Khẩu vị đầu tư của các quỹ trái phiếu

Nhóm trái phiếu ưa thích

Trên thị trường, Quỹ Đầu tư trái phiếu Techcom (TCBF) hiện là quỹ có quy mô giá trị tài sản ròng (NAV) lớn nhất. Tại thời điểm ngày 28/2/2025, NAV của Quỹ đạt 14.387 tỷ đồng, vượt xa các quỹ xếp sau.

Trong danh mục đầu tư của TCBF, trái phiếu do hệ sinh thái Vingroup phát hành chiếm tỷ trọng lớn nhất. Trong đó, mã trái phiếu VIC124005 do Vingroup phát hành ngày 26/3/2024 chiếm tỷ trọng 7,9%. Đây là trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, trong 2 kỳ tính lãi đầu tiên, lãi suất là 15%/năm. Các kỳ tính lãi tiếp theo, trái phiếu được hưởng lãi suất bằng lãi suất tham chiếu cộng 4,5%/năm.

Lô trái phiếu khác của Vingroup cũng nằm trong Top 5 khoản đầu tư lớn của TCBF là VIC124003, được phát hành ngày 24/1/2024, kỳ hạn 36 tháng (được huy động để cho Công ty cổ phần Sản xuất và Kinh doanh Vinfast vay đầu tư dự án sản xuất ô tô tại Khu kinh tế Đình Vũ - Cát Hải (TP. Hải Phòng). Ngoài ra, TCBF còn nắm giữ trái phiếu VHM121025 do CTCP Vinhomes phát hành vào năm 2021. Tổng giá trị các trái phiếu của hệ sinh thái Vingroup mà TCBF đang nắm giữ vào khoảng 2.733,5 tỷ đồng.

Hai khoản đầu tư có tỷ trọng lớn khác của TCBF thuộc về trái phiếu NVL122001 do Công ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va - Novaland (NVL) phát hành và MML121021 do Công ty cổ phần Masan MeatLife phát hành.

Trái phiếu NVL122001 được Novaland phát hành vào ngày 20/1/2022, kỳ hạn 18 tháng, đáo hạn vào ngày 20/7/2023. Lô trái phiếu này có tổng giá trị phát hành 1.300 tỷ đồng, được phát hành nhằm huy động vốn để thanh toán trước hạn lô trái phiếu NVLB2122005 (800 tỷ đồng) và góp thêm vốn điều lệ vào Công ty TNHH Đầu tư địa ốc Thành Nhơn (500 tỷ đồng). TCBF hiện đang nắm giữ hơn 978 tỷ đồng trái phiếu này.

Lãi suất của lô trái phiếu NVLB2122005 được cố định ở mức 9,5%/năm trong 4 kỳ tính lãi đầu tiên, các kỳ sau đó áp dụng lãi suất thả nổi cộng thêm biên độ 3,28%/năm. Tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu này là cổ phiếu NVL do các tổ chức sở hữu. Vào ngày 23/6/2023, các trái chủ đã đồng ý gia hạn thêm 2 năm, lùi ngày đáo hạn sang 20/7/2025. Tài sản đảm bảo cũng được thay đổi, chuyển sang cổ phần và quyền phát sinh liên quan đến phân khu thuộc dự án tại Phan Thiết.

Trong những năm gần đây, tỷ trọng trái phiếu trong danh mục đầu tư của TCBF liên tục giảm, từ gần 96% vào cuối năm 2022 xuống còn hơn 75,3% vào cuối năm 2023 và 51,39% vào cuối năm 2024. Bước sang năm 2025, TCBF tăng nhẹ tỷ trọng nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp trong danh mục đầu tư, lên 53,8% trong tháng 2 và nắm giữ chủ yếu là trái phiếu doanh nghiệp của Vingroup, Vinhomes, Masan MeatLife và Novaland.

Đứng thứ hai về quy mô NAV tính tới cuối tháng 2/2025 là Quỹ Trái phiếu An Bình (ABBF), với NAV đạt 1.906 tỷ đồng. Tính tới ngày 28/2/2025, Top 5 khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục của Quỹ bao gồm trái phiếu VI123029 (chiếm 10,07%), MSN123008 (8,73%), MML121021 (5,55%), TCX124012 (5,36%) và VHM121025 (3,98%). Bên cạnh các trái phiếu “thông dụng” như trái phiếu của hệ sinh thái Vingroup và Masan Group, trong Top 5 khoản đầu tư lớn nhất của ABBF có sự xuất hiện của trái phiếu TCX124012 do Công ty cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) phát hành ngày 15/4/2024, đáo hạn vào ngày 15/10/2025.

Với các quỹ trái phiếu khác trên thị trường, chẳng hạn Lighthouse, danh mục đầu tư phần lớn là trái phiếu doanh nghiệp của Agribank, BAF Việt Nam (BAF). Danh mục của Quỹ Đầu tư Trái phiếu Bảo Thịnh Vina Capital (VINACAPITAL-VFF) gồm các trái phiếu của MSN, HDB, TCBS, MML… Quỹ Đầu tư trái phiếu MB (MBBond) có danh mục chỉ bao gồm trái phiếu của Novaland và BAF.

Với Quỹ Đầu tư trái phiếu DC (DCBF) của Dragon Capital, 5 khoản đầu tư lớn nhất là trái phiếu VPI124001, TNG122017, Home Credit VN CD, MSN123008 và HDB124018.

DCBF cho biết, trong tháng 2/2025, Quỹ tiếp tục thực hiện cơ cấu danh mục bằng cách giảm tỷ trọng tiền mặt và tiền gửi; đồng thời, tăng tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp và chứng chỉ tiền gửi, nhờ đó tăng trưởng của Quỹ trong tháng được cải thiện đáng kể. Cụ thể, tại thời điểm 28/2/2025, khoản đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn nhất danh mục Quỹ (chiếm 68%, so với mức 64,2% ở thời điểm cuối tháng 1/2025. Trong đó, khoảng 11% là trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn dưới 1 năm), tiếp đến là khoản đầu tư chứng chỉ tiền gửi (chiếm 19,5%, tăng so với mức 16,1% vào cuối tháng 1/2025) và khoản tiền mặt và tiền gửi ngân hàng (chiếm 12,5%, giảm so với mức 19,7% vào cuối tháng 1/2025). Kỳ hạn trung bình còn lại của danh mục khoảng 1,7 năm.

Dòng tiền tiếp tục đổ vào quỹ trái phiếu

Theo số liệu của FiinTrade, quy mô rút ròng tại thị trường chứng khoán Việt Nam giảm nhẹ trong tháng 2/2025. Cụ thể, dòng vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam thông qua các quỹ tiếp tục ở trạng thái âm, với giá trị rút ròng gần 900 tỷ đồng, nhưng quy mô rút ròng giảm so với tháng 1/2025 (1.400 tỷ đồng). Đây là tháng rút ròng thứ 4 liên tiếp và chưa có dấu hiệu ngừng.

Trong đó, áp lực rút ròng vẫn tập trung phần lớn ở nhóm quỹ cổ phiếu (1.200 tỷ đồng). Ngược lại, nhóm quỹ trái phiếu ghi nhận dòng vốn vào ròng gần 300 tỷ đồng trong tháng 2/2025. Trước đó, dòng vốn vào ròng các quỹ trái phiếu 334 tỷ đồng trong tháng 1/2025 và đạt quy mô vào ròng bình quân khoảng 1.700 tỷ đồng/tháng trong năm 2024.

Phần lớn dòng tiền vào ròng trong tháng 2/2025 thuộc về Quỹ TCBF (181 tỷ đồng) và đến từ nhà đầu tư trong nước.

Lũy kế 12 tháng gần nhất, nhóm quỹ trái phiếu ghi nhận vào ròng tổng cộng gần 14.100 tỷ đồng, tập trung chủ yếu ở Quỹ TCBF (11.500 tỷ đồng), tương đương 81,6% tổng giá trị vào ròng. Ngược lại, Quỹ trái phiếu DCIP của Dragon Capital lại bị rút ròng gần 920 tỷ đồng.

Một trong những lý do quỹ trái phiếu hút ròng chính là hiệu suất đầu tư tích cực. Trong tháng 2/2025, nhóm quỹ cổ phiếu và quỹ cân bằng ghi nhận mức sinh lời lần lượt là 1,19% và 1,32%, cao hơn so với nhóm quỹ trái phiếu (với 0,45%). Tuy nhiên, trong tháng 1/2025, quỹ trái phiếu là nhóm duy nhất duy trì cho mức sinh lời dương. Xét trên khung thời gian dài hơn, trong 6 tháng gần nhất, nhóm quỹ trái phiếu vẫn duy trì mức hiệu suất vượt trội so với nhóm quỹ cổ phiếu và quỹ cân bằng, phản ánh sự ổn định của chiến lược đầu tư thu nhập cố định trong giai đoạn thị trường cổ phiếu đi ngang như giai đoạn vừa qua.