Lời của Phó tổng giám đốc CTCK Thăng Long, Quách Mạnh Hào trên báo ĐTCK số ra ngày 26/12/2011: “Nhà đầu tư không còn nhìn thấy cơ hội cho mình nữa nên họ chọn giải pháp quay lưng với TTCK”, đã thể hiện tâm lý thị trường giai đoạn này.
Cũng theo ông Hào, NĐT đang chờ đợi một cú hích từ nền tảng cơ bản, chính sách vĩ mô, trong đó câu chuyện “lãi suất là đáng quan tâm nhất”. Điểm nóng trên các mặt báo là câu chuyện, liệu lãi suất bao giờ thì hạ và hạ bao nhiêu?
Có thể lý giải thị trường liên tục tạo đáy mới trong thời gian qua là do những kỳ vọng về hạ lãi suất bị “dập tắt” khi mà Ngân hàng Nhà nước công bố sẽ giữ trần lãi suất huy động là 14% đến hết tháng 12/2011, thời điểm hạ lãi suất chưa có câu trả lời.
CPI trong 3 năm gần đây của Việt Nam
Lạm phát vẫn đang ở mức cao khi CPI tháng 12 ở mức 0,53% và cả năm lạm phát là 18,13%. Đặc biệt, CPI tháng 12 chưa tính đến việc giá điện sẽ tăng 5% (từ ngày 20/12) và phần tăng giá vé máy bay. Theo phân tích, tăng giá điện 5% sẽ làm CPI tăng thêm khoảng 0,3% và GDP năm 2012 giảm khoảng 0,04%.
Cơn sốc mang tên “giá điện” đã làm cho NĐT nản lòng về kỳ vọng sẽ hạ lãi suất. CPI trong những tháng cuối năm và đầu năm sau bị áp lực tăng trở lại bởi tính chu kỳ (CPI thường tăng mạnh vào các tháng cuối năm và đầu năm, nhất là dịp Tết Âm lịch). Ngoài ra, việc tăng giá điện sẽ dần phản ánh vào giá hàng hóa, cùng nguy cơ “bắt tay” tăng giá sẽ đẩy CPI tăng cao. Vì vậy, để lạm phát trong năm 2012 ở mức 9% như mục tiêu của Chính phủ đặt ra thì khả năng hạ lãi suất là rất khó xảy ra.
Nhiều chuyên gia nhận định rằng, thị trường chứng khoán sẽ khởi sắc vào giữa năm 2012, thời điểm có nhiều cơ sở để hạ lãi suất. Tuy nhiên, bao giời lãi suất sẽ hạ và từ giờ tới thời điểm đó, thị trường chứng khoán sẽ diễn biến ra sao vẫn là những câu hỏi chưa có câu trả lời.
Tăng trưởng sản lượng công nghiệp 2010 - 2011 (%). Nguồn: GSO
Tôi cho rằng, việc giảm lãi suất không phải là yếu tố chính giúp TTCK hồi phục. Tức là việc hạ lãi suất không chỉ đơn giảm giúp nhà đầu tư vay được vốn ngân hàng để đổ vào TTCK, giúp thị trường này phát triển, mà mục tiêu của hạ lãi suất là hạ mặt bằng giá vốn, tạo điều kiện hỗ trợ cho doanh nghiệp duy trì và mở rộng sản xuất. Qua đó, giúp kinh tế vĩ mô ổn định và tạo dựng lòng tin ở nhà đầu tư và giúp thị trường chứng khoán phát triển.
Vì vậy theo tôi, điểm tựa chính yếu để thị trường chứng khoán tăng trưởng bền vững là kinh tế vĩ mô phải phát triển ổn định, các doanh nghiệp phải hoạt động hiệu quả.
