Ảnh Internet
CTI: MUA với giá mục tiêu 25.900 đồng/CP
CTCK FPT (FPTS)
Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTI, giá mục tiêu 25.900 đồng/CP, cao hơn 81% so với giá đóng cửa ngày 26/6. Ứớc tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CTI trong năm 2015 sẽđạt lần lượt là 504 tỷ (+91% yoy) và 65 tỷ (+306% yoy), ~ EPS (E) đạt 1.902 đồng/CP.
Cập nhật định giá lần đầu CTCP Đầu tư phát triển Cường Thuận Idico (mã CTI - HOSE):
Nhờ vào các dự án BOT giao thông (TL16, QL1A, QL 91, 91B) đang được thực hiện và sắp đưa vào thu phí, tình hình hoạt động kinh doanh của CTI đã được cải thiện nhiều so với những năm trước. ROE trung bình trong giai đoạn 2015-2024 dự phóng sẽ đạt 29%, cao hơn nhiều so với mức trung bình 4% trong 3 năm trước đây.
Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CTI trong năm 2015 sẽ đạt lần lượt là 504 tỷ (+91% yoy) và 65 tỷ (+306% yoy), tương đương với EPS (E) đạt 1.902 đồng/CP. Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng ngân lưu tự do FCFF, giá trị nội tại cổ phiếu CTI trong vòng 12 tháng tới là 25.900 đồng/CP, cao hơn 81% so với giá đóng
cửa ngày 26/6/2015 là 14.300 đồng/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTI cho mục đích đầu tư trung và dài hạn.
- Kết quả kinh doanh quý I/2015 khả quan: Doanh thu quý I/2015 đạt 109,8 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 14,28 tỷ, tăng 22 lần so với cùng kỳ.
- Dòng tiền mạnh từ các dự án BOT đảm bảo cho CTI trả nợ vay và phát triển các dự án mới: CTI đang thực hiện thu phí tại 2 trạm tỉnh lộ 16 và QL 1A – Đoạn tránh TP. Biên Hòa, mang về doanh thu lần lượt là 30-40 tỷ đồng/năm và 196-300 tỷ đồng/năm. Đến 2016, mức phí tại trạm QL1A sẽ được tăng lên trung bình 50% (theo TT 37/2014/TT-BTC). Trong năm 2016, CTI sẽ đưa vào khai khác tuyến QL91 – Đoạn Cần Thơ – An Giang, doanh thu ước tính vào khoảng 300 tỷ/năm.
- Triển vọng lớn từ các dự án BOT trong tương lai: Ngoài 3 dự án BOT đang thực hiện, CTI đang lên kế hoạch đầu tư vào 2 dự án trọng điểm mới, bao gồm dự án nút giao thông 319 – Cao tốc TP.HCM – Long Thành (tổng vốn 755 tỷ), đường chuyên dùng vận chuyển vật liệu xây dựng và dự án BOT QL 51 (mua lại 200 tỷ vốn chủ sở hữu). Từ nay đến năm 2030, tỉnh Đồng Nai sẽ cần khoảng 187,43 nghìn tỷ cho phát triển hạ tầng kỹ thuật, ngoài ra, việc thông qua kế hoạch xây dựng sân bay Long Thành sẽ là cú hích cực kỳ quan trọng.
- Chuỗi cung ứng khép kín cho đầu tư cơ sở hạ tầng: CTI có khả năng cung ứng từ các vật liệu xây dựng đầu vào (bê tông nhựa nóng, ống thoát nước, bê tông tươi, đá xây dựng), đội ngũ thi công xây lắp, cho đến các công tác thu phí – bảo trì khi các dự án BOT được đưa vào hoạt động. Chuỗi cung ứng khép kín sẽ giúp CTI tiết kiệm được đáng kể chi phí đầu tư và vận hành công trình.
DMC: OUTPERFORM với giá mục tiêu là 53.000 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Tái cơ cấu danh mục sản phẩm và sức cầu yếu ảnh hưởng mạnh đến chỉ tiêu doanh thu của DMC. Quý I/2015 của Domesco ghi nhận con số doanh thu 298,8 tỷ đồng, giảm 27,6% so với cùng kỳ 2015. Mức sụt giảm doanh thu đến từ 2 nguyên nhân chính:
* Kế hoạch tái cơ cấu của Domesco, theo đó:
- Ngừng sản xuất các sản phẩm có biên lợi nhuận gộp thấp hơn mức kỳ vọng ví dụ như một số sản phẩm thuốc kháng sinh.
- Loại bỏ các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận gộp thấp. Có thể kể đến như trường hợp của Hisamitsu, DMC giảm dần doanh thu dịch vụ đối với doanh nghiệp này khoảng 20 tỷ đồng mỗi quý cho đến hết quý III/2014.
* Tốc độ tăng trưởng sức cầu trong 6 tháng đầu năm không đạt như kỳ vọng.
Tính đến 31/12/2014, số đối tượng tham gia BHYT là 64.563.920 người, nhưng đến 31/3/2015 con số này giảm còn 63.157.544 người, giảm 1,4 triệu người so với cuối năm 2014. Một trong số các nguyên nhân có thể kể đến nhóm do ngân sách Nhà nước đóng và/hoặc hỗ trợ giảm hay sửa đổi Luật Bảo hiểm y tế quy định bắt buộc mua bảo hiểm y tế theo hộ gia đình từ ngày 1/1/2015 với nhiều thủ tục giấy tờ phức tạp gây khó khăn cho người dân, đặc biệt là người dân các vùng nông thôn có thu nhập thấp.
Tái cấu trúc danh mục sản phẩm cải thiện biên lợi nhuận gộp mang lại tăng trưởng lợi nhuận cho DMC. Trong quý I/2015, biên lợi nhuận gộp của DMC đạt 33%, tăng đến 5% so với mức lợi nhuận gộp 27% cùng kỳ 2014. Qua đó tạo nên 27,53 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Do vậy, tuy doanh thu quý I chỉ hoàn thành 18,8% kế hoạch năm, DMC hoàn thành 19,7% kế hoạch lợi nhuận năm 2015.
Kế hoạch mở rộng công suất nhà máy và xây dựng nhà máy mới tiến triển theo đúng kế hoạch. Kỳ vọng nhà máy sẽ hoàn thành vào năm 2017 giải quyết bài toán công suất và tăng trưởng của DMC.
Kế hoạch thoái vốn của cổ đông nhà nước SCIC vẫn còn chưa rõ ràng.
Mặc dù SCIC đang định hướng sẽ giữ lại DMC trong danh mục đầu tư, tuy nhiên, hiện tại SCIC vẫn chưa nhận được quyết định của Thủ tướng Chính phủ về việc này.
Với kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2015, chúng tôi cho rằng kế hoạch doanh thu 2015 (1.588 tỷ đồng) là một thách thức lớn cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp sẽ hỗ trợ DMC hoàn thành mục tiêu lợi nhuận năm 2015.
Chúng tôi vẫn giữ nguyên khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu DMC với giá mục tiêu là 53.000 đồng/CP, cao hơn 29,27% so với giá đóng cửa ngày 24/6 (41.000 đồng/CP) trên cơ sở:
- Tiềm năng tăng trưởng doanh thu dài hạn từ sản xuất nhượng quyền với sự hỗ trợ của cổ đông lớn Abbott;
- Nhà máy non-betalactam mới với công suất lớn 3 tỷ đvsp;
- P/E hiện tại 7,5 lần thấp hơn nhiều so với trung bình ngành 10 lần mặc dù DMC là doanh nghiệp dược niêm yết có doanh thu thứ 3 toàn thị trường dược nội địa.
DQC: OUTPERFORM, mức giá kỳ vọng 62.000 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Thị trường thiết bị chiếu sáng nội địa được kỳ vọng tăng trưởng tốt. Điều này sẽ giúp cho doanh thu nội địa của DQC dự báo sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2015:
- Nhu cầu tiêu thụ bóng đèn của người dân Việt Nam còn lớn.
- Thị trường bất động sản phục hồi giúp tăng doanh thu từ kênh công trình của DQC.
- Xu hướng sử dụng đèn LED gia tăng.
Xuất khẩu duy trì thị trường truyền thống đồng thời mở rộng và tìm kiếm những thị trường mới. Một số thị trường truyền thống vẫn sẽ đạt mức tăng trưởng tốt, tuy nhiên, thị trường Venezuela sẽ gặp nhiều khó khăn. Dù vậy sẽ được bù đắp bởi tăng trưởng ở các thị trường mới.
Khuyến nghị đầu tư. Trong ngắn hạn 2015, mặc dù lợi nhuận sau thuế dự báo sẽ giảm 16,9%, nhưng P/E của DQC vẫn ở mức khá hấp dẫn, khoảng 7,3 lần.
Về dài hạn, DQC có một số lợi thế như thương hiệu mạnh, sản phẩm chất lượng và đang dần theo hướng khác biệt. Thị trường thiết bị chiếu sáng Việt Nam đang rất hấp dẫn với xu hướng chuyển sang sử dụng đèn LED, hơn nữa DQC đang có hướng phát triển mạnh thị trường nước ngoài với nhiều tiềm năng.
Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu DQC cho mục tiêu đầu tư trung - dài hạn. Mức giá kỳ vọng cho cổ phiếu DQC chúng tôi dự báo vào khoảng 62.000 đồng/CP.
BMP: Khuyến nghị MUA
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
BMP có hai phiên đặc biệt tăng mạnh sau thông tin “nới room” xuất hiện. Sự kỳ vọng của thị trường vào khả năng nới room của BMP là rất cao.
Xét về góc độ kỹ thuật, đường giá phiên 29/6 đóng cửa tạo ra mức cao nhất trong lịch sử của BMP. Quan trọng hơn, xu hướng tăng được nhìn nhận tiếp diễn lành mạnh.
Thanh khoản liên tục đứng cao hơn mức trung bình 50 ngày trong ít nhất một tuần qua, cho thấy dòng tiền mở rộng mạnh với BMP.
Chỉ báo kỹ thuật tích cực. MACD đang xác nhận xu hướng tăng trung hạn, trong khi các chỉ báo về động lượng đều gia tăng tích cực cho thấy tốc độ tăng của BMPsẽ mạnh hơn trong thời gian tới.
Điểm cộng cơ bản: Ước tính lợi nhuận 2015 của BMP sẽ cao hơn kế hoạch đề ra. Ước EPS 2015 đạt 9.488 đồng/CP, PE 2015 giao dịch ở mức 8x, thấp hơn trung bình ngành 10x. BMP cũng là một trong các cổ phiếu có xác suất cao sẽ thực hiện nới room trong thời gian tới.
Nhà đầu tư có thể xem xét mua vào BMP quanh giá 79.5;
Mục tiêu đầu tiên tại: 92.0 (+15,7%);
Dừng lỗ tại: 74.0 (-6,9%).
