Bridgewater Associates đã ghi nhận hiệu quả đầu tư vượt trội trong phần lớn thời gian năm 2022 nhờ đặt cược rằng chu kỳ tăng lãi suất nhanh nhất trong nhiều thập kỷ sẽ sớm đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái. Tuy nhiên, khi lợi suất trái phiếu bắt đầu sụt giảm và cổ phiếu tăng vào cuối năm ngoái, hiệu suất của quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới cuối cùng lại tụt dốc.
Theo đó, lợi nhuận tại quỹ Pure Alpha của Bridgewater Associates đã giảm 13% và quỹ Pure Alpha II giảm hơn 20% trong quý IV/2022 (tính đến tháng 11/2022), khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt cược rằng Fed sẽ giảm tốc độ thắt chặt tiền tệ.
Tuy nhiên, Greg Jensen, đồng Giám đốc đầu tư của Bridgewater Associates nói rằng, thị trường đang hiểu sai. Ông cho rằng, các nhà đầu tư quá lạc quan về triển vọng tăng trưởng kinh tế và khả năng của Fed trong việc chiến thắng lạm phát để quay trở lại mức mục tiêu 2%.
"Fed có vẻ thực tế hơn một chút so với những gì thị trường nghĩ. Thị trường đang quá lạc quan so với những gì chúng tôi đo lường được. Mức độ thắt chặt diễn ra nhanh và mạnh hơn so với trước đây và so với bất kỳ chu kỳ thắt chặt nào như thế này đều dẫn đến suy thoái nghiêm trọng trong quá khứ, mặc dù độ trễ có phần thay đổi, song điều đó vẫn có thể đúng", ông Jensen nói.
Ông Jensen phân tích thêm, theo mô hình kinh tế truyền thống trong lịch sử, những gì diễn ra như trong năm ngoái (cổ phiếu giảm giá và lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng), luôn dẫn đến việc người dân tăng gửi tiết kiệm. Điều đó có nghĩa là doanh thu của các công ty ít hơn, dẫn đến tình trạng sa thải gia tăng, tức là lãi suất tiết kiệm tăng sẽ làm thị trường việc làm suy yếu. Tuy nhiên, làn sóng kích thích tài khoá được tung ra trong đại dịch COVID-19 đã phá vỡ các mô hình kinh tế truyền thống này, khiến tác động của chu kỳ tăng lãi suất trở nên khó dự đoán hơn và diễn ra chậm hơn nhiều.
"Dòng tiền đó đã quay vòng theo cách khiến chu kỳ tăng lãi suất có tác động yếu hơn nhiều so với những gì tôi nghĩ và nếu nó xảy ra trước COVID-19 thì tác động sẽ lớn hơn", Jensen đánh giá.
Các công ty lớn có thể sẽ cảm nhận được tác động của chu kỳ tăng lãi suất hiện tại. Khi đó, họ sẽ bị buộc phải cắt giảm nhân lực và đầu tư, trong khi người dân giảm bớt chi tiêu và tăng tiết kiệm. Tất cả sẽ diễn ra với tốc độ chậm hơn những gì Bridgewater dự báo vào thời điểm này năm ngoái.
Ông Jensen cho biết thêm: "Quan điểm của tôi là chúng ta sẽ kết thúc năm nay với mức tăng trưởng kém hơn dự báo đôi chút và lạm phát ở mức cao hơn một chút. Kết cục có thể tồi tệ đối với trái phiếu, còn cổ phiếu có thể ít tệ hơn. Nếu đà tăng trưởng yếu ớt kích thích tỷ lệ tiết kiệm tăng lên, chúng ta có thể dễ dàng suy thoái và đó là một cuộc suy thoái sẽ rất khó giải quyết”.
Tuy nhiên, ông cũng cho rằng, dù triển vọng kinh tế nói chung là yếu, nhưng không cực đoan như vẻ ngoài của nó và đó là một quá trình diễn ra dần dần.
"Chúng tôi vẫn đang điều chỉnh để thích nghi với một thế giới mà lạm phát cao hơn và xuất hiện làn sóng phi toàn cầu hóa. Tôi nghĩ làn sóng phi toàn cầu hóa đã thay đổi lộ trình lạm phát dài hạn theo cách mà thị trường vẫn chưa hoàn toàn điều chỉnh theo kịp", Giám đốc của Bridgewater nhấn mạnh.
