Một sự xoay trục ôn hòa từ các nền kinh tế lớn trong khu vực trước Fed - hoặc "tách rời" khỏi chu kỳ thắt chặt toàn cầu do Fed dẫn đầu - có thể diễn ra do các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau ở châu Á.
“Quan điểm của chúng tôi về việc các ngân hàng trung ương châu Á cắt giảm lãi suất chính sách trước Fed trong chu kỳ này dựa trên sự khác biệt cơ bản giữa các nền kinh tế châu Á và Mỹ. Điều này đi ngược lại với quan điểm phổ biến rằng chính sách tiền tệ ở các quốc gia có lãi suất cao/thâm hụt tài khoản vãng lai phù hợp với Fed do lo ngại về vấn đề ngoại hối”, các nhà kinh tế của Nomura cho biết.
Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed đã cho thấy sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất phía trước, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Ngược lại, Trung Quốc đã chuyển sang chính sách cắt giảm lãi suất khi sự phục hồi kinh tế của nước này hậu Covid tiếp tục chậm lại và các nhà đầu tư để mắt đến các biện pháp kích thích tiếp theo.
Theo một cuộc khảo sát thời gian thực do nhóm nghiên cứu của Nomura thực hiện, hơn 32% số người tham gia khảo sát cho biết họ kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) sẽ là nơi cắt giảm lãi suất tiếp theo sau Trung Quốc, tiếp đó nữa là Indonesia, Philippines và Ấn Độ.
Các nhà kinh tế Nomura cho biết: “Sau Trung Quốc, Hàn Quốc, Ấn Độ và thậm chí cả Indonesia có thể cắt giảm lãi suất trước Fed, do lạm phát giảm nhanh hơn, nhu cầu yếu và lãi suất thực cao hơn”.
Các nhà kinh tế của Nomura chỉ ra rằng sự suy thoái trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa làm tổn hại đến tăng trưởng trong khu vực và giảm lạm phát là những lý do chính khiến họ kỳ vọng các ngân hàng trung ương châu Á sẽ cắt giảm lãi suất trước Fed.
“Khu vực này hiện cũng đang bước vào thời kỳ mà nhu cầu trong nước có thể sẽ chậm lại, phản ánh những tác động trễ của việc bình thường hóa chính sách tiền tệ. Khi nhu cầu trong nước hạ nhiệt và lạm phát cơ bản giảm dần, theo quan điểm của chúng tôi, điều này sẽ dẫn đến việc chuyển lãi suất sang các mục tiêu ít hạn chế hơn”, các nhà kinh tế Nomura cho biết.
Ngoài ra, các điều kiện chặt chẽ hơn trong thị trường lao động, không phải là mối lo ngại đối với châu Á, ngoại trừ Singapore.
Trong khi đó, lạm phát Trung Quốc đã tiến về 0 và lạm phát của Hàn Quốc dao động quanh mức 2,7%, gần với mục tiêu của ngân hàng trung ương.
Các nhà kinh tế Nomura cho biết: “Việc giảm phát đang diễn ra nhanh hơn nhiều trong khu vực, đặc biệt là ở thị trường mới nổi châu Á, nơi mà thực phẩm và năng lượng có trọng số cao hơn trong rổ CPI và lạm phát gia tăng là do phía cung nhiều hơn”.
Nomura kỳ vọng BOK sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
“BOK đã tăng cường nhấn mạnh vào các yếu tố trong nước mặc dù họ dường như vẫn nhạy cảm với lập trường chính sách của Fed”, các nhà kinh tế cho biết.
Trước đó vào tháng 5, thống đốc BOK Rhee Chang-yong đã phớt lờ những lo ngại của nhà đầu tư về đồng won đang suy yếu và cho biết việc cắt giảm lãi suất sẽ là “quá sớm”.
Các nhà kinh tế của Nomura cũng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 10, với tổng mức cắt giảm được dự đoán là 75 điểm cơ bản.
“Chính sách của RBI chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố trong nước và nếu họ đảm bảo nới lỏng chính sách (do tăng trưởng và lạm phát thấp hơn), thì họ có thể đi trước Fed”, các nhà kinh tế cho biết.
Nomura lưu ý rằng Ấn Độ trước đây đã tách khỏi chu kỳ lãi suất của Fed. RBI đã bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 2/2019, vài tháng trước khi Fed thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong nhiều thập kỷ.
