Với tình hình hoạt động trong 9 tháng đầu năm 2009 cùng với thông tin về các mỏ quặng của DN, chúng tôi tin tưởng Tổng CTCP Khoáng sản Na Rì Hamico (KSS) sẽ hoàn thành kế hoạch sản xuất - kinh doanh năm 2009.
Với hơn 32 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế năm 2009, EPS của KSS đạt khoảng 2.712 đồng. Dựa trên phương pháp định giá PE, chúng tôi đưa ra mức giá hiện tại 84.000 đồng/CP cho cổ phiếu KSS. Theo kế hoạch lợi nhuận năm 2010 của Công ty, EPS đạt khoảng 5.000 đồng thì giá trong dài hạn là 130.000 đồng/CP. Chúng tôi khuyến nghị đầu tư cổ phiếu này trong cả ngắn và dài hạn.
Là một DN trẻ trong lĩnh vực khai thác khoáng sản nhưng có thể thấy rằng, kết quả hoạt động của KSS trong năm 2009 đạt những thành quả đáng ghi nhận. Với những mỏ quặng khá tiềm năng hiện nay, doanh thu và lợi nhuận của KSS trong năm 2009 và năm 2010 sẽ đạt được những kết quả cao hơn đáng kể so với các năm trước.
Là một trong những DN có quy mô lớn nhất, cũng là công ty có số lượng mỏ nhiều nhất so với các công ty khoáng sản trên sàn niêm yết, tài sản cố định của KSS lớn, chứng tỏ Tổng công ty có năng lực khai thác lớn.
KSS hiện đang sở hữu nhiều mỏ nhất (7 mỏ) so với các công ty khoáng sản khác trên sàn. Các mỏ này có tiềm năng lớn, đặc biệt là các mỏ quặng sắt, mỏ vàng sa khoáng và mỏ chì kẽm đa kim. Dự kiến, trong năm 2010, doanh thu và lợi nhuận của KSS sẽ có mức tăng trưởng lớn khi một số mỏ quặng đã thăm dò xong và thực hiện khai thác.
Trước đây, Tổng công ty chủ yếu tập trung vào hoạt động xây dựng và đây cũng chính là hoạt động đem lại doanh thu chính cho KSS. Tuy nhiên, trong năm 2009 hoạt động khai thác khoáng sản là hoạt động chủ đạo, đem lại nguồn doanh thu chính. Tất cả các mỏ quặng của DN đều được phân bố trên địa phận tỉnh Bắc Kạn. Ngoài mỏ vàng sa khoáng DN thực hiện liên doanh với Tổng CTCP Khoáng sản Hà Nam (KSH) với tỷ lệ KSS/KSH là 60/40, các mỏ khác KSS đều là chủ sở hữu với tỷ lệ 100%. Hiện nay, các sản phẩm của Tổng công ty chủ yếu phục vụ cho các DN trong nước, cụ thể là các DN ở Bắc Kạn và Thái Nguyên. Các sản phẩm của DN được xuất khẩu chưa nhiều do KSS mới bước chân vào lĩnh vực khoáng sản.
Xét về con số tuyệt đối, doanh thu năm 2008 và doanh thu năm 2009 có một sự khác biệt rất lớn. Năm 2008, doanh thu thuần của DN đạt 24,87 tỷ đồng, trong đó chủ yếu là doanh thu đến từ các hoạt động xây dựng với 17,2 tỷ đồng và doanh thu bán hàng chỉ chiếm 7,66 tỷ đồng. Tuy nhiên, chỉ sau 3 quý đầu năm 2009, tổng doanh thu thuần mà Tổng công ty đạt được là 158,37 tỷ đồng, bằng 536,8% năm 2008. Điều này cho thấy vai trò và ảnh hưởng của hoạt động khai thác khoáng sản tới doanh thu của KSS.
Con số lợi nhuận sau thuế một lần nữa cho thấy sự khác biệt về hoạt động sản xuất trong hai năm 2008 và năm 2009 của DN và cũng có thể nói là sự khác biệt giữa hai hoạt động xây dựng và khai thác khoáng sản. Lợi nhuận sau thuế của KSS trong cả năm 2008 là 1,71 tỷ đồng; trong khi đó, con số này chỉ trong 3 quý của năm 2009 đã đạt 22,48 tỷ đồng, tăng hơn 13 lần so với cả năm 2008.
Trong năm 2009, Tổng công ty dự kiến hoàn thành kế hoạch đặt ra là 44,44 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế và 32 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Nếu hoàn thành được kế hoạch đặt ra trong năm 2009, doanh thu thuần của DN tăng hơn 700% so với năm 2008, lợi nhuận sau thuế tăng 17,7 lần và tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/doanh thu thuần tăng 131,8%. Bên cạnh đó, KSS cũng đặt kế hoạch năm 2010 với doanh thu thuần 288 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 57,6 tỷ đồng tăng lần lượt 44% và 80% so với năm 2009, đồng thời mức cổ tức năm 2010 dự kiến là 20%. Ngoài ra, những mỏ quặng hiện nay đảm bảo cho DN thực hiện khai thác trong các năm tiếp theo.
Thêm vào đó, vừa qua KSS đã trở thành chủ đầu tư trong dự án xây dựng Chợ Bắc Kạn. Tổng giá trị đầu tư của dự án này khoảng 40 tỷ đồng. Dự án này được xây dựng trên khu đất khoảng 1 héc-ta tại trung tâm thị xã Bắc Kạn.
Hiện nay, KSS đã lắp đặt 1 dây chuyền khai thác tại Mỏ vàng sa khoáng Nà Làng, bên cạnh đó DN cũng đang triển khai lắp đặt 4 dây chuyền khai thác nữa. Dự kiến trước Tết Âm lịch, KSS sẽ đưa vào vận hành 5 dây chuyền tại dự án này và có thể đem lại doanh thu trong quý I/2010. Doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động khai thác tại Mỏ Nà Làng sẽ góp phần giúp KSS hoàn thành và thậm chí vượt mức kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho năm 2010…
Định giá
Sau những trao đổi với DN, chúng tôi ước tính năm 2009 KSS hoàn thành được mục tiêu đề ra (32 tỷ đồng lợi nhuận, tương đương với mức EPS forward là 2.712 đồng). Mức PE dự kiến cho cổ phiếu KSS trong ngắn hạn khoảng 31 lần. Và với mức EPS của KSS năm nay là 2.712 đồng, vì vậy giá dự kiến đưa ra cho cổ phiếu này là 84.000 đồng/CP. Bên cạnh đó, dự kiến trong năm 2010, lợi nhuận của KSS vào khoảng 57,6 tỷ đồng, gấp 1,8 lần so với năm 2009 và EPS đạt khoảng 4.900 đồng. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua với mã cổ phiếu này và nắm giữ trong cả ngắn và dài hạn.
