Phân tích lãi suất chính sách ở khu vực châu Á Thái Bình Dương so với mức trung bình trong 5 năm cho thấy, mức độ dễ bị tổn thương cao trong khu vực trong các bài kiểm tra lãi suất được điều chỉnh theo lạm phát và chênh lệch lợi tức so với trái phiếu kho bạc Mỹ.
Mức độ rủi ro của việc tăng lãi suất của Fed tới các thị trường có sự phân hóa đáng kể, trong đó rủi ro cao nhất là đối với các thị trường như Thái Lan vì ngân hàng trung ương nước này đã giữ lãi suất ở mức thấp kỷ lục. Hàn Quốc và New Zealand là những nền kinh tế đã sớm tăng lãi suất, nên có vị thế tốt hơn nhưng cũng không tránh khỏi rắc rối.
Các thông báo thắt chặt chính sách tiền tệ gần đây từ các cuộc họp đột xuất của Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) và Ngân hàng Trung ương Philippines chỉ ra rằng, các ngân hàng trung ương của châu Á cần phải điều chỉnh chính sách nhanh chóng khi lạm phát tăng mạnh hơn dự kiến.
Dưới đây là ba biểu đồ cho thấy áp lực đang gây ra đối với các nhà hoạch định chính sách của khu vực trong việc bình thường hóa lãi suất.
Vùng đệm nhỏ hơn
Việc Fed tăng lãi suất 75 điểm cơ bản sẽ thu hẹp vùng đệm lãi suất chính sách của Indonesia so với Mỹ xuống chỉ còn 1%, tức là hơn 5 độ lệch chuẩn so với khoảng cách trung bình 5 năm là 3,3%. Chỉ số tương tự đối với Thái Lan là 4 độ lệch chuẩn. Chênh lệch lãi suất thu hẹp với Mỹ đã thúc đẩy dòng vốn trái phiếu ròng ra khỏi Thái Lan, Indonesia và Malaysia kể từ đầu tháng 6.
 |
Việc Fed tăng lãi suất 75 điểm cơ bản sẽ làm giảm vùng đệm lãi suất của hầu hết các nền kinh tế châu Á |
Các ngân hàng trung ương như ở Úc và Hàn Quốc đã nhanh chóng tăng lãi suất hơn nên có vùng đệm gần với mức trung bình 5 năm. New Zealand là quốc gia duy nhất trong khu vực mà vùng đệm vẫn sẽ lớn hơn mức trung bình 5 năm sau động thái tăng lãi suất 75 điểm cơ bản của Fed.
Ảnh hưởng của lạm phát
Trong khi một số ngân hàng trung ương châu Á đã tích cực cố gắng tránh giá cả tăng nóng, lãi suất chính sách được điều chỉnh theo số liệu lạm phát hàng tháng gần đây nhất vẫn ở dưới mức trung bình 5 năm và ở mức âm đối với nhiều thị trường trong khu vực.
 |
Lãi suất chính sách điều chỉnh lạm phát của các quốc gia châu Á |
Lạm phát đã tăng cao nhất trong 23 năm ở Hàn Quốc, 21 năm ở Úc và 14 năm ở Thái Lan. Và điều tồi tệ nhất có thể sẽ chưa kết thúc khi giá hàng hóa tăng cao và sự gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục làm tăng chi phí nhập khẩu.
Sự phân hóa về trái phiếu trong khu vực
Sức hấp dẫn của trái phiếu Đông Nam Á đang ở mức thấp nhất khi so sánh với mức chênh lệch lợi suất trái phiếu khu vực với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Malaysia thấp hơn một độ lệch chuẩn so với khoảng cách trung bình 5 năm.
 |
Trái phiếu châu Á trở nên ít hấp dẫn so với Trái phiếu Kho bạc Mỹ |
Điều này cũng diễn ra tương tự ở Thái Lan, Ấn Độ và Indonesia. Do đó, các ngân hàng trung ương ở các quốc gia này có thể cần phải đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách để đẩy lợi suất lên nhằm hạn chế dòng tiền chảy ra đồng nội tệ giảm giá.
Trong khi đó, các đợt tăng lãi suất nhanh hơn từ Hàn Quốc, New Zealand và Australia đã giúp lợi suất trái phiếu khu vực này ít chênh lệch so với trái phiếu Kho bạc Mỹ hơn.
Phân tích không bao gồm các ngân hàng trung ương của Nhật Bản và Trung Quốc. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cam kết thực hiện chính sách kiểm soát lãi suất âm và đường cong lợi suất, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang cung cấp thanh khoản dồi dào khi nền kinh tế đấu tranh với chính sách Zero Covid.
