Tìm “câu chuyện” mùa đại hội

Nhiều câu chuyện hấp dẫn

Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank; mã: CTG) vừa thông báo tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2025 vào ngày 1/4 tới tại Hà Nội. Theo tài liệu được công bố, VietinBank sẽ trình đại hội phương án tăng 44,64% vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu để trả cổ tức.

Nguồn vốn thực hiện lấy từ lợi nhuận còn lại của các năm 2021, 2022 và giai đoạn 2009-2016.

Nếu phát hành thành công, vốn điều lệ của ngân hàng này sẽ tăng từ 53.700 tỷ đồng lên 77.671 tỷ đồng; chỉ xếp sau Vietcombank (83.557 tỷ đồng, nếu việc phát hành thêm 2,76 tỷ cổ phiếu của ngân hàng này thành công) và VPBank (79.339 tỷ đồng).

Số vốn điều lệ tăng thêm (hơn 23.971 tỷ đồng) dự kiến sẽ được VietinBank dùng để phục vụ hoạt động kinh doanh trong thời gian tới.

Năm 2024, VietinBank có tổng tài sản đạt hơn 2,385 triệu tỷ đồng (tăng 17,4% so với năm 2023); dư nợ tín dụng 1,725 triệu tỷ đồng (tăng 16,8% - cao hơn trung bình ngành); lợi nhuận trước thuế riêng lẻ và hợp nhất đạt 30.361 tỷ đồng và 31.764 tỷ đồng (tăng lần lượt 25,5% và 27,1% so với năm 2023).

Sau Vietcombank, đây là ngân hàng thứ hai trong nhóm “Big4” được tạo điều kiện tăng vốn nhằm đảm bảo vai trò “sếu đầu đàn” cung ứng vốn cho nền kinh tế, trong bối cảnh Chính phủ quyết tâm đạt GDP trên 8% năm 2025.

Tổng công ty Đầu tư và Phát triển công nghiệp – CTCP (Becamex IDC, mã BCM) mới thông báo gia hạn thời gian tổ chức ĐHĐCĐ thường niên năm 2025 đến chậm nhất ngày 31/5 (so với lịch cũ là 15/5).

Lý do chính cho sự điều chỉnh này có thể liên quan đến tiến độ thực hiện thương vụ chào bán cổ phiếu ra công chúng lớn, với 300 triệu cổ phiếu dự kiến được đấu giá ngày 28/4 tới, với giá khởi điểm 69.600 đồng/cổ phiếu, tương đương gần 21.000 tỷ đồng.

Nếu đấu giá thành công, tỷ lệ vốn nhà nước tại Becamex IDC theo kế hoạch được phê duyệt sẽ giảm từ 95,44% xuống hơn 65% đến hết năm 2025. Số tiền huy động sẽ được Becamex IDC đầu tư vào các khu công nghiệp Cây Trường và Bàu Bàng mở rộng tại Bình Dương, tăng vốn cho các công ty liên kết như VSIP đồng thời với tái cấu trúc tài chính.

Ngoài ra, “game” tăng vốn được trông đợi sẽ làm “nóng” đại hội cổ đông năm nay của hàng loạt doanh nghiệp khác như Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines, mã HVN), Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã BSR), Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (mã ACV), Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, mã PLX), Masan Consumer (MCH)…

ĐHĐCĐ 2025 của Becamex dự kiến sẽ "hot" do thương vụ bán vốn lớn sắp diễn ra

Năm nay, để đẩy mạnh tăng trưởng, Chính phủ đang đặt động lực vào các “siêu dự án” đầu tư công nhằm kích thích đầu tư tư nhân. Hàng loạt doanh nghiệp đang chạy đua tiến độ hoàn thành dự án cũ, chuẩn bị đấu thầu dự án mới.

Đây cũng là câu chuyện nhà đầu tư trông đợi được làm rõ tại đại hội cổ đông năm nay, trước khi quyết định xuống tiền đầu tư vào doanh nghiệp.

ACV là chủ đầu tư dự án Cảng hàng không quốc tế Long Thành giai đoạn 1 với tổng mức đầu tư 110.000 tỷ đồng, dự kiến đi vào hoạt động năm 2026); dự án nhà ga T3 - Cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất, hiện đạt khoảng 80% khối lượng và dự kiến đưa vào khai thác dịp 30/4 tới.

Ngoài các dự án cũ, ACV đang chuẩn bị đầu tư các dự án trọng điểm như dự án Nhà ga hành khách T2 - Cảng Hàng không quốc tế Cát Bi (Hải Phòng); Dự án xây dựng Nhà ga hành khách T2 - Cảng hàng không Đồng Hới (Quảng Bình); dự án mở rộng nâng cấp Cảng hàng không Cà Mau đã được Thủ tướng Chính phủ chấp thuận chủ trương đầu tư.

Ngoài ra, ACV cũng đang thu hút bởi “game” chuyển sàn. Một số đồn đoán trước mùa ĐHCĐ năm nay cho biết, “ông trùm” cảng hàng không có thể sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu trong năm 2025 để tiến thêm một bước đến niêm yết cổ phiếu trên sàn HoSE.

Mặc dù hành trình này có thể còn kéo dài, nhưng đây sẽ là thương vụ “bom tấn” bởi từ lâu ACV đã được coi là “gã khổng lồ ẩn mình trên UPCoM”, với giá trị vốn hóa lên đến hơn 237.000 tỷ đồng (khoảng 9,3 tỷ USD), chỉ đứng sau Vietcombank, BIDV và Viettel Global.

Ngoài ra, cũng phải kể đến các doanh nghiệp được hưởng lợi từ việc thúc đẩy đầu tư công như Vinaconex (VCG), Cienco4 (C4G), Coteccons (CTD), CC1, hay Hòa Phát (HPG)...

Một câu chuyện hấp dẫn khác gần đây cũng được giới đầu tư quan tâm là dấu hiệu “phục hồi từ đáy” của nhóm bất động sản, nhóm ngành (cùng với xây dựng) đang chiếm khoảng 10% trong tổng GDP của nền kinh tế.

Theo Hiệp Hội bất động sản TP.HCM (HoREA), thị trường bất động sản đã đi qua vùng đáy chữ U vào quý I/2023 (tăng trưởng âm 16,2%), bứt phá ngoạn mục trong năm 2024 và đạt tăng trưởng trên 9% vào cuối năm.

Bà Trịnh Thị Kim Liên, Giám đốc Kinh doanh tiếp thị của Dat Xanh Services cho rằng, năm 2024 - 2025, là giai đoạn thị trường bất động sản bước vào quá trình tích lũy và chuẩn bị, với kỳ vọng sẽ phục hồi rõ ràng hơn từ năm 2026, do được hỗ trợ bởi nền kinh tế vững mạnh, các cơ chế pháp lý ngày càng hoàn thiện và niềm tin của thị trường được khôi phục, đặc biệt là nhu cầu mua bất động sản vẫn cao.

Lọc tìm cơ hội

Thị trường chứng khoán vừa có tuần điều chỉnh 0,3% sau 8 tuần tăng liên tiếp. Các nhận định của nhiều chuyên gia cho rằng, đây là pha điều chỉnh nhẹ, "điều chỉnh trong xu hướng tích cực" vì chỉ số vẫn đang trong xu hướng đi lên, tuy nhiên rủi ro vẫn còn hiện hữu.

Trước đó, trong một báo cáo mới công bố, Công ty Chứng khoán Ngân hàng An Bình (ABS) cho rằng, thị trường trong giai đoạn tới vẫn duy trì được đà tăng trung hạn, nhưng vùng 1.340 – 1.350 điểm của VN-Index sẽ là ngưỡng cản mạnh, cần nhiều thời gian để vượt qua.

Từ đó, ABS khuyến nghị nhà đầu tư tập trung giao dịch nhóm bất động sản dân cư, bất động sản khu công nghiệp, chứng khoán, phân bón... và đề xuất thêm nhóm cổ phiếu ở nền giá điều chỉnh như dệt may, thủy sản, dầu khí...

Trong báo cáo chiến lược thị trường tháng 3 công bố hôm 5/3, Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam chỉ ra một số điểm nhấn của thị trường thời gian tới như triển vọng nâng hạng thị trường vào tháng 9/2025, mùa ĐHCĐ, hiệu lực của chính sách thuế quan từ Mỹ…, trong đó lưu ý sự dịch chuyển của dòng tiền vào các nhóm ngành có triển vọng phục hồi và tăng trưởng tốt hơn như thép, bất động sản, chứng khoán và bán lẻ.

Chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường vẫn đang trong xu hướng đi lên

Cũng đề cao bất động sản, Chứng khoán DSC cho hay, sau khoảng thời gian thận trọng và kiên nhẫn chờ đợi, các nhà phát triển bất động sản đã rục rịch mở bán cũng như bàn giao các sản phẩm trở lại kể từ quý IV/2024, có thể kể đến như NLG (phân khu thấp tầng của Waterpoint và Central Lake), KDH (Emeria, Clarita), DXG (DXH Riverside), DIG (Centre Point), TCH (New City)…

Cùng với dự báo xu hướng dòng tiền sẽ quay trở lại thị trường phía Nam, DSC cho rằng doanh thu và lợi nhuận thị trường bất động sản giai đoạn 2025 - 2026 có thể tăng trưởng bứt phá ở mức 2 con số so với giai đoạn 2023 - 2024.

Từ đó, Công ty chứng khoán này khuyến nghị nhà đầu tư có thể tập trung vào một số cổ phiếu tiềm năng để đón đầu cơ hội như DXG, HDC, DIG, CEO…

“Trên thị trường chứng khoán, đa phần các cổ phiếu bất động sản đã có khoảng thời gian dài điều chỉnh và chưa có một sóng tăng mạnh nào. Vì thế, thời gian tới, không loại trừ khả năng nhóm này sẽ trở lại”, DSC nhấn mạnh.

Tuy vậy, việc lọc tìm được cổ phiếu khỏe với điểm mua hợp lý chưa bao giờ là vấn đề dễ dàng.

Tại Hội thảo “Triển vọng thị trường chứng khoán 2025 - Sức bật từ kỳ vọng mới” do Chứng khoán Nhất Việt (VFS) tổ chức mới đây, bà Đỗ Hồng Vân, Trưởng nhóm Phân tích dữ liệu, Khối dịch vụ Thông tin Tài chính, FiinGroup cho rằng, bất động sản đang chiếm khoảng 15-16% tỷ trọng phân bổ dòng tiền của toàn thị trường (thấp hơn mức 24-30% trong quá khứ).

Định giá (P/E) của nhóm này hiện ở mức khoảng 15 lần, nằm trong vùng thấp kể từ năm 2020 đến nay, “tạo nên dư địa rất lớn khi tham gia vào nhóm cổ phiếu bất động sản, đặc biệt nhóm này đang có câu chuyện hồi phục từ đáy ”.

Song, bà Vân lưu ý, mức định giá thấp chung của ngành bất động sản hiện nay đang được đóng góp phần lớn bởi nhóm Vingroup; nếu loại nhóm Vingroup ra, P/E của bất động sản hiện nay ở mức trên 60 lần, là mức đỉnh lịch sử.

Vị chuyên gia nhấn mạnh, nếu chỉ nhìn vào nhóm ngành có mức định giá thấp thì chưa đủ hấp dẫn để "xuống tiền" mà nên nhìn sâu vào bên trong để xem yếu tố nào tác động đến định giá, doanh nghiệp có cơ hội để đưa định giá về mức thấp hơn hay không, xác suất tạo ra lợi nhuận để đưa mặt bằng định giá về mức thấp..

Chuyên gia FiinGroup chỉ ra rằng, cần lưu ý tới việc doanh nghiệp bán được hàng hơn là ghi nhận lợi nhuận, bởi vì "dòng tiền thực sự sẽ '"chảy" vào túi các doanh nghiệp khi họ bắt đầu mở bán hàng. Giai đoạn này sẽ tạo ra hiệu ứng tích cực về mặt giá cổ phiếu".

Với góc nhìn đó, chuyên gia FiinGroup điểm tên Vinhomes (VHM) và Đất Xanh (DXG), hiện đang cho thấy những bước tiến tích cực hơn về mặt dòng tiền. Ngoài ra, Nam Long (NLG) là doanh nghiệp trong phân khúc tầm trung đáng được quan tâm trong năm 2025. Thêm nữa, Đất Xanh Services (DXS) dự báo sẽ hưởng lợi khi Đất Xanh mở bán thành công các dự án…

Đối với Becamex IDC, mặc dù thương vụ đấu giá cổ phiếu “bom tấn” đang gây được hiệu ứng tích cực đối với thị trường chứng khoán, song cần nhớ rằng, trong quá khứ, Becamex IDC từng tổ chức hai đợt đấu giá vào năm 2017 và 2018, nhưng cả hai đều không đạt được thành công như kỳ vọng.

Với đợt đấu giá này, các nhà đầu tư tổ chức sẽ cân nhắc, bởi việc mua vào lượng cổ phần lớn có thể mang lại vị thế cổ đông chiến lược, tuy nhiên, mức sở hữu thấp (sau đấu giá, Nhà nước vẫn nắm 74% vốn của BCM) lại chưa đủ để kiểm soát toàn bộ các quyết định quản trị lớn.

Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, cổ phiếu BCM lại đang ở vùng giá khá cao so với lịch sử của doanh nghiệp (78.800 đồng/cp, kết phiên sáng 25/3). Mức giá này cho thấy sự kỳ vọng lớn từ thị trường, nhưng chưa chắc đã tương xứng với hiệu quả hoạt động thực tế của doanh nghiệp.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2024 của BCM chỉ là 1.923 đồng, định giá (P/E) là 39 lần, P/B ở mức trên 3 lần. Tính đến cuối năm 2024, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp là 38.298 tỷ đồng, chiếm 65% tổng tài sản.