Theo Khối này, mặc dù doanh thu quý II/2013 của Vinamilk tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn (15,9% so với cùng kỳ) so với 5 năm trước, trong khi chi phí bán hàng đạt mức cao kỷ lục 879 tỷ đồng (10,8% doanh thu), nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn đạt khá cao nhờ chi phí hàng tồn kho thấp. Đây là nguyên nhân khiến Vinamilk có kết quả lợi nhuận tích cực (1.822 tỷ đồng tương đương tăng 21% so với năm trước).
Do nhu cầu giảm, VNM gặp nhiều khó khăn trong việc hoàn thành chỉ tiêu doanh thu 32.500 tỷ đồng (tăng 19,9% so với cùng kỳ), tuy nhiên, Công ty vẫn tự tin về khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2013 (6.230 tỷ đồng tương đương tăng 7,1% so với năm trước).
Khối phân tích SSI ước tính, tỷ suất lợi nhuận gộp của Vinamilk sẽ giảm trong 6 tháng cuối năm do giá bột sữa tăng. Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng dự kiến sẽ giảm tốc trong năm 2013, nhưng kết quả kinh doanh của VNM vẫn sẽ tích cực với doanh thu và lợi nhuận ròng dự kiến tăng trưởng ở mức 17,3% và 9,7% so với năm trước. EPS 2013 ước đạt 7.659 đồng, tăng 9,7% so với năm trước.
Năm 2014, Khối này dự đoán doanh thu của Vinamilk sẽ tăng 19,7% lên 37.304 tỷ đồng nhờ giá bán trung bình dự kiến tăng khoảng 9%, tương đương tỷ lệ lạm phát kì vọng năm 2014 và khối lượng bán hàng tăng khoảng 9,8%. Sở dĩ SSI dự báo khối lượng hàng bán của Vinamilk tăng trưởng cao hơn trong năm 2013 với giả định nhu cầu tăng nhờ các biện pháp kích cầu của Chính phủ và giả định rằng, Vinamilk sẽ chiếm được nhiều thị phần hơn trong phân khúc sữa bột cũng như nâng cao giá trị xuất khẩu. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 7.205 tỷ đồng, tăng 12,9% tương ứng EPS đạt 8.643 đồng năm 2014.
Theo những ước đoán nêu trên, Khối Phân tích SSI khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu VNM, mặc dù định giá hiện tại của VNM khá cao (P/E của VNM là 19,6 lần, trong khi toàn thị trường khoảng 12 lần).
Theo SSI, cổ tức tiền mặt lần 1 năm 2013 (2.000 đồng/cổ phiếu) dự kiến sẽ được trả trong tháng 9/2013. Nhờ kết quả lợi nhuận tích cực, cổ tức tiền mặt 2013 có thể tăng từ 3.400 đồng lên mức 3.800 đồng/cổ phiếu.
