Trong ngắn và trung hạn, SSI đánh giá thị trường chứng khoán còn rủi ro tiềm ẩn và chưa có kỳ vọng bứt phá. Ngoài điểm sáng đến từ FDI và đầu tư công, thách thức từ bối cảnh vĩ mô vẫn còn nhiều đến từ hoạt động sản xuất, tiêu dùng và lạm phát.
Bên cạnh đó, diễn biến phức tạp trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) và biến số đến từ động thái của Fed sẽ tạo áp lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đợt giảm vừa qua của thị trường có thể đã phản ánh sớm phần nào các rủi ro này.
SSI ước tính P/E cho năm 2023 của VN-Index đang ở mức 9,6 lần, thấp hơn đáng kể so mức trung bình 10 năm (13,2 lần) và thấp hơn mức cận dưới (10,4 lần). Mức P/E thấp đang phản ánh sự quan ngại về khả năng lợi nhuận của các công ty niêm yết năm 2023 sẽ yếu hơn dự kiến. Tuy nhiên nhìn xa hơn, dòng tiền dài hạn có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh ngắn hạn chọn lọc và tích lũy dần cổ phiếu để hướng đến kỳ vọng phục hồi vào năm 2024 khi các thách thức vĩ mô giảm dần.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro thanh khoản trên thị trường TPDN có thể được hạn chế nhờ các biện pháp điều hành của Chính phủ, cụ thể là Nghị định 08/2023 sửa đổi Nghị định 65/2022 và Nghị định 153/2020 về phát hành TPDN riêng lẻ vừa được ban hành. Bên cạnh đó, Fed duy trì bước tăng lãi suất 25 điểm trong cuộc họp chính sách ngày 21-22/3 tới.
Về mặt kỹ thuật, trong tháng 3, vận động của thị trường cũng như xu hướng ngắn hạn của chỉ số VN-Index được quyết định bởi khả năng kiểm định MA 20 ngày của chỉ số.
Nếu các nhịp hồi phục hiện tại đối diện với lực bán quanh MA 20 ngày thì đây chỉ là các nhịp “pull back” trong xu hướng giảm ngắn hạn và nhiều khả năng chỉ số VN-Index sẽ tiếp diễn pha điều chỉnh với vùng hỗ trợ gần là quanh mốc 1.000 điểm.
Trong kịch bản khả quan hơn, chỉ số VN-Index chinh phục trở lại MA 20 ngày đi cùng với sự cải thiện của thanh khoản, khi đó nhiều khả năng chỉ số sẽ tiếp tục mở rộng đà hồi phục với vùng mục tiêu gần là vùng 1.082 - 1.100 điểm.
 |
7 cổ phiếu khuyến nghị đầu tư tháng 03
PVS -Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật dầu khí Việt Nam
Thời hạn cho quyết định đầu tư cuối cùng cho chuỗi dự án điện - khí Lô B - Ô Môn đã được chuyển sang tháng 6/2023. Việc kí hợp đồng khung bán khí (HoA) giữa PVN và bên mua khí là nhà máy Ô Môn 2 sẽ tạo điều kiện cho việc tiếp tục đàm phán các điều khoản tiếp theo. SSI cho rằng dự án có thể bắt đầu có các thông tin đấu thầu từ cuối 2023 và đóng góp vào backlog của PVS trong 2024 - 2026.
Với việc ký biên bản ghi nhớ hợp tác phát triển điện gió với các công ty lớn về năng lượng như Orsted (Na Uy) và Semcorp (Singapore), SSI nâng giả định backlog cho mảng cho mảng điện gió này cho 2023 - 2025. SSI dự báo lợi nhuận sẽ đi ngang trong 2023 và tăng trưởng mạnh (tăng 29%) trong 2024.
GMD - CTCP Gemadept
GMD thoái toàn bộ 85% cổ phần tại cảng Nam Hải Đình Vũ, giao dịch có khả năng mang lại khoản lợi nhuận đột biến trong nửa đầu 2023. Nguồn tiền thu được sẽ giúp hỗ trợ dòng tiền để thực hiện đầu tư các dự án mới, giảm gánh nặng nợ vay.
Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 2 đã hoàn thiện và bắt đầu hoạt động trong quý I/2023. Cảng sẽ được hưởng lợi nhờ khối lượng hàng hóa dịch chuyển từ cảng Nam Hải Đình Vũ, giúp nhanh chóng lấp đầy công suất.
GMD đã nâng giá dịch vụ xếp dỡ ở tất cả các cảng từ 5 - 20% cho năm 2023, giúp hỗ trợ doanh thu hoạt động cảng trong bối cảnh sản lượng sụt giảm do nhu cầu vận tải yếu. Ở kịch bản cơ sở, SSI ước tính giá trị giao dịch cảng Nam Hải Đình Vũ có thể đạt 2.500 tỷ đồng, tương đương mức LNTT là 2.778 tỷ đồng trong năm 2023 (tăng 112%).
FPT - CTCP FPT
SSI kỳ vọng tăng trưởng LNTT đạt mức 18% so với cùng kỳ trong năm 2023. FPT đặt mục tiêu tăng trưởng dương hơn 10% đối với mảng công nghệ thông tin trong nước và mảng quảng cáo trực tuyến, dù trước mắt vẫn còn nhiều thách thức. Nếu có thể đạt được kế hoạch này, SSI cho rằng mức tăng trưởng LNTT chung của FPT có thể sẽ cao hơn ước tính.
Trong quý I/2023, lợi nhuận ước tính có thể tăng trưởng ở mức một con số do cùng kỳ có cơ sở so sánh cao. Tuy nhiên, trong dài hạn, Công ty có thể lấy lại mức tăng trưởng hai con số. Hiện tại, FPT giao dịch tại mức P/E 2023 là 13,5x với mức tăng trưởng EPS kỳ vọng là 18% thì tỷ lệ PEG ở mức khá hấp dẫn là 0,7x.
QTP - CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh
QTP có mức tỷ suất cổ tức năm 2022 và 2023 kỳ vọng ở mức 10% và 10,5%. Hiện tại, các nhà máy điện sử dụng than trộn như QTP có thể sẽ có lợi hơn về giá thành sản xuất so với nhóm sử dụng 100% than nhập khẩu. Bên cạnh đó, giả định tình hình thủy văn sẽ kém hơn trong năm 2023, sản lượng phát điện của nhóm điện than ước tính sẽ được huy động nhiều hơn.
POW -Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP
Tổ máy 1 của nhà máy Vũng Áng sẽ hoàn thành việc sửa chữa và phát điện lại vào khoảng giữa tháng 3/2023 - một trong những động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận công ty mẹ trong năm 2023 đạt mức 16%. Trong tháng 1, 2/2023, diễn biến giá điện chào trên thị trường cạnh tranh khá thuận lợi giúp hỗ trợ cho lợi nhuận trong quý I/2023 của POW.
Các nhà máy điện sử dụng than trộn như nhà máy điện than Vũng Áng có thể sẽ có lợi hơn về giá thành sản xuất so với nhóm sử dụng 100% than nhập khẩu. Sản lượng phát điện của nhóm nhiệt điện nói chung và các nhà máy nhiệt điện của POW nói riêng kỳ vọng sẽ được huy động nhiều hơn do tình hình thủy văn.
IDC - Tổng công ty Idico
Dự án Khu dân cư phường 6, Tân An (Idico Linco - IDC sở hữu 51%) sẽ được chuyển nhượng cho Aeon để phát triển trung tâm thương mại. Giá trị giao dịch dự kiến đạt hơn 350 tỷ đồng, tỷ suất lợi nhuận gộp 80%. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn thành trong quý II năm 2023
Tổng diện tích được IDC và khách hàng kí kết MOU thời điểm cuối năm 2022 là 115 ha, trong khi tiến độ thanh toán được đẩy nhanh từ một năm lên sáu tháng.
Diện tích ký hợp đồng cho thuê 20 ha cho khách hàng lớn tại KCN Hựu Thạnh với mức doanh thu ước đạt 660 tỷ đồng. SSI dự báo, doanh thu năm 2023 của IDC đạt 8.700 tỷ đồng, tăng 5,4% và LNTT là 3.000 tỷ đồng, giảm 7,6%.
IDC có thể duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 40% mệnh giá trong năm 2023. Tỷ suất cổ tức hấp dẫn ở mức 10,5%.
QNS - CTCP Đường Quảng Ngãi
Năm 2023, SSI kỳ vọng tác dụng của chính sách áp dụng thuế phòng vệ cho ngành đường của Việt Nam sẽ phát huy tác dụng nhiều hơn, khi lượng tồn kho đường nhập khẩu giá thấp giải phóng hết. Giá đường thế giới đang đã đạt mức đỉnh 6 năm do lo ngại thiếu hụt nguồn cung từ Ấn Độ cũng là một yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn.
SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của QNS lần lượt là 9.000 tỷ đồng và 1.400 tỷ đồng, đồng loạt tăng 9% so với cùng kỳ. QNS có dòng tiền hoạt động kinh doanh tích cực và có tỷ suất cổ tức năm 2023 kỳ vọng ở mức 7,7%, dự kiến sẽ chi trả trong nửa đầu năm 2023.
