Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu STK
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Sợi Thế Kỷ (mã STK) hiện đang được giao dịch với mức giá 17.400 đồng/cp, tương ứng với P/E trailing 19,72x, P/B 1,4x và P/S 0,56x; đây là các mức chỉ số khá cao so với trung bình ngành.
Dựa vào những thông tin ngắn hạn, chúng tôi đưa ra dự phóng kết quả kinh doanh với doanh thu quý IV/2017 ước đạt 478 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 22 tỷ đồng, dẫn đến doanh thu cả năm 2017 là 1.927,7 tỷ, lợi nhuận sau thuế 88,37 tỷ.
Sang 2018, chúng tôi dự phóng doanh thu STK sẽ đạt 2.043,1 tỷ, tăng 6% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế 106,24 tỷ (tăng trưởng 20,2%) tương ứng EPS 1.772,5 đồng. Ngoài ra, STK còn có tiềm năng tăng trưởng tích cực trong trung và dài hạn từ Dự án Hợp tác đầu tư sợi màu và sợi chập.
Tuy vậy, trong ngắn hạn, với chỉ số định giá chưa thật sự hấp dẫn, chúng tôi tạm thời đưa ra khuyến nghị NEUTRAL và sẽ cập nhật lại khuyến nghị cho trung và dài hạn khi lượng hóa được tương đối các dự án Đầu tư mới với kỳ vọng: (i) Các thị trường mới với nhu cầu lớn về sợi cao cấp sẽ cải thiện biên lợi nhuận của STK; (ii) Thị trường dệt may phục hồi và (iii) Sự tăng trưởng của sợi Recycle cùng các dự án sản phẩm mới góp phần thúc đẩy tăng trưởng của STK.
Mặc dù STK đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất và đạt được những kết quả khả quan làm tiền đề cho sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai, vẫn có yếu tố rủi ro khi giá nguyên vật liệu đầu vào tăng làm giảm biên lợi nhuận.
SCIC thoái vốn tiếp tục là động lực trong ngắn hạn cho BMP và NTP
CTCK FPT (FPTS)
Ngày 17/11/2017, SCIC đã tổ chức buổi roadshow giới thiệu cơ hội đầu tư vào các doanh nghiệp sẽ được SCIC thoái vốn trong tháng cuối năm 2017, trong đó có 2 tên tuổi lớn nhất của ngành nhựa trong nước là CTCP Nhựa Bình Minh (mã BMP) và CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (mã NTP).
Dự kiến trong lần bán vốn này, SCIC sẽ thoái toàn bộ 24,2 triệu cổ phiếu BMP (tương đương 29,51% vốn điều lệ) và 33,1 triệu cổ phiếu NTP (tương đương 37,1% vốn điều lệ).
Ngày công bố giá khởi điểm dự kiến đối với BMP là 28/11/2017 trong khi NTP là ngày 1/12/2017 (do NTP tiến hành ĐHCĐ bất thường vào 30/11/2017, trong đó có vấn đề nới room ngoại lên 100%). Mức giá sàn tại ngày chào bán (ngày T) được xác định từ kết quả giao dịch phiên đóng cửa lúc 14h45 ngày T-1.
Với mức giá chốt phiên 22/11/2017, BMP và NTP đang được giao dịch tại các mức P/E forward từ 16-18, giá cổ phiếu tăng khá tích cực trong thời gian ngắn sau khi có thông tin SCIC thực hiện roadshow bán vốn khỏi 2 doanh nghiệp này.
Triển khai việc thoái vốn của SCIC tại BMP và NTP có thể là động lực ngắn hạn cho giá cổ phiếu trong thời gian tới.
Khuyến nghị mở vị thế đối với cổ phiếu PXS
CTCK BIDV(BSC)
Xu hướng hiện tại của cổ phiếu Công ty Cổ phần Kết cấu Kim loại và Lắp máy Dầu khí (mã PXS) là hồi phục. Chỉ báo xu hướng MACD phân kỳ, chỉ báo RSI là quá mua.
Nhận định: PXS sau khi gãy bị gãy trend từ đầu tháng 10 đã hồi phục mạnh mẽ. Điều chỉnh ngắn hạn mới đây nhiều khả năng sẽ giúp PXS hình thành mẫu “Cốc có quai” tạo động lực tăng mạnh trong thời gian tới.
Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mở vị thế với PXS tại giá 7.5 - 8 và chốt lãi từng lần khi vượt qua giá 9.5 và cắt lỗ nếu giá xuống dưới 7.
Khuyến nghị phù hợp thị trường đối với DPM
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM), đồng thời điều chỉnh giảm giá mục tiêu 7% sau khi điều chỉnh tăng giả định giá dầu nhiên liệu và điều chỉnh giảm lợi nhuận từ dự án NH3-NPK.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2017 sẽ giảm 36,1% so với năm 2016, thay vì 29,6% như trước đây do chi phí dầu nhiên liệu cao hơn dự báo.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2018 sẽ giảm tiếp 7,1%, vì mảng u-rê tuy hồi phục nhẹ nhưng không bù đắp được cho lỗ từ nhà máy NH3-NPK do việc khấu hao nhanh trong 10 năm.
Tuy DPM có bảng cân đối kế toán lành mạnh với tỷ lệ đòn bẩy ròng liên tục âm (tiền mặt nhiều hơn tổng nợ), lợi nhuận giảm trong tương lai gần và ROE kém hấp dẫn.
P/E 2017 của DPM là 13,3 lần, thấp hơn 26% so với các công ty khác trong ngành nhưng phù hợp với xu hướng từ trước đến nay của DPM.
Khuyến nghị phù hợp thị trường đối với DRC
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi hạ khuyến nghị dành cho cổ phiếu Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (mã DRC) xuống phù hợp thị trường và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 9% xuống 22.900 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 0%, đã bao gồm lợi suất cổ tức 2,1%.
Nguyên nhân khiến chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu là (1) điều chỉnh giảm giả định biên lợi nhuận gộp; (2) thời gian phân bổ vốn đầu tư xây dựng cơ bản đối với nhà máy lốp radial giai đoạn 2 theo công ty là 2016-2018, thay vì 2016-2020 như chúng tôi trước đây dự báo; và (3) chi phí bán hàng tăng.
Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu tăng 8,8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 53,6% do tích trữ một lượng lớn nguyên liệu với giá cao từ nửa đầu 2017 và chi phí bán hàng tăng. Vì vậy, chúng tôi dự báo lợi nhuận trước thuế 2017 sẽ giảm 61,7% so với năm 2016 xuống 189 tỷ đồng.
Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận trước thuế 2018 sẽ tăng 28,5% sau khi xuống thấp năm 2017 vì (1) DRC điều chỉnh thời gian tích trữ nguyên liệu từ hàng quý xuống hàng tháng để kiểm soát tốt hơn chi phí đầu vào và (2) biên lợi nhuận gộp từ lốp radial tiếp tục cải thiện.
Trao đổi với công ty, chúng tôi được biết cổ tức cho năm 2017 tổng cộng là 1.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn mức 2.800 đồng/cổ phiếu năm 2016 và 3.000 đồng/cổ phiếu năm 2015.
Các rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư của chúng tôi là (1) giá cao su có thể tăng đột biến và (2) cạnh tranh gay gắt trên thị trường săm lốp trong nước. Giá cổ phiếu DRC tỏ ra hơi cao với PER 2018 dự phóng là 15,5 lần.
