Tuần trước, các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ đã dự đoán rằng ECB, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Ngân hàng trung ương Anh (BoE) đều sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ vào nửa cuối năm 2024 khi lạm phát giảm bớt và việc tăng lãi suất gần đây làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, điều đó đã thay đổi sau khi dữ liệu cho thấy lạm phát vào tháng 10 của khu vực đồng euro giảm nhiều hơn dự kiến xuống mức thấp nhất trong hơn hai năm, trong khi nền kinh tế đã tăng trưởng âm trong quý III và làm tăng nguy cơ suy thoái cuối năm.
Với việc các nhà đầu tư tin tưởng rằng các ngân hàng trung ương lớn có thể đã hoàn tất việc tăng lãi suất, trọng tâm đã chuyển sang thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất.
Các nhà giao dịch hiện định giá hơn 80% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4/2024, với 50% khả năng xảy ra bốn lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2024, điều này sẽ làm giảm lãi suất tiền gửi xuống 3%.
Shamik Dhar, nhà kinh tế trưởng của BNY Mellon Investment Management cho biết: “Nền kinh tế châu Âu rõ ràng đang suy yếu và suy yếu khá mạnh… Có nhiều lý do để tin rằng lãi suất đã đạt đỉnh ở châu Âu hơn là ở Mỹ và Anh. Đó cũng là quan điểm mà thị trường đang hướng tới”.
Tại Anh, các nhà giao dịch cũng tăng cường đặt cược vào khả năng nới lỏng chính sách. Hiện họ kỳ vọng sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2024. Nhưng đối mặt với tình trạng lạm phát dai dẳng hơn, BoE dự kiến sẽ di chuyển chậm hơn so với các ngân hàng trung ương lớn khác.
Trái ngược với khu vực đồng euro, nền kinh tế Mỹ tiếp tục hồi phục bất chấp cảnh báo suy thoái, khi tăng trưởng gần 5% trong quý III.
Kỳ vọng vào việc Fed cắt giảm lãi suất cũng tăng lên, các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ định giá với khả năng cao là Fed sẽ có bốn lần cắt giảm lãi suất vào năm tới, có thể bắt đầu vào tháng 5/2024.
Những động thái khác nhau phản ánh việc tính toán lãi suất ở Mỹ sẽ cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này phần nào giải thích cho sự biến động của thị trường trái phiếu toàn cầu gần đây.
Mặt khác, một số kinh tế đã cảnh báo thị trường đang đi trước các ngân hàng trung ương và thị trường vẫn có nguy cơ xảy ra một đợt bán tháo trái phiếu mới.
Kỳ vọng rằng việc thắt chặt chính sách toàn cầu kết thúc đã đẩy lợi suất trái phiếu giảm từ mức cao nhất trong nhiều năm. Tại khu vực đồng euro, lãi suất trái phiếu của Ý đã ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 6 vào ngày 3/11.
Piet Christiansen, nhà phân tích trưởng tại Ngân hàng Danske cho biết, những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của ECB hiện phản ánh một kịch bản "diệt vong và u ám".
Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết tuần trước rằng, còn quá sớm để thảo luận về việc cắt giảm lãi suất và các nhà hoạch định chính sách diều hâu đã gọi việc đặt cược vào việc cắt giảm trong nửa đầu năm 2024 là "hoàn toàn sai lầm".
ECB nhấn mạnh, tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao. Xung đột Hamas-Israel cũng gây ra rủi ro lớn hơn cho khu vực đồng euro, vốn phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, khiến khu vực này dễ bị tổn thương hơn trước giá dầu cao hơn.
Chiến lược gia Gurpreet Gill của Goldman Sachs Asset Management cho biết: “Chúng tôi đánh giá thấp lãi suất châu Âu trên cơ sở giữa các thị trường. Đó là bởi vì chúng tôi vẫn cho rằng thị trường đang định giá quá nhiều việc nới lỏng của ECB trong năm tới”.
Những người khác cho biết kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng tăng là một cảnh báo đối với ECB, họ cho rằng ECB đã tăng lãi suất quá xa để đối phó với lạm phát chủ yếu do giá năng lượng thúc đẩy, và đang tích cực đi theo Fed đã phản ứng với lạm phát do nhu cầu trong nước thúc đẩy.
Dario Perkins, giám đốc điều hành, vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard cho biết: “Tôi không nghĩ rằng châu Âu có thể sống với mức lãi suất hiện có, vì vậy ECB đã đi quá xa. Hy vọng họ sẽ điều chỉnh trở lại khá nhanh”.
