷ VNĐ. So với cùng kỳ năm 2014, doanh thu thuần trong quý II/2015 có thể tăng 64% và lợi nhuận sau thuế có thể tăng gấp đôi so với quý II/2014.
Tăng trưởng của VSH trong 2 quý đầu năm nay sẽ không phản ánh mức tăng trưởng của cả năm 2015, do trong quý IV/2014 sau khi ký được hợp đồng chính thức VSH đã hạch toán phần doanh thu hồi tố trong giai đoạn 2010-2013 và 3 quý đầu năm 2014 cùng doanh thu từ thị trường điện cạnh tranh của 3 quý đầu năm 2014 vào quý IV/2014.
Tính chung cả năm 2015, chúng tôi ước tính VSH có thể đạt 491 tỷ VNĐ doanh thu và 307 tỷ VNĐ lợi nhuận sau thuế, giảm 12% về doanh thu và 15% về lợi nhuận so với 2014. Tuy nhiên nếu loại trừ phần doanh thu từ hồi tố trong giai đoạn 2010-2013 vào kết quả kinh doanh 2014, VSH có thể đạt mức tăng trưởng 8% về doanh thu và 18% về lợi nhuận trong năm 2015.
Chúng tôi điều chỉnh lại mô hình định giá, có tính tới doanh thu từ thị trường điện cạnh tranh vào kết quả kinh doanh của VSH. Giá cổ phần VSH theo mô hình mới của chúng tôi ở mức 17.200 VNĐ/cổ phần, cao hơn 24,6% so với giá hiện tại (giá này chưa tính tới dự án Thượng Kon Tum).
Do đó, chúng tôi thay đổi khuyến nghị từ NEUTRAL sang OUTPERFORM đối với VSH. Về dài hạn, VSH là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất trên sàn sau khi gia nhập thị trường phát điện cạnh tranh do có giá hợp đồng thấp nhất.
SMB: Đánh giá cao triển vọng kinh doanh trong thời gian tới
CTCK MB (MBS)
SMB công bố kết quả kinh doanh quý I/2015 khả quan. Theo đó, doanh thu đạt mức 150 tỷ VNĐ, giảm 5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 11 tỷ VNĐ, tăng 94% so với cùng kỳ. Kết quả hoạt động kinh doanh của SMB trong năm 2014 cũng rất khả quan. Doanh thu đạt mức 781 tỷ VNĐ, tăng nhẹ so với cùng kỳ; lợi nhuận đạt mức 65.7 tỷ tăng 55.3% so với cùng kỳ.
SMB là một công ty thành viên của Tổng công ty cổ phần nước giải khát Sài Gòn (SABECO) có năng lực sản xuât tốt. Công ty sở hữu ba nhà máy bia là nhà máy bia Đak Lax (công suất 70 triệu lít bia/năm), nhà máy bia Quy Nhơn (công suất 50 triệu lít bia/năm), nhà máy bia Phú Yên (công suất 23 triệu lít bia/năm).
Sản phẩm chính của Công ty hiện nay chủ yếu là bia chai với các nhãn hiệu Sai gon Larger , Sai gon export, Bia Quy Nhơn...Trong năm 2014, Công ty sản xuất 134 triệu lít bia chai các loại, đạt 93% công suất các nhà máy, phản ánh hoạt động kinh doanh của Công ty rất hiệu quả.
Công ty có lợi thế kinh doanh nhờ thương hiệu mạnh của SABECO và sự hỗ trợ mạnh mẽ của Tổng Công ty. Trong các năm tới, Công ty không định hướng đầu tư mở rộng mà tập trung khai thác tối đa công suất hiện có. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Công ty khá dồi dào, tạo điều kiện cho Công trả bớt nợ vay qua đó tăng hiệu quả kinh doanh. Chúng tôi đánh giá cao triển vọng kinh doanh của SMB trong thời gian tới.
DHG: Khuyến nghị nắm giữ
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Dược Hậu Giang (DHG) đã đăng ký mua thêm 200.000 đến 500.000 cổ phiếu quỹ từ ngày 25/06 đến 24/07/2015 (trước giao dịch công ty đang nắm giữ 10.130 cổ phiếu quỹ). Phương án mua lại cổ phiếu này là nhằm mục đích bảo vệ quyền lợi của cổ đông thông qua việc bình ổn giá cổ phiếu DHG trên thị trường. DHG sẽ mua lại cổ phiếu quỹ trên thị trường ở mức giá tối đa không quá 80.000 đồng/cổ phiếu.
Duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ dài hạn: Giá mục tiêu 12 tháng của chúng tôi đối với cổ phiếu DHG là 81.000 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu DHG hôm nay không đổi tại mức 73.000 đồng/cổ phiếu, hiện đang giao dịch với mức P/E là 12,1 lần và P/B là 2,7 lần.
FPT: Khuyến nghị mua dài hạn
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Trong năm tháng đầu năm 2015, doanh thu hợp nhất của FPT đạt mức tăng trưởng 30% so với cùng kỳ và hoàn thành 40% kế hoạch cả năm của Ban Điều hành (41% so với dự phóng cả năm của VPBS). Lợi nhuận trước thuế tăng 12% so với cùng kỳ và hoàn thành 39% so dự phóng cả năm của cả Ban Điều hành và VPBS. EPS trong 5T2015 đạt 2.128 đồng.
Giữ khuyến nghị MUA dài hạn: Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dài hạn đối với cổ phiếu FPT với mức giá mục tiêu 12 tháng là 51.000 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu FPT hôm nay tăng 0,7% và đóng cửa tại mức 44.800 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch ở mức P/E trượt là 10,2 lần và P/B là 2,1 lần.
