Cổ phiếu HSG nghiêng về khả năng điều chỉnh
CTCK Đầu tư Việt Nam (IVS)
Cổ phiếu HSG của CTCP Tập đoàn Hoa Sen đã quay lại mốc 30.000 đồng/CP vốn từng chứng kiến một phiên bán tháo (28/7), đẩy giá cổ phiếu này tụt giảm và tạo ra khoảng GAP khá lớn. Từ mức đáy 27.000 đồng/CP giá của HSG đã liên tục tịnh tiến hoàn thành nhiệm vụ lấp GAP trên. Tại mốc này, giá HSG đang tiến vùng đỉnh từng thiết lập và có thể mở ra 2 hướng đi: bứt phá – điều chỉnh tùy thuộc vào thông tin hỗ trợ. Ở giai đoạn này chúng tôi nghiêng về khả năng điều chỉnh:
Thứ nhất giá của thép cán nóng HRC 3 tháng vừa qua tăng cực mạnh (35%) và giá bán sẽ khó có thể tăng tương ứng. Mặc dù lượng hàng tồn kho của HSG trong báo cáo quý III (30/6) vừa còn khá lớn giúp giảm bớt sự ảnh hưởng nhưng rủi ro này sẽ khiến kết quả kinh doanh những quý kế tiếp của HSG sẽ bị tác động.
Cũng trong báo cáo quý III vừa qua (từ ngày 1/4-30/6), lợi nhuận sau thuế của HSG giảm khá mạnh sau nhiều quý duy trì vùng 400 tỷ mà chủ yếu do: giá vốn, lãi suất và chi phí bán hàng (hoa hồng). Lợi nhuận biên giảm mạnh từ mức 24,9% cùng kỳ năm ngoái chỉ còn 15,1% trong quý vừa qua.
Thứ 2 trên đồ thị, giá của HSG đang có xu hướng quay đầu sau khi tiếp cận vùng đỉnh mà trước đó HSG không thể chinh phục thành công.
Trong quý IV (từ ngày 1/7-30/9), HSG có thể sẽ hạch toán phần bán cổ phần Cảng Gemandept – Hoa sen với lợi nhuận khoảng 90-100 tỷ giúp HSG cải thiện lợi nhuận. Tổng chung kỳ kinh doanh niên độ 1/10/2016-31/9/2017 này dự kiến HSG đạt lợi nhuận sau thuế khoảng 1.450 tỷ (thấp hơn so với dự báo trước của chúng tôi là 1.500 tỷ), EPS đạt 4.100 đồng và P/E hiện tại là 7 lần (rẻ so với định giá).
Lợi nhuận sau thuế năm 2017 của KBC có thể đạt 1.000 tỷ đồng
CTCK BIDV (BSC)
Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (mã KBC) là một trong những công ty đầu tư bất động sản khu công nghiệp hàng đầu trên sàn. Tổng diện tích lên đến 5.174 ha đất khu công nghiệp, chiếm 6% diện tích khu công nghiệp cả nước và 1.063 ha đất khu đô thị.
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2017 với doanh thu thuần đạt 484,34 tỷ đồng giảm 56,5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lãi đột biến 354 tỷ đồng đến từ việc chuyển nhượng toàn bộ 1.500 tỷ đồng vốn góp tại Công ty TNHH MTV phát triển khách sạn Hoa Sen cho CTCP Đầu tư Mặt trời mọc, đã giúp KBC có gần 420 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế đạt 49% kế hoạch cả năm 2017 và giảm 1.6% so với cùng kỳ.
Chúng tôi cho rằng, lợi nhuận sau thuế năm 2017 của KBC đạt 1.000 tỷ đồng, cao hơn kế hoạch 850 tỷ đồng của công ty.
Khuyến nghị VIC phù hợp thị trường
CTCK Bản Việt (VCSC)
Tập đoàn Vingroup (VIC) cho biết sẽ tham gia vào lĩnh vực sản xuất ô-tô, xe máy với thương hiệu “VinFast” sau khi khởi công tổ hợp sản xuất rộng 335 ha tại khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải, Hải Phòng ngày 2/9/2017.
Công ty dự kiến đến năm 2025 công suất sẽ lên đến 500.000 xe/năm, trong đó các sản phẩm chính là ô-tô động cơ đốt trong, ô tô sử dụng động cơ điện và xe máy điện. Đối với giai đoạn đầu, công ty dự kiến sẽ có công suất 100.000-200.000 xe/năm với mẫu sedan 5 chỗ, 1 mẫu SUV 7 chỗ, và xe máy điện theo tiêu chuẩn Châu Âu. Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng cho biết dự kiến sẽ xuất xưởng mẫu xe máy điện đầu tiên sau 12 tháng và mẫu ô-tô đầu tiên sau 24 tháng.
Để tài trợ một phần dự án này, Vingroup đã ký biên bản ghi nhớ với Credit Suisse AG, theo đó Credit Suisse sẽ thu xếp cho VinFast khoản vay lên tới 800 triệu USD.
Theo một số nguồn tin trong nước, bà Lê Thị Thu Thủy (cựu Tổng giám đốc của Vingroup năm 2012-2014) và ông Võ Quang Huệ (nguyên Tổng giám đốc Tập đoàn Bosch, Việt Nam) sẽ là các lãnh đạo chủ chốt thực hiện dự án này.
Thị trường ô-tô Việt Nam còn tiềm năng rất lớn do Việt Nam là một trong những nước có tỷ lệ sở hữu ô-tô trên đầu người thấp nhất thế giới (1.000 người thì chỉ có 16 người sở hữu ô-tô). Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy việc mở rộng vào lĩnh vực này có thể sẽ nhiều thách thức cho công ty do phải đối mặt cạnh tranh gay gắt với các thương hiệu đã tạo lập được vị thế nhất định trên thị trường, trong khi VIC chưa từng hề có kinh nghiệm và chuyên môn trong lĩnh vực này.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho VIC với P/E và P/B 2017 lần lượt là 35,5 và 4,1 lần.
