Khuyến nghị mua đối với BSR
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị mua dành cho CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu 7,5% còn 16.100 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời 32,3%) do lợi nhuận sau thuế giảm.
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế 22% trung bình cho các năm 2019-2023 vì biên dầu diesel thấp hơn 10,6% so với dự báo trước đây. Chúng tôi giả định tất cả các tin tức bất lợi về BSR (kết quả quý IV kém tích cực, thay đổi Tổng giám đốc) đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hiệu tại. Đây là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu.
Chúng tôi dự báo triển vọng 2019 sẽ cải thiện vì chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế báo cáo sẽ tăng 35,9% so với năm 2018 nhờ 1) biên dầu diesel tăng 16,9% sẽ bù đắp cho việc biên xăng giảm khoảng 15% và 2) giá dầu thô sẽ không biến động mạnh như trong quý 4/2018.
BSR có định giá hấp dẫn vì chỉ mới đi vào hoạt động 10 năm (trong khi vòng đời ước đạt 30-40 năm), đáp ứng 1/3 nhu cầu trong nước và dòng tiền mạnh mẽ(dù có biến động).
Chúng tôi ước tính BSR sẽ tạo ra dòng tiền tự do trung bình khoảng 240 triệu USD trong 5 năm tới, do đó chúng tôi dự báo sẽ trả cổ tức ổn định, không dưới 700 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5,5% so với 4,7% của các công ty khác trong ngành). BSR có tỷ lệ đòn bẩy lành mạnh hơn so với các công ty khác trong ngành (18,4% so với 47,2%) cùng tỷ lệ chiết khấu 29,7% của EV/EBITDA so với các công ty trong ngành (5,2 lần so với 7,4 lần).
Khuyến nghị phù hợp thị trường đối với DHG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị phù hợp thị trường và tăng giá mục tiêu thêm 1% với việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế 2019 thêm 2% và 2020 thêm 4%. Việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế nói trên là nhờ cơ cấu sản phẩm có sự cải thiện, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận gộp.
Định giá tỏ ra hợp lý với PER 2018 đạt 18,6 lần so với tăng trưởng kép hàng năm EPS 2018- 2021 là 5% và so với trung vị/trung bình PER trượt 12 tháng của các công ty cùng ngành lần lượt là 18,1/20,4 lần.
Chúng tôi dự báo tăng trưởng kép cho sản lượng các sản phẩm tự sản xuất là 3% trong giai đoạn 2018-2021, trong bối cảnh cạnh tranh kênh nhà thuốc ngày càng gay gắt, trong khi các sản phẩm của DHG còn thiếu sự khác biệt về sản phẩm.
Chúng tôi dự báo giá nguyên liệu hoạt chất đầu vào (API) tăng mạnh trong thời gian qua sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của các sản phẩm tự sản xuất trong giai đoạn 2019- 2021, phần nào được bù đắp nhờ giá bán trung bình dự báo tăng 1,5%-2%/năm.
Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau năm 2019 sẽ được hỗ trợ khi thu nhập tài chính tăng mạnh nhờ DHG tạo ra dòng tiền mặt dồi dào.
Rủi ro cho dự báo hiện tại: doanh thu kém do cạnh tranh ngày càng gay gắt; Chính phủ siết chặt việc quản lý thuốc kê toa tại các nhà thuốc, DHG không thể tăng giá để hỗ trợ biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng.
Khuyến nghị mua cổ phiếu REE với giá mục tiêu là 43.900 đồng/CP
CTCK ACB (ACBS)
Chúng tôi dự phóng doanh thu 2018 và 2019 của CTCP Cơ điện lạnh (mã REE) lần lượt là 5.449 tỷ đồng, tăng trưởng 9,1% và 5.990 tỷ đồng, tăng trưởng 10. Lợi nhuận sau thuế dự phóng trong cho 2018 và 2019 lần lượt là 1.599 tỷ đồng, tăng trưởng 16,2% và 1.696 tỷ đồng, tăng trưởng 6,1% so với năm trước.
Kết hợp phương pháp định giá từng phần bao gồm 1. Mảng M&E, REE Tech, văn phòng cho thuê và bất động sản bằng định giá theo phương pháp so sánh và 2.
Giá thị trường hoặc giá trị sổ sách của các khoản đầu tư trong danh mục tiện ích; sau đó đối chiếu với định giá bằng phướng pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu REE với giá mục tiêu là 43.900 đồng/cp, tương đương mức lợi nhuận 40.2% vào cuối năm 2019.
Khuyến nghị khả quan đối với PNJ
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 112.000 đồng/cổ phiếu, tăng 19% so với mức giá 94.000 đồng ngày 29/01/2019.
Cho năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của PNJ đạt tương ứng 18.296 tỷ đồng và 1.189 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng giảm nhẹ xuống còn 6,5% do chi phí tiếp tục gia tăng do việc mở rộng quy mô và tái định vị khách hàng đối với mảng PNJ Silver.
Trong khi đó, tiềm năng ngành bán lẻ trang sức còn khả quan nhờ thu nhập bình quân đầu người ngày càng được cải thiện và mức chi tiêu cho vàng trang sức/đầu người tại Việt Nam vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực.
MSN sẽ kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 80
CTCK BIDV (BSC)
MSN đã hình thành mô hình hồi phục 2 đáy với ngưỡng đáy sau cao hơn ngưỡng đáy trước.
Thanh khoản trong các phiên giao dịch gần đây duy trì trên mức trung bình 20 phiên, báo hiệu động lực tăng chưa suy giảm.
Chỉ báo RSI ủng hộ xu hướng tăng giá ngắn hạn trong khi chỉ báo MACD duy trì xu hướng tích lũy. Nhịp vận động của 3 đường MA cho thấy cổ phiếu đang trong đà tích lũy trung hạn.
Như vậy, MSN sẽ kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 80 trong các phiên và tích lũy quanh vùng gias 81.5 trước khi hình thành xu hướng mới.
