Thị trường dự báo rằng lãi suất của Fed sẽ rơi vào khoảng 3,6% kể từ năm 2027, điều này có nghĩa lãi suất cuối cùng sẽ cao hơn nhiều so với ước tính trung bình 2,6% của ngân hàng trung ương trong dự báo dài hạn hơn.
Kỳ vọng của thị trường vào lãi suất dài hạn cao hơn đã xuất hiện khi sức mạnh vượt trội của nền kinh tế Mỹ buộc họ phải giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng trong năm nay. Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo (AI) và kế hoạch chi tiêu cao của chính phủ đã thúc đẩy dự báo rằng lãi suất sẽ không giảm nhiều như dự đoán trước đây.
Guillermo Felices, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại PGIM cho biết: “Thị trường đang nghĩ rằng lãi suất cuối cùng có thể sẽ cao hơn so với Fed và lịch sử gần đây…Điều quan trọng mà thị trường đang cố gắng định giá lại là triển vọng tăng trưởng kinh tế dài hạn trong bối cảnh câu chuyện năng suất mới mà chúng ta đang nghe đến – được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo và tiềm năng chi tiêu tài chính nhiều hơn”.
Các ước tính về lãi suất trung lập – mức mà nền kinh tế vận hành với tình trạng toàn dụng lao động trong khi vẫn giữ lạm phát gần với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương – đã trở thành tâm điểm chú ý khi hầu hết các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu thảo luận về việc cắt giảm lãi suất.
 |
Kỳ vọng của thị trường về lãi suất của Fed, BoE và ECB |
Lạm phát của Mỹ đã cao hơn dự báo của các nhà phân tích trong tháng 1 và tháng 2 và hoạt động sản xuất của Mỹ bất ngờ mở rộng vào tháng 3 lần đầu tiên kể từ năm 2022. Tháng trước, Fed đã tăng ước tính về lãi suất chính sách dài hạn từ 2,5% lên 2,6%.
Loretta Mester, Chủ tịch Fed Cleveland và là thành viên bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) mới đây cho biết rằng, bà đã nâng ước tính của mình từ 2,5% lên 3%, do khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ.
Mặc dù vậy, ngân hàng trung ương vẫn giữ nguyên dự báo về ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, ông không nghĩ rằng các chỉ số lạm phát gần đây đã “thực sự thay đổi câu chuyện tổng thể” về áp lực giá đã giảm xuống 2%.
Tuy nhiên, một thước đo được theo dõi chặt chẽ về kỳ vọng lạm phát dài hạn của Mỹ - tỷ lệ lạm phát kỳ hạn 5 năm - vẫn nằm trong phạm vi chặt chẽ ở mức khoảng 2,2% trong hai tháng qua. Tỷ lệ này là đánh giá của thị trường về mức tăng giá hàng năm trong nửa sau của thập kỷ tới.
Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs dự báo lãi suất cuối cùng của Mỹ sẽ nằm trong khoảng từ 3,25% đến 3,5%. Và mặc dù Fed đang nâng cao dự báo lãi suất dài hạn, nhưng Fed đã tăng “từ từ hơn tôi dự đoán”.
Andrew Balls, Giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu của Pimco cho biết, kỳ vọng của thị trường có thể thay đổi. Vào tháng 12/2023, kỳ vọng mà lãi suất của Mỹ sẽ đạt được trong 5 năm tới đã giảm xuống dưới 3,2% khi dữ liệu lạm phát đáng khích lệ đã gây ra một loạt kỳ vọng rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.
Tương tự như Mỹ, các thị trường đang định giá rằng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ ổn định ở mức từ 3,25% đến 3,5%, cao hơn đáng kể so với mức dưới 1% trong thập kỷ trước đại dịch Covid-19.
Theo dự báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), lãi suất sẽ nằm trong phạm vi từ 2% đến 2,25% từ năm 2027 đến năm 2029 - phù hợp với kỳ vọng của thị trường về lạm phát dài hạn, ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng ít hoặc không tăng trưởng.
Holger Schmieding, nhà kinh tế học tại Berenberg cho biết lạm phát ở châu Âu “cao hơn về mặt cấu trúc so với trước đây” và tác động của thay đổi nhân khẩu học – nhu cầu lương cao hơn và ít nhân công hơn – cũng như chi phí liên tục cho việc bảo vệ khí hậu, chi tiêu quốc phòng và tái cơ cấu chuỗi cung ứng đang ngày càng gia tăng, và tất cả đều làm tăng thêm lạm phát.
“Tỷ lệ lạm phát cơ bản cao hơn có nghĩa là lãi suất danh nghĩa của ngân hàng trung ương cần phải cao hơn”, ông cho biết.
Chiến lược gia Guillermo Felices dự kiến lãi suất ở châu Âu sẽ thấp hơn so với Mỹ do tốc độ tăng trưởng của khu vực này thấp hơn. “Câu hỏi lớn là liệu giá cả ở Anh có phù hợp hay không…Câu chuyện về năng suất lao động thật ảm đạm…Liệu Anh có thể tạo ra mức tăng trưởng bền vững khoảng 1% không?”, ông cho biết.
