Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu 106.000 đồng/CP
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Năm 2018, doanh thu thuần CTCP Vĩnh Hoàn (mã VHC) tăng trưởng 14% lên 9.323 tỷ đồng nhờ giá xuất khẩu cá tra tăng vọt từ 3,8 USD/kg lên 5,1 USD/kg (khoảng 40%).
Hoa Kỳ trở thành thị trường xuất khẩu chính của VHC khi đóng góp đến 64% doanh thu thuần, tiếp theo là Trung Quốc với 18% và Úc với 4%. Biên lãi gộp tăng từ 14,4% lên 21,9%. EPS đạt mức cao nhất từ trước đến nay, từ 6.000 đồng lên đến 15.000 đồng.
VHC là công ty dẫn đầu thị trường Việt Nam trong lĩnh vực xuất khẩu cá tra, với P/E trượt 12 tháng là 6.2x. Chúng tôi duy trì đánh giá trung lập đối với cổ phiếu VHC. Sử dụng P/E ngành và P/E lịch sử 4 năm của VHC, chúng tôi định giá VHC là 106.000 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BMP với giá mục tiêu 51.400 đồng/CP
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Chúng tôi ước tính quy mô thị trường ống nhựa năm 2018 là 340 ngàn tấn. Sự gia nhập của Hoa Sen, Tân Á Đại Thành và Phúc Hà ở cả khu vực phía Nam và phía Bắc đã đe dọa vị thế dẫn đầu đầu của Nhựa Bình Minh và Nhựa Tiền Phong (HNX: NTP).
Công suất hiện tại của 5 công ty lớn nhất thị trường ống nhựa là 543 ngàn tấn, nên hiệu suất sử dụng trung bình năm 2018 chỉ là 63%. Cần lưu ý rằng tổng công suất tối đa của những doanh nghiệp này có thể đạt 766 ngàn tấn mỗi năm. Do đó, thị trường ống nhựa dự kiến sẽ tiếp tục khó khăn trong những năm tiếp theo.
Năm 2018, do giá dầu Brent bình quân tăng 34% so với năm trước, khí tự nhiên Henry Hub tăng 0,3%, giá than tăng 24,1% dẫn đến giá nhựa PVC tăng 3,8%. Việc Mỹ tăng sản lượng dầu đá phiến sẽ triệt tiêu hoàn toàn thỏa thuận cắt giảm của OPEC+ trong năm 2019. Bên cạnh đó, nhu cầu dầu thô được dự báo tăng trưởng kém do những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại.
Cả cung và cầu đều gây áp lực giảm lên giá dầu. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), giá dầu Brent bình quân của năm 2019 sẽ ở mức 61 USD/thùng (giảm 16% so với năm trước). Do đó, chúng tôi dự phóng giá nhựa PVC sẽ giảm 3,2% xuống còn 890 USD/tấn.
Đầu tháng 3, Bộ Công Thương công bố giá điện bán lẻ sẽ tăng 8,36%. Vì điện chỉ chiếm 3-4% giá vốn hàng bán nên việc tăng giá điện chỉ làm tăng giá vốn hàng bán thêm 0.25% từ 2Q2019.
Sử dụng EV/EBITDA trung bình là 5.5x và P/E trung bình là 10.1x, chúng tôi định giá cổ phiếu BMP ở mức 51.400 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019. Bao gồm cả cổ tức bằng tiền mặt 3.000 đồng trên mỗi cổ phiếu, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 0.8%. Khuyến nghị trung lập đối với BMP.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu MPC với giá mục tiêu 47.300 đồng/CP
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Tổng doanh thu năm 2018 của CTCP Thủy sản Minh Phú (mã MPC) đạt 17.023 tỷ đồng (tăng 8% so với năm trước), biên lợi nhuận gộp tăng cao từ 11,9% năm 2017 đến 13,2%. Lợi nhuận sau thuế đạt 824 tỷ đồng (tawnh trưởng 15,4%).
Sản lượng tôm xuất khẩu đạt 67.646 tấn (tăng 19,5%), giá trị xuất khẩu đạt 750 triệu USD (tăng 7,59%). Trong đó thị trường xuất khẩu lớn nhất của Minh Phú là Mỹ chiếm tỉ trọng 40,7%, tiếp theo là Nhật, Hàn và Liên minh các nước châu Âu (EU) với tỉ trọng lần lượt là 20,4%, 7,2% và 8,9%.
Dù đối diện với thách thức giá tôm toàn cầu giảm trong năm 2018, Minh Phú vẫn vượt qua nhờ sản lượng tăng ở thị phần Mỹ và giá nguyên liệu đầu vào ổn định vì quyền lực khách hàng mua lớn khi thương lượng với các trại tôm.
Với lợi nhuận trước thuế kế hoạch là 2.300 tỷ đồng (2.000 tỷ từ lĩnh vực chế biến xuất khẩu, 300 tỷ từ lĩnh vực nuôi tôm), tăng trưởng gấp 2,55 lần so với năm 2018 là 902 tỷ đồng.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị trung lập cổ phiếu MPC. Chúng tôi tin rằng với những thách thức cũng như rủi ro tiềm tàng của thị trường, MPC khó có thể đạt được kế hoạch kinh doanh đã đề ra. Sử dụng mức PE trung bình ngành thủy sản, chúng tôi định giá MPC ở mức 47.300 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019.
>> Tải báo cáo
SJS sẽ tích lũy ngắn hạn trước khi kiểm tra lại ngưỡng 26.5
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu Công nghiệp Sông Đà (mã SJS) đang nằm trong giai đoạn tích lũy ngắn hạn trong kênh giá 21-23.
Thanh khoản ba phiên giao dịch gần nhất duy trì xu hướng tăng và nằm trên ngưỡng giao dịch trung bình 20 phiên cho thấy lực hồi phục vẫn khá mạnh.
Chỉ báo MACD ủng hộ xu hướng tích lũy trong khi chỉ báo RSI đang ủng hộ xu hướng hồi phục ngawnsh hạn từ ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 21. Vận động 3 đường MA cho thấy cổ phiếu đang nằm trong xu hướng tích lũy.
Như vậy, SJS sẽ tích lũy ngắn hạn trong các phiên tới trước khi kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 26.5 ( tương đương với Fibonacci 78.6%).
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu POW với giá mục tiêu 19.100 đồng/CP
CTCK Phú Hưng (PHS)
Kết thúc năm 2018, sản lượng điện sản xuất của các nhà máy điện trực thuộc POW đạt 21.005 triệu KwH, qua đó doanh thu của tổng công ty đạt 32.663 tỷ đồng (tăng 9,4% so với năm trước).
Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp hạ từ mức 16,6% trong năm 2017 xuống còn 12,9% trong năm 2018 do giá nguyên liệu đầu vào là than và khí tăng mạnh cùng nhà máy Vũng Áng (đóng góp khoảng 20% tổng công suất toàn tổng công ty) gặp sự cố ngừng hoạt động đã khiến cho lợi nhuận sau thuế của tổng công ty sụt giảm mạnh và chỉ đạt 1.676 tỷ đồng (giảm 21%).
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2019 POW ước đạt 36.531 tỷ đồng (tăng 11,8%) nhờ vào tăng trưởng ở cả sản lượng và giá bán điện bình quân.
Biên lợi nhuận của POW cũng sẽ phục hồi từ mức 12,9% của năm 2018 lên mức 15% trong năm nay nhờ vào việc giá khí và giá than trung bình thấp hơn năm trước và nhà máy Vũng Áng sẽ đi vào hoạt động bình thường và không chịu gặp sự cố kỹ thuật trong năm trước.
Qua đó, lợi nhuận sau thuế 2019 có thể đạt 2.133 tỷ đồng (tăng 22% so với năm ngoái), EPS forward 2019 tương ứng 910 đồng/CP.
Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, chúng tôi cho rằng mức giá hợp lý đối với cổ phiếu POW là 19.100 đồng/CP, khuyến nghị mua đối với cổ phiếu POW, mức tăng trưởng là 16,8%.
>> Tải báo cáo
