Một thị trường giá xuống được định nghĩa là một sự suy giảm trên diện rộng trong thị trường chứng khoán, chứng kiến thị trường giảm từ đỉnh cao gần nhất từ 20% trở lên. Trong giữa tháng 3, thị trường đột nhiên rớt mạnh và bước vào giai đoạn giảm giá do đại dịch Covid-19 lan rộng trên toàn cầu và giá dầu giảm mạnh.
Thị trường chứng khoán đã tăng điểm trong thời gian gần đây, sự tăng điểm được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và tài khóa mở rộng từ các ngân hàng trung ương và các chính phủ trên thế giới.
Bên cạnh đó, các chính phủ cũng bắt đầu mở cửa lại nền kinh tế sau một thời gian dài hạn chế kinh doanh để chống dịch. Nền kinh tế đã chịu ảnh hưởng tiêu cực do đại dịch và điều này phản ảnh vào các chỉ báo kinh tế như ở Mỹ vừa qua có 20,5 triệu người thất nghiệp trong tháng 4. Dù vậy, thị trường chứng khoán vẫn đang hồi phục theo chữ V bất chấp các tin xấu.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế ở Longview tin rằng điều này là quá lạc quan về triển vọng lợi nhuận và tăng trưởng GDP. Họ dự đoán đại dịch hiện tại gây nên gián đoạn nguồn cung sẽ sớm chuyển thành cú sốc tổng cầu trong cuộc suy thoái kinh tế.
Hồi phục, không phải là một thị trường tăng giá
Trong một lưu ý ngày thứ Hai (11/5), Longview lập luận rằng, mức chênh lệch lớn của lợi tức trái phiếu doanh nghiệp là chỉ báo kết thúc của giai đoạn thị trường giảm giá theo như ghi nhận từ năm 1997, mức chênh lệch này thường đạt đỉnh trước khi thị trường chứng khoán chạm đáy.
Mức chênh lệch giữa lợi tức trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu Chính phủ thường khác nhau.
Ở thời điểm hiện tại, mức chênh lệch giữa lợi tức trái phiếu này không xác nhận sự kết thúc của thị trường giá xuống. Trong vòng 6-7 tuần qua, chỉ số S&P 500 đã tăng 34%. Mặc dù vậy, mức chênh lệch lợi tức trái phiếu ít thay đổi hơn, thu hẹp từ mức chênh lệch 19,4 điểm cơ bản về mức 17,6 điểm cơ bản.
Đây là một tín hiệu giá bình thường trong một đợt hồi phục kỹ thuật của thị trường giá xuống
Khi một thị trường giá giảm gần kết thúc, mức chênh lệnh co hẹp lại và thị trường chứng khoán bắt đầu hồi phục. Chuyên gia kinh tế Longview cho biết, trong vòng 7 tuần cuối của thị trường giá xuống trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, mức co hẹp được giảm hơn 0,1 điểm.
Các nhà kinh tế tại Longview cho rằng, hiện tượng tương tự đã diễn ra ở thị trường giá giảm trong các năm 2002 và 2016, nhưng hành động co hẹp hiện nay của lợi tức trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng CCC hoặc thấp hơn so với trái phiếu chính phủ không phải là xu hướng của thị trường giá lên.
Trong thông điệp của Longview, họ cho biết diễn biến co hẹp hiện tại trong bối cảnh lãi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vẫn giao dịch vùng giá thấp. Họ đưa ra giả thuyết: một trong những chỉ báo phá sản là một điều không thể tránh khỏi và chính sách kích cầu hiện tại vẫn chưa đủ giúp thị trường thoát khỏi giá xuống. Diễn biến thị trường hiện tại chỉ là tín hiệu cứu trợ, chứ không phải khởi đầu của hồi phục hình chữ V.
Loại bỏ các gói kích thích sẽ rất nguy hiểm
Giám đốc quỹ đầu tư M&P Investments Macro fund, Eric Lonergan cho rằng: “Rủi ro chính với bất cứ đợt hồi phục nào sẽ là thực hiện chính sách kích cầu quá sớm. Thực tế là chúng ra sẽ cần kích thích sau khi mở cửa trở lại và tôi sợ rằng khi mở cửa trở lại, chúng ta có thể bắt đầu gỡ bỏ sự hỗ trợ trước đây”.
Ông cho rằng, các nền kinh tế sẽ không trở lại công suất 100% như ban đầu trong một thời gian và thay vào đó sẽ trở lại ở mức tốt nhất khoảng 90-95%, điều này vẫn là dấu hiệu cho một cuộc suy thoái nghiêm trọng.
Lonergan lập luận rằng, thông điệp của thị trường trong đợt hồi phục vừa qua là các nhóm cổ phiếu theo chu kỳ đã không hồi phục mạnh.
“Nếu bạn nhìn vào các ngân hàng của Mỹ, các chỉ số theo chu kỳ, hoặc trái phiếu kho bạc 10 năm trong 5 tuần qua, nhóm chỉ báo này đã không thay đổi nhiều so với giai đoạn bán tháo tháng 3”, ông nói thêm.
