Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PVD với giá mục tiêu 30.100 đồng/CP
CTCK Tiên Phong (TPS)
Triển vọng giá dầu cao thuận lợi đối với hoạt động cho thuê giàn khoan của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD – sàn HOSE). Hoạt động thăm dò và khai thác sôi động hơn sẽ thúc đẩy công suất và giá cho thuê giàn khoan cao hơn. Giá cho thuê giàn khoan năm 2024 của PVD sẽ tiếp nối đà tăng của năm 2023 với nhu cầu cao từ khu vực Trung Đông, một số giàn khoan của khu vực Đông Nam Á đã dịch chuyển sang đây. Bên cạnh đó, thời hạn FID dự án Lô B - Ô Môn tới gần và các dự án Sư Tử Trắng - 2B, Lạc Đà Vàng và Nam Du-U Minh nhiều khả năng sẽ sớm được triển khai.
Ước tính kết quả kinh doanh năm 2023 của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD – sàn HOSE) với doanh thu thuần kỳ vọng đạt 5.501 tỷ đồng, tăng 1,3% so với năm trước và lợi nhuận sau thuế 421 tỷ đồng so với mức lỗ 155 tỷ trong năm ngoái. Kết quả kinh doanh phục hồi mạnh mẽ do PVD được hưởng lợi nhờ nhu cầu thuê giàn khoan gia tăng khiến giá cho thuê tăng và công suất hoạt động cải thiện.
Triển vọng năm 2024: Thị trường JU Đông Nam Á có khả năng đối mặt với tình trạng thiếu giàn khoan trong giai đoạn 2024-2025. Theo dự báo của S&P Global, số giàn khoan dư thừa trên thị trường ở Đông Nam Á ở mức âm hoặc dương nhẹ (0-2 giàn) trong giai đoạn 2024- 2025. Do đó, kỳ vọng thị trường JU Đông Nam Á sẽ tiếp tục thắt chặt nguồn cung cho đến ít nhất cuối năm 2025. Giá thuê ngày JU ở Đông Nam Á trung bình là 118.550 USD (tăng 4,8% so với quý trước; tăng 24,7% so với cùng kỳ) trong quý III/2023 và 117.400 USD (tăng 38,1% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2023.
Giá cho thuê giàn khoan năm 2024 của PVD sẽ tiếp nối đà tăng của năm 2023 với nhu cầu cao từ khu vực Trung Đông, một số giàn khoan của khu vực Đông Nam Á đã dịch chuyển sang đây. PVD đã gia hạn hợp đồng cung cấp giàn khoan JU PVD III với Hibiscus (Malaysia) từ tháng 10/2023 đến giữa năm 2024 với giá thuê ngày đạt khoảng 100.000 USD. Ngoài ra, PVD đã ký kết các hợp đồng cung cấp dịch vụ khoan cho gần như tất cả các giàn khoan JU của công ty cho đến cuối năm 2025 với giá thuê ngày là 90.000- 100.000 USD, cao hơn hầu hết các hợp đồng hiện hữu của PVD trong năm 2023.
Những tiến triển của dự án lô B và đầu tư giàn khoan JU mới cũng là yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng kinh doanh của PVD trong năm sau.
Định giá: Cổ phiếu PVD đang giao dịch ở mức P/B 1.07 lần, cao hơn P/B trung bình 5 năm là 0,63 lần và EV/EBITDA 12.1 lần thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 20.4 lần. Giá mục tiêu của PVD là 30.100 đồng/cp, upside 7,5% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023.
Rủi ro: (1) Rủi ro giá dầu giảm mạnh hơn dự kiến có thể khiến giảm giá thuê giàn khoan; (2) Dự án lô B có thể chậm trễ khi đưa ra FID
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BID
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) thêm 3,3% xuống 46.400 đồng/CP và duy trì khuyến nghị khả quan.
Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do (1) dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi giảm 11,2% (điều chỉnh giảm lần lượt -11,0%/-9,6%/-12,0%/-12,2%/-10,7% trong năm 2023/2024/2025/2026/2027) và (2) giả định P/B mục tiêu của BID giảm từ 2,3x xuống 2,2x, được bù đắp một phần bởi mức giảm trong chi phí vốn chủ sở hữu đối với BID do cập nhật hệ số beta và việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024.
Lợi nhuận trong giai đoạn 2023-2027 giảm chủ yếu là do tổng thu nhập từ lãi (NII) giảm 7,6% sau khi chúng tôi điều chỉnh giảm giả định NIM trung bình từ 3,09% xuống 2,85%, được bù đắp một phần bằng mức tăng 3,9% trong tổng thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm cả lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối) và tổng chi phí dự phòng giảm 2,2%.
