Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu VNM
CTCK BIDV (BSC)
Mảng sữa nội địa của CTCP Sữa Việt Nam (mã VNM) đã và sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong thời gian sắp tới do xu hướng tiêu dùng sữa Việt Nam đang giảm, nhiều sản phẩm thay thế và thị phần lấy được thêm 0,8% trong 9 tháng đầu năm , kế hoạch là 1% mỗi năm.
Mảng sữa xuất khẩu của VNM sẽ chủ yếu tập trung phát triển vào khu vực Đông Nam Á và Trung Đông nhờ vào Hiệp định RCEP giữa 10 nước Asean và 6 nước đối tác khu vực trong đó có Trung Quốc sẽ mở rộng thị trường xuất khẩu cho VNM, và thị trường Campuchia doanh thu 9 tháng năm 2018 ghi nhận tăng trưởng 121% với lợi nhuận tăng 7 lần qua đó VNM sẽ tiệp tục thục đẩy thị trường này.
Biên lợi nhuận của VNM 2018 và 2019 sẽ duy trì trong khoảng 47% - 47,25% do chi phí marketing và quảng cáo vẫn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu doanh thu do đặc thù ngành FMCG. Ngoài ra, chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu, đặc biệt là sữa bột nguyên kem WMP của New Zealand đang giảm đáng kể nữa cuối 2018.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2018 đạt 39.613 tỷ (tăng 2,18% so với cùng kỳ năm trước) và 7.921 tỷ (giảm 7,34%), hoàn thành 71,38% kế hoạch doanh thu cả năm và 73,67% nhuận sau thuế. Riêng quý III/2018, VNM ghi nhận doanh thu và nhuận sau thuế lần lượt đạt 13.744 tỷ (tăng 3,27% so với cùng kỳ) và 2.560 tỷ (giảm 5,06% so với cùng kỳ).
BSC hạ dự báo VNM sẽ ghi nhận doanh thu và nhuận sau thuế 2018F lần lượt đạt 53.773 tỷ đồng (tăng 5,16% so với năm trước) và 10.337 tỷ đồng (tăng 0,4%), tương đương với EPS 2018 đạt 5.639 đồng/cp, P/E FW đạt 20,4 và P/B FW đạt 7,7x. Biên lợi nhuận gộp cuối năm 2018 duy trì mức 46,8% - 47% do ảnh hưởng của việc các chi phí nguyên vật liệu và marketing phục vụ bán hàng tăng.
Năm 2019, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng của VNM khoảng 4%-5%/năm, doanh thu và nhuận sau thuế dự kiến cho năm 2019 lần lượt đạt 56.444 tỷ đồng (tăng trưởng 4,97%) và 10.936 (tăng trưởng 5,79%) tương ứng EPS FW 2019 là 5.965 đồng/CP (tăng 5,85) , P/E FW là 19.3x , P/B FW là 6.9x. Biên lợi nhuận dao động trong khoãng 47% - 47.2% nhờ vào chi phí nguyên vật liệu sẽ giảm vào cuối năm 2018 đầu 2019.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Theo Dõi đối với cổ phiếu VNM với giá dự phóng trong năm 2018F là 124.300 đồng/cp, upside 8.1%, dựa trên 2 phương pháp là P/E và DCF. Giá VNM 16/11/2018 = 115.000 VND/cp – P/E TTM = 16.88x – P/B TTM = 6.79x.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua cổ phiếu DXG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Để xác định giá trị hợp lý cổ phiếu Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (mã DXG), chúng tôi sử dụng mô hình RNAV (giá trị tài sản ròng) và mô hình định giá so sánh chỉ số P/E với các doanh nghiệp cùng ngành.
Với đặc thù là một doanh nghiệp bất động sản, giá trị của DXG phụ thuộc rất nhiều vào giá trị của quỹ đất và các dự án trong tương lai, do vậy KBSV cho rằng phương pháp RNAV là phù hợp để định giá chất lượng tài sản của DXG. Ngoài ra, chúng tôi sử dụng thêm phương pháp so sánh P/E để phản ánh thêm tính thị trường. Theo chúng tôi, tỷ lệ hợp lý của 2 phương pháp định giá RNAV:P/E là 70:30.
Chúng tôi đã thực hiện đánh giá lại các dự án có đủ thông tin và có thể triển khai trong giai đoạn tới. Với những dự án chưa có đầy đủ thông tin về kế hoạch phát triển hoặc chưa tiến hành xây dựng dự án, chúng tôi đánh giá lại dự án dựa trên giá trị đất. Tỷ lệ chiết khấu chúng tôi sử dụng là chi phí vốn cổ phần RE vào khoảng 13,3%. Theo đó, giá trị hợp lý của cổ phiếu DXG theo phương pháp này là 33.600VND/cổ phiếu.
Chúng tôi tính mức P/E bình quân của ngành Bất động sản hiện nay ở mức 12.03x. Theo đó, giá hợp lý đối với cổ phiếu DXG theo phương pháp này là 33.800 đồng/cổ phiếu
DXG là doanh nghiệp đứng đầu trong lĩnh vực môi giới bất động sản và đang trở thành doanh nghiệp phát triển dự án uy tín với nhiều dự án quy mô lớn tại khu vực TP.HCM. Với tình hình tài chính lành mạnh nhờ dòng thu ổn đinh từ hoạt động môi giới hiệu quả, quỹ đất rộng, DXG đang sở hữu lợi thế cạnh tranh lớn so với các doanh nghiệp khác.
Dựa trên kết quả định giá và triển vọng kinh doanh trong thời gian tới, KBSV đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DXG với giá mục tiêu là 33.660 đồng/cổ phiếu, cao hơn 35% so với giá đóng cửa ngày 09/11/2018.
Nhiều khả năng VNG sẽ điều chỉnh
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Công ty Cổ phần Du lịch Thành Thành Công (mã VNG) là cổ phiếu thuộc nhóm ngành Dịch vụ - Du lịch hiện đang trong xu hướng tăng giá.
Chỉ báo RSI tiếp cận kênh Bollinger trên và tiếp cận vùng quá mua. Chỉ báo MACD liên tiếp cho tín hiệu phân kỳ đảo chiều, tuy nhiên, khối lượng giao dịch trong đợt tăng giá này tăng lên khá mạnh kết hợp với nến Engulfing tăng áp đảo xuất hiện trong phiên gần nhất cho thấy xu hướng tăng nhiều khả năng sẽ tiếp diễn.
Về mặt phân tích sóng Elliott, nhiều khả năng giá cổ phiếu đang trong sóng thứ 5 mở rộng, theo sau sóng này sẽ là 3 sóng điều chỉnh A-B-C.
