Giảm biên độ dao động: Chuyên gia nói gì?

Ông Kevin Snowball, Giám đốc Công ty Quản lý quỹ đầu tư PXP Việt Nam

Giảm biện độ dao động giá xuống 1% mỗi ngày trên sàn TP. HCM là biện pháp quyết đoán của cơ quan quản lý, có tác dụng giảm bớt nỗi lo cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thị trường đã lên liên tiếp ba phiên, điều ít xảy ra trong mấy tháng qua. Tuy nhiên, tính thanh khoản của thị trường giảm mạnh.

Nhìn lại nền kinh tế vĩ mô, Chính phủ vẫn đang cố gắng kiềm chế lạm phát. Mục tiêu tăng trưởng GDP đã giảm xuống còn 7,5% thay cho mục tiêu 8,5% trước đó. Thị trường chứng khoán chưa thực sự tươi sáng vì tâm lý lo sợ vẫn còn và giá cổ phiếu giảm không phải do giá trị các công ty giảm, mà phần nhiều vì tiền mặt trong lưu thông giảm, nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ.

Ông Madhur Mehta, Giám đốc điều hành về thị trường vốn nợ Ngân hàng Standard Chartered

Khi giới hạn biên độ dao động giá, thị trường chứng khoán không giảm mà lại đi lên, đó chưa phải là dấu hiệu tốt. Dưới góc độ nhà đầu tư, biện pháp này có thể chấp nhận được, nhưng dưới góc độ người kinh doanh, cần một thị trường sôi động thì người ta không mấy hứng thú. Giá trị thị trường được quyết định bởi hai yếu tố là giá trị thực và giá trị niềm tin. Nhà đầu tư đang mất niềm tin nên giá thị trường của cổ phiếu đang xuống dưới giá trị thực.

Ở Mỹ đang diễn ra cuộc hủng hoảng kinh tế và Chính phủ Mỹ đã chi hàng trăm tỷ USD để kích cầu, như mở rộng mua chứng khoán để tăng tính thanh khoản của thị trường. Các phí tổn đó bao giờ cũng cao hơn mức dự tính ban đầu.

Ở Việt Nam , cần bao nhiêu tiền để thúc đẩy nền kinh tế? Việt Nam phải xây dựng chương trình hỗ trợ nhà đầu tư để tìm ra các nguồn vốn dài hạn trong 10 năm, chứ không chỉ trong 5 năm. Ai sẽ là người làm công tác phát triển quan hệ với nhà đầu tư, ai tạo ra mối quan hệ cốt lõi giữa nhà đầu tư và người thực hiện dự án, ai là người đảm bảo dự án nhà đầu tư có thể thu tiền về? Câu trả lời chính là những giải pháp cơ bản cho nền kinh tế phát triển, cái gốc của sự ổn định trở lại giá trị niềm tin trên thị trường chứng khoán.

Ông Huỳnh Anh Tuấn, Giám đốc Công ty Chứng khoán SJC

Ưu điểm của giải pháp giảm biên độ dao động giá đều được mọi người thừa nhận, đó là giúp nhà đầu tư ổn định tâm lý trong một thị trường khủng hoảng tâm lý. Các cơ quan quản lý sẽ có thêm thời gian để phối hợp thực hiện các quyết sách mà Chính phủ đã ban hành nhằm ổn định, hỗ trợ thị trường. Cần thời gian để các chính sách đến tận tay nhà đầu tư. Nhưng thực hiện giảm biên độ cũng có những rủi ro cho thị trường vì nó làm giảm tính thanh khoản. Nhà đầu tư mua không được, bán không xong có thể họ sẽ chuyển sang một thị trường khác.

Giảm biên độ là giải pháp tạm thời nhưng tạm thời là bao lâu? Làm sao để đo lường được tâm lý nhà đầu tư đã ổn định hay chưa để mở lại biên độ như cũ? Nếu khi mở lại biên độ, thị trường tiếp tục giảm kịch sàn thì giải pháp nào để cứu thị trường tiếp theo?

Nếu như nới biên độ dần dần, từ 1% lên 2% trước khi lên 5% thì nhà đầu tư, các chủ thể tham gia thị trường sẽ lấy lại thế chủ động, tham gia thị trường thoải mái hơn. Khi có quyết định mở lại biên độ dao động giá, nhà đầu tư sẽ đặt ra rất nhiều câu hỏi, như ngân hàng đã thực hiện các giải pháp cần thiết chưa, có bán cổ phiếu cầm cố ra hay không?

Ông Dominic Scriven, Giám đốc điều hành Công ty Quản lý quỹ Dragon Capital

Tôi hoàn toàn có thể thông cảm với giải pháp tình thế giảm biên độ dao động giá của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Việc giảm biên độ với đóng cửa thị trường chỉ cách nhau một chút.

Tuy nhiên, điều này về dài hạn là đáng ngại khi phải can thiệp hành chính vào thị trường. Khi nào thì sẽ có quyết định mở lại biên độ như cũ? Đó có phải tín hiệu là thị trường có điều kiện để đi lên nên cần mở biên độ trở lại? Thời điểm mở lại biên độ dao động giá là một bài toán không dễ trả lời được ngay.