Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu TNG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC sử dụng hai phương pháp định giá DCF và so sánh P/E đối với mảng May, và P/B cho mảng bất động sản. Với hai phương pháp định giá trên, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 26.612 đồng/CP đối với cổ phiếu TNG của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG.
BVSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu từ mức 23.462 đồng/CP (trong Báo cáo triển vọng năm 2024, phát hành ngày 29/12/2023) lên mức 26.612 đồng/CP sau khi chúng tôi thực hiện nâng dự phóng tăng trưởng chuyền may năm 2024 từ 5% lên 14%, và nâng biên lợi nhuận gộp 2024F từ 13,9% lên 14,4%.
Mức giá đóng cửa của TNG tại ngày 06/5/2024 là 20.500 đồng/CP tương ứng với tiềm năng tăng trưởng 29,8%, vì vậy chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM đối với TNG. Dựa trên câu chuyện hồi phục của ngành Dệt may nói chung và câu chuyện mở rộng chuyền may của TNG, chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu TNG sẽ có chuyển biến tích cực trong năm 2024.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VNM
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Quý I/2024, CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu 14.125 tỷ đồng (tăng trưởng 1,2% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế 2.208 tỷ đồng (tăng trưởng 15,8%).
Duy trì quan điểm lợi nhuận tăng trưởng khả quan trong 2024. BVSC dự báo doanh thu 62.405 tỷ đồng (tăng 3,4% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 9.751 tỷ đồng (tăng trưởng 9,9%). Dự báo tương ứng với EPS 4.165 đồng/cp và P/E dự phóng 15,8 lần.
BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với VNM, giá kỳ vọng 77.100 đồng/CP, tương ứng với P/E mục tiêu 17,7 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực và EPS bình quân 2024 – 2025.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PLX
CTCK MB (MBS)
Kết thúc 2023, lợi nhuận ròng của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (HOSE: PLX) đạt mức 2.812 tỷ đồng, tăng 94% so với mức nền thấp năm 2022, chủ yếu nhờ thương vụ thoái vốn khỏi PGBank.
Bước sang quý I/2024, doanh thu của PLX tăng 11,4% nhờ sản lượng xuất bán tăng tốt trong bối cảnh một số đơn vị kinh doanh xăng dầu đầu mối bị thu hồi giấy phép hoạt động; biên lợi nhuận gộp tăng 0,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ, theo chúng tôi do nhà máy lọc dầu Nghi Sơn đã quay lại hoạt động và sản lượng nhập khẩu xăng dầu giảm, tiết kiệm chi phí hơn trong khi việc nhà máy lọc dầu Dung Quất đi vào bảo dưỡng đã được dự tính trước. Lợi nhuận ròng quý I/2024 tăng 73,2% và tăng 67,4% so với quý trước, đạt mức 1.073 tỷ đồng với đóng góp chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh chính.
Chúng tôi kỳ vọng thị trường tiêu thụ xăng dầu nội địa Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng, trong khi PLX có khả năng gia tăng thị phần khoảng 0,3 – 0,5% khi một số nhà cung cấp nhỏ đã bị thu hồi giấy phép hoạt động kinh doanh xăng dầu do các vi phạm pháp lý. Chúng tôi kỳ vọng tổng sản lượng xăng dầu của PLX sẽ tăng trưởng lần lượt 4,1 – 2,6% trong giai đoạn 2024-2025; biên lợi nhuận gộp năm 2024 tăng 0,1 điểm cơ bản so với năm 2023 nhờ chủ động nguồn cung hơn khi việc nhà máy lọc dầu Bình Sơn đi vào bảo dưỡng đã được lên kế hoạch trước.
Bên cạnh đó, việc sửa đổi một số quy định liên quan đến kinh doanh xăng dầu cũng có thể tạo hành lang pháp lý minh bạch hơn cho hoạt động kinh doanh của PLX. Chúng tôi kỳ vọng PLX sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2024-2025 lần lượt là tăng 16,4% và giảm 0,9%.
Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp FCFF và P/E để đưa ra giá trị hợp lý của cổ phiếu PLX là 43.800 đồng/CP. Chúng tôi tin rằng PLX là một sự lựa chọn phù hợp cho các nhà đầu tư ưa thích các cổ phiếu an toàn với chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt hấp dẫn. Rủi ro giảm giá gồm: (1) Thị phần xe chạy xăng suy giảm nhanh hơn dự kiến do bị lấn át từ xe điện, (2) Biên lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng khi phải nhập khẩu xăng dầu từ nước ngoài trong giai đoạn các nhà máy lọc dầu trong nước gặp sự cố bất ngờ.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu TCB
CTCK MB (MBS)
Trong quý I/2024, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB – sàn HOSE) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 12.261 tỷ đồng (tăng 31,8% so với cùng kỳ), trong đó thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi tăng lần lượt 30,2% và 35,7%.
NIM tăng mạnh 23 điểm cơ bản cùng với TTTD đạt 7,1% so với cuối 2023 giúp thu nhập lãi thuần tăng khả quan. Thu nhập từ phí tăng 11,7%, thu nhập từ hoạt động kinh doanh vàng và ngoại hối ghi nhận lãi 544 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ 229 tỷ đồng. Các khoản thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán đạt 1.073 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ hơn 1 tỷ đồng. Chi phí trích lập dự phòng đạt 3.249 tỷ đồng (tăng trưởng 126,5%) nhưng với tỷ lệ CIR giảm xuống mức thấp kỷ lục 26,5%, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 38,3% lên mức 6.277 tỷ đồng.
Tỷ lệ NPL và nợ nhóm 2 tại cuối quý I/2024 đạt lần lượt 1,13% và 1,09%, đi ngang so với cuối năm 2023, trong bối cảnh tín dụng của TCB tăng mạnh cho thấy rủi ro suy giảm chất lượng tài sản trong những quý tiếp theo vẫn còn lớn. Dư nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng lần lượt 37,5% và 5,3% so với cuối năm 2023. Dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02 tại 31/03/2024 đạt 7,6 nghìn tỷ đồng nhưng đến thời điểm hiện tại đã xóa 5,8 nghìn tỷ đồng, do đó TCB cũng kỳ vọng số liệu tại cuối quý II/2024 dư nợ tái cơ cấu này sẽ đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (chiếm 0.2% dư nợ hiện tại của TCB)
Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 50.300 đồng/CP do P/B mục tiêu 12 tháng đạt 1.2x (cao hơn 12% so với P/B mục tiêu 1.1x trong dự báo gần nhất) bởi kết quả kinh doanh rất khả quan của TCB trong quý I/2024; chúng tôi cũng nâng dự báo lợi nhuận sau thuế 2024-2025 lên lần lượt 3,0% và 7,3%. Tuy nhiên, những diễn biến tích cực của cổ phiếu trong 4 tháng đầu năm 2024 đã phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2024, do đó chúng tôi thay đổi khuyến nghị sang trung lập.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
Quý I/2024, CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 16% và 4,143% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ (1) biên lợi nhuận Thế giới di động và Điện máy xanh phục hồi từ 2,5% lên 6,07% (2) Bách hóa xanh giảm lỗ xuống và (3) tăng trưởng thu nhập tài chính nhờ quản trị hiệu quả dòng tiền hoạt động và dòng tiền từ hoạt động Phát hành riêng lẻ cổ phần của Bách hóa xanh.
Kết quả kinh doanh năm 2024 kỳ vọng phục hồi tích cực 2,115% từ (1) Thế giới di động và Điện máy xanh cải thiện biên hoạt động từ 3,6% lên 5% và (2) Bách hóa xanh có lãi tại mức biên lợi nhuận hoạt động 0,4%.
Thêm luận điểm điểm tư nữa dành cho MWG là hai nút thắt trong định giá của MWG dần được gỡ bỏ khi Thế giới di động và Điện máy xanh duy trì xu hướng phục hồi doanh thu và biên lợi nhuận; cùng Bách hóa xanh kỳ vọng có lãi trong 2024 và nhân rộng mô hình kinh doanh.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu MWG với giá mục tiêu trung hạn 69.300 đồng/CP (Upside 19% so với giá đóng cửa ngày 6/5/2024) dựa trên phương pháp SOTP. Chúng tôi nâng 26% so với báo cáo trước đó nhờ điều chỉnh dựa trên kết quả kinh doanh Thế giới di động và Điện máy xanh tích cực hơn kỳ vọng.
