VN-Index đã không thể duy trì đà tăng mạnh như những tuần trước, một số nhóm phiếu bầu trong thời gian như ngân hàng, chứng khoán đã có xuất hiện tín hiệu tạm thời. Chỉ số đóng cửa tại 1.326,15 điểm, không thay đổi đáng kể so với tuần trước. Ông bà có góc nhìn như thế nào về diễn biến giao dịch trong tuần tới?
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Diễn biến tích cực đã kéo dài nhiều tuần liên tiếp, áp lực chốt lời đã và đang thể hiện trong những phiên gần đây, do đó khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh trong tuần tới là khá cao.
Tuy nhiên, điều này là cần thiết, và xu thế tăng điểm vẫn đang khá rõ nét, thậm chí các nhịp điều chỉnh sẽ là cơ hội để gia tăng tỷ trọng cổ phiếu.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng, chỉ số VN-Index đang phải đối mặt với vùng kháng cự 1.320 – 1.330 điểm và các chỉ số VNMIdcaps, VNSmallcaps và UPCoM đã xác nhận xu hướng giảm ngắn hạn cho thấy đà tăng của thị trường chung có dấu hiệu chững lại và nhịp điều chỉnh có thể xảy ra trong tuần tới.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc phân tích, CTCK Quốc tế Việt Nam (VISE)
Việc VN-Index đóng cửa quanh 1.325 mà không có sự thay đổi đáng kể so với tuần trước cho thấy thị trường có thể đang bước vào giai đoạn tái tích lũy. Thị trường đã có chuỗi tăng khá dài vì vậy nhiều cổ phiếu đã đi vào vùng quá mua.
Trong các phiên tuần qua, các nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán đều chững lại và xu hướng bị bán ra chốt lời khá nhiều. Thị trường giữ chỉ số là nhờ một số nhóm cổ phiếu blue chip trong nhóm VN30 như họ Vingroup.
Nếu tuần tới, các trụ lớn này ngừng kéo hoặc chịu áp lực bán thì VN-Index có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực nhẹ. Lúc này có thể kỳ vọng vào nhóm midcap sau khi điều chỉnh có thể thu hút dòng tiền quay lại, tạo động lực. Thị trường tuần sau có thể dao động quanh vùng đệm 1.320 và có thể di chuyển trong biên độ hẹp vài phiên tạo nền giá trước khi đi vào xu hướng tăng mới.
 |
Ông Nguyễn Hồng Khanh |
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank
Xu hướng thị trường nhìn chung vẫn là tích cực, tuần qua chứng khoán Mỹ rực lửa nhưng TTCK Việt Nam vẫn rất tốt, các chỉ số đều được giữ vững nhờ dòng tiền vẫn duy trì tích cực. Do đó khi dòng tiền còn được duy trì tốt thì lúc thị trường giảm sẽ là cơ hội nhiều hơn là rủi ro. Đặc biệt, VN-Index vẫn vững vàng trên mốc 1.300.
Thanh khoản tuần này vẫn ở mức cao, tuy nhiên động lượng tăng giá đang cho thấy dấu hiệu chững lại khi tỷ lệ sử dụng margin tại các công ty chứng khoán lớn vẫn được ghi nhận ở mức thấp, điều này cho thấy phần lớn dòng tiền hiện tại vẫn là tiền “thật”, với tâm lý đầu tư và tích lũy thay vì đầu cơ, giúp giảm rủi ro chốt lời ngắn hạn hoặc bán tháo do áp lực giải chấp. Ông/bà nhìn nhận như nào về xu hướng này?
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Trong năm 2024, phần lớn margin của các CTCK chủ yếu tập trung ở nhóm “dealer” hay các cổ đông lớn, nhưng sau giai đoạn thanh khoản đã tăng mạnh trở lại kể từ tháng 02/2025 thì lượng margin đã hạ nhiệt và margin có xu hướng dịch chuyển dần sang các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Đồng thời, tỷ lệ margin vẫn ở mức thấp cho thấy các nhà đầu tư chủ yếu vẫn sử dụng nguồn vốn tự có của mình, và đây là hiện tượng thường diễn ra tương tự như mới bắt đầu giai đoạn đà tăng 2020-2021 khi lượng tiền nhàn rỗi gửi tại các ngân hàng là rất lớn trong năm 2024.
Ngoài ra, với lãi suất huy động đang ở mức thấp tại các ngân hàng như hiện nay, tôi cho rằng dòng tiền gửi tiết kiệm sẽ tiếp tục dịch chuyển sang TTCK khi mức sinh lợi thị trường vẫn đang hấp dẫn hơn.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc phân tích, CTCK Quốc tế Việt Nam (VISE)
Thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao khoảng 18-20 nghìn tỷ đồng/ngày mà không phụ thuộc nhiều vào margin, cho thấy dòng tiền tham gia chủ yếu là tiền mặt thay vì vốn vay. Đây là tín hiệu tích cực, phản ánh tâm lý thận trọng cao của nhà đầu tư thay vì hoạt động đầu cơ ngắn hạn. Nhờ đó, rủi ro bán tháo do áp lực giải chấp cũng được hạn chế – yếu tố thường xuất hiện khi thị trường tăng nóng nhờ đòn bẩy tài chính.
Việc tỷ lệ margin ở mức thấp cũng hợp lý trong bối cảnh hiện tại khi các thông tin hỗ trợ thị trường đã ít dần, trong khi chỉ số VN-Index đã vượt qua 1.300 khá xa. Ở vị thế hiện tại nhiều nhà đầu tư đang chuyển sang trạng thái quan sát và củng cố vị thế thay vì tiếp tục đẩy giá lên cao. Xu hướng này càng rõ nét hơn khi các nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng và chứng khoán đã ghi nhận lực chốt lời. Thị trường có thể cần thêm thời gian để tích lũy lực cầu và chờ các yếu tố vĩ mô rõ ràng hơn để nhà đầu tư mạnh dạn sử dụng đòn bẩy cao hơn.
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank
Nhờ "tiền tươi" nhiều và margin chưa tăng mạnh giúp thị trường tăng trưởng "thực chất" hơn. Do đó, những lúc thị trường điều chỉnh đều có bệ đỡ rất tốt và dù chứng khoán thế giới như Mỹ không tích cực nhưng thị trường trong nước vẫn đứng vững. Xu hướng này mới bắt đầu từ sau Tết nên kỳ vọng vẫn tiếp tục duy trì giúp thị trường đạt được các mốc cao mới, nhất là khi kinh tế được kỳ vọng tiếp tục tăng tốc trong thời gian tới.
Chia sẻ tại hội nghị thành viên VNX cuối tuần qua, đại diện HOSE cũng cho biết, HOSE cùng với HNX và VSDC và các thành viên thực hiện kiểm tra tính sẵn sàng của hệ thống KRX theo kế hoạch và kinh doanh khung và dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào ngày 5/5/2025 . Sau nhiều lần trì hoãn, có thể kỳ vọng như thế nào về đợt sóng KRX lần này?
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
 |
Ông Dương Hoàng Linh |
Nhiều khả năng hệ thống KRX sẽ chính thức được vận hành ở kế hoạch lần này. Mặc dù thông tin này đã trở thành “nhàm chán” sau một thời gian quá dài, nhưng tôi vẫn đánh giá tác động tích cực của việc này đối với xu thế thị trường.
Diễn biến nhóm cổ phiếu Chứng khoán thời gian gần đây cũng hứa hẹn những tiềm năng nhất định trong năm nay, và thông tin này vẫn là “câu chuyện quan trọng” của ngành.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Việc triển khai hệ thống KRX có ý nghĩa lớn đối với TTCK, giải quyết 2 vấn đề lớn mà thị trường đang quan tâm là tính thông suốt và triển khai thêm được nhiều sản phẩm bổ sung cho thị trường.
Chúng ta đã trì hoãn hệ thống KRX trong thời gian dài và có thể thấy sự quyết tâm của cơ quản chủ quản trong việc golive lần này, tôi cũng kỳ vọng việc triển khai sẽ diễn ra trong năm nay và sẽ tạo chất xúc tác cho thị trường trong việc nâng hạng thị trường cũng như thu hút các nhà đầu tư tham gia vào TTCK.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc phân tích, CTCK Quốc tế Việt Nam (VISE)
Nhà đầu tư đã chờ đợi hệ thống KRX đi vào hoạt động từ khá lâu và nhiều lần thất vọng vì vậy đợt này thông tin về KRX có thể không tác động lắm đến xu hướng thị trường ngắn hạn. Việc KRX đi vào hoạt động sẽ là bước đệm chuẩn bị cho việc nâng hạng thị trường trong tương lai.
Nếu lần này Go live thành công thì hệ thống mới có thể rút ngắn thời gian thanh toán, cải thiện tốc độ xử lý lệnh và hỗ trợ các sản phẩm như bán chứng khoán chờ về (T+0, T+1) hay giao dịch trong ngày (day trading). Điều này có thể thúc đẩy thanh khoản thị trường và gia tăng vòng quay vốn. Đây là những yếu tố giúp thanh khoản thị trường tốt hơn và về dài hạn giúp hưởng lợi cho nhóm chứng khoán và nhiều nhóm ngành liên quan. Có thể đây là lần kỳ vọng cao nhất cho hệ thống sẽ không lỗi hẹn thêm lần nữa.
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank
 |
Ông Phan Dũng Khánh |
Việc này vốn đã được nhắc đến rất nhiều lần và phần nào phản ảnh vào giá. Bên cạnh đó, điều này mang yếu tố kỹ thuật, hỗ trợ nhiều hơn trong bối cảnh thị trường hiện nay cũng như nền kinh tế được kỳ vọng đạt được mức tăng trưởng cao, các DN ứng dụng công nghệ, số hóa, AI... trong hoạt động sản xuất kinh doanh hướng đến tăng trưởng năm nay 8% và 2 con số từ năm sau. Đây là động lực chính giúp thị trường khởi sắc và cũng sẽ là động lực quan trọng giúp thị trường duy trì xu hướng, đặc biệt đây mới là yếu tố lâu dài, bền vững. Đúng như câu nói "TTCK là phong vũ biểu của nền kinh tế".
Như các ông/bà vừa chia sẻ, nhóm cổ phiếu chứng khoán đang thu hút dòng tiền mạnh nhờ kỳ vọng tích cực từ các yếu tố vĩ mô, bao gồm phát triển tăng hạng FTSE và hệ thống giao dịch KRX. Nhưng thực tế không phải cứ “gắn mạch” cổ chứng thì đều tăng, vậy nhà đầu tư nên căn cứ vào những tiêu chí nào để chọn được cổ phiếu chất lượng?
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Cá nhân tôi vẫn đánh giá cao cổ phiếu ngành Chứng khoán trong năm nay, chỉ lưu ý sự phân hóa có thể diễn ra trong ngành. Ngoài ra, nhà đầu tư vẫn nên dành sự quan tâm nhiều hơn đối với các cổ phiếu đầu ngành, đặc biệt các doanh nghiệp mà duy trì được đà tăng trưởng ổn định sẽ thu hút được vốn ngoại trong giai đoạn thị trường được nâng hạng.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
 |
Ông Nguyễn Thế Minh |
Hiện nay, mặc dù có thể thấy nhiều xúc tác để phát triển TTCK nhưng kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán cũng khá khó khăn trong giai đoạn thị trường đang bị cạnh tranh khốc liệt, nhất là cuộc đua về thị phần. Như vậy, việc chọn cổ phiếu chứng khoán cần dựa trên tiêu chí về thị phần và nguồn thu về mảng IB, vì đây sẽ là hai tiêu chí bổ trợ cho nhau trong việc tăng trưởng cũng như hiệu quả kinh doanh.
Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc phân tích, CTCK Quốc tế Việt Nam (VISE)
Để chọn được cổ phiếu chứng khoán chất lượng nhà đầu tư cần cân nhắc một số tiêu chí kết hợp giữa yếu tố cơ bản và kỹ thuật.
Đầu tiên là sự lựa chọn ưu tiên vào nhóm cổ phiếu chứng khoán có thị phần lớn và có nhiều lợi thế khi KRX đi vào hoạt động vì các công ty lớn sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư mới bao gồm cả khối ngoại khi nâng hạng FTSE thành công. Nên lưu ý cẩn trọng các công ty có tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu quá cao (trên 2-3 lần), vì điều này có thể dẫn đến rủi ro tài chính khi thị trường điều chỉnh hoặc lãi suất biến động.
Ở mảng môi giới, các công ty có dư nợ margin lớn nhưng vẫn kiểm soát tốt rủi ro (tỷ lệ nợ xấu thấp) sẽ hưởng lợi từ thanh khoản thị trường cao hiện tại. Một số công ty có thể không phải là công ty dẫn đầu ngành nhưng có những thế mạnh riêng và duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững và kiểm soát rủi ro tốt sẽ là những công ty chứng khoán ưu tiên nắm giữ an toàn hơn so với nhóm còn lại.
Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank
Nên căn cứ vào dòng tiền thị trường đang được thu hút bởi nhóm ngành hay cổ phiếu nào, nền tảng của doanh nghiệp và khả năng thích nghi của doanh nghiệp trong thời đại AI, công nghệ hiện nay. Do đó, việc các doanh nghiệp ứng dụng tốt công nghệ, số hóa, chuyển đổi số, bao gồm cả các doanh nghiệp truyền thống giúp cải thiện năng lực cạnh tranh, sự sáng tạo, đổi mới thúc đẩy doanh nghiệp và ngành nghề phát triển sẽ là những cổ phiếu chất lượng trong thời gian tới.
