Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) đã tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2023, trong đó phần thảo luận tập trung vào triển vọng nhu cầu và chiến lược của Ban lãnh đạo cho sự phát triển trong ngắn và trung hạn của Công ty.
BVSC duy trì dự báo lợi nhuận ròng 2023 cho PNJ là 1.962 tỷ đồng (tăng 8,6% so với năm trước), tăng trưởng 18,9% trong 2024 và 10,6% trong 2025.
BVSC duy trì giá mục tiêu với PNJ ở mức 92.200 đồng/CP (Upside: 21%). Ở mức giá hiện tại, PNJ đang giao dịch tại P/E là 11,6x (giữa 2024) và 10,7x (2024), so với trung bình 5 năm là 18,0x. BVSC ưa thích PNJ với vị thế dẫn đầu thị trường và câu chuyện dài hạn nhờ sự mở rộng nhanh chóng của tầng lớp trung lưu ở Việt Nam.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BVH
CTCK VNDirect (VND)
Chúng tôi cho rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong 2023-2024 của Tập đoàn Bảo Việt (BVH – sàn HOSE) chưa được thị trường phản ánh.
Hai động lực tăng trưởng hết sức rõ ràng sẽ giúp BVH cải thiện đáng kể ROE trong 2 năm tới bao gồm: 1) lợi suất đầu tư được cải thiện nhờ nền lãi suất tăng cao và 2) lợi suất trái phiếu chính phủ tăng sẽ giúp giảm bớt áp lực dự phòng ở mảng nhân thọ.
Chúng tôi tăng dự phóng lợi nhuận 2023 thêm 5,7% lên 2.362 tỷ đồng nhưng giảm 5,3% dự phóng 2024 xuống 2.652 tỷ đồng để phản ánh việc lãi suất tiền gửi có thể điều chỉnh trong 2024 từ nền cao trong 2023, tuy nhiên quan trọng là vẫn sẽ cao hơn nhiều so với giai đoạn 2020-2022.
Duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu điều chỉnh là 60.000 đồng/CP, dựa trên P/B 2023 là 2,0 lần, thấp hơn mức trước đó là 2,2 lần, chủ yếu để phản ánh kỳ vọng tăng trưởng phí BH và lợi suất đầu tư thấp hơn trong 2024.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MBB
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2023 của Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) đạt 17,3%, thấp hơn mức tăng trưởng 25% trong năm 2022 do sự tăng trưởng chậm lại của danh mục trái phiếu doanh nghiệp do thị trường bất động sản và viễn cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn.
Chúng tôi dự phóng NIM trong năm 2023 của MBB giảm 29 bps còn 5,53%, do lãi suất giảm ảnh hưởng đến hoạt động cho vay và danh mục trái phiếu doanh nghiệp của ngân hàng.
Việc Thông tư 14 hết hiệu lực và nền kinh tế gặp nhiều khó khăn ảnh hưởng đến chất lượng tài sản của ngân hàng. Chúng tôi dự phóng tỷ lệ nợ xấu sẽ tăng 10 điểm cơ bản lên 1.19%, trong khi chi phí dự phòng sẽ tăng 22,4% so với năm trước lên 9.854 tỷ đồng và tỷ lệ dự phòng rủi ro cho vay sẽ tăng lên 245,9%.
Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, chúng tôi xác định giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phiếu MBB là 27.800 đồng/CP. Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu này.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu SZC
CTCK MB (MBS)
Dự phóng và định giá đối với CTCP Sonadezi Châu Đức (HSX:SZC): Kinh tế toàn cầu đang chịu ảnh hưởng bởi lạm phát và suy thoái kinh tế. Chúng tôi dự báo diện tích cho thuê KCN trong 3 năm tới chỉ ở mức thấp đạt trung bình 40 ha/năm.
Về hoạt động bán nhà ở, công ty bán hàng bằng hình thức hợp tác đầu tư với khách hàng tại dự án Hữu Phước. Hình thức này là phù hợp trong giai đoạn khó huy vốn như hiện nay. Chúng tôi dự báo công ty sẽ hạch toán doanh thu dự án trong giai đoạn 2022-2028.
Đối với dự án khu đô thị Châu Đức, công ty đã đẩy mạnh công tác giải phóng mặt bằng, đầu tư cơ sở hạ tầng; do đó chúng tôi dự báo công ty có thể hạch toán doanh thu bán hàng từ cuối năm 2024.
Dự án BOT 768 và sân golf dự kiến mang lại nguồn thu ổn định cho SZC từ năm 2023.
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền NPV theo từng dự án và lĩnh vực kinh doanh của công ty, giá trị cổ phiếu SZC đạt mức 33.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức PE là 17,6 lần và PB là 2,2 lần, cao hơn so với trung bình ngành do tiềm năng tăng trưởng từ quỹ đất cho thuê KCN còn lớn, đất ở mới bắt đầu khai thác. Đồng thời, khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu này.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu QTP
CTCK MB (MBS)
Trong năm 2023, sản lượng điện được giao đối với CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP – UPCoM) là 7,7 tỷ kwh, tăng 9% so với thực hiện 2022, sản lượng điện Thương phẩm là là 6,69 tỷ kwh, điều này cho thấy EVN đánh giá cao năng lực hoạt động của nhà máy.
Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu điện sẽ tăng trở lại vào nửa cuối năm 2023 và đưa sản lượng điện của công ty cả năm có thể đạt mức 7.1 tỷ kwh, tương đương với mức của năm 2022, thực hiện 92% kế hoạch được giao.
Dự báo năm 2023, doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 9.252 tỷ đồng và 895 tỷ đồng, bằng 89% và 111% của năm 2022. Lợi nhuận tăng do các chi phí khấu hao và tài chính tiếp tục giảm, bù lại phần chi phí nhiên liệu tăng và giá bán điện khả năng được điều chỉnh.
Các năm tiếp theo, chúng tôi đánh giá hoạt động sản xuất của QTP tiếp tục có sự lạc quan nhờ vào nhu cầu thị trường tăng, năng lực hoạt động và nguồn lực tài chính tốt.
Định giá cổ phiếu: Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh PE, PB trung bình các doanh nghiệp nhiệt điện trên thị trường, giá trị cổ phiếu QTP xác định ở mức 17.500 đồng/cổ phần. Đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
>> Tải báo cáo
